平安好醫生CEO首秀業績會：淨利增逾三倍，AI把問診成本砍了近一半

3月24日，平安健康醫療科技有限公司（股票簡稱：平安好醫生，01833.HK）公佈2025年度業績報告，披露了全年經營數據及業務發展情況。數據顯示，公司全年實現總收入54.68億元，同比增長13.7%；歸母淨利潤3.8億元，同比增長366.1%；調整后淨利潤4.14億元，同比增長161.3%，調整后淨利率提升至7.6%。

收入結構上，商保協同業務（F端）收入32.96億元，同比增長11%；企業健管業務（B端）表現突出，收入13.06億元，同比大增40.6%，營收佔比同比提升4.6個百分點至23.9%。同時，公司毛利額同比增長16.3%，增速高於收入增速，2025年經營利潤首次實現轉正，達近1億元。

次日，公司召開2025年度業績發佈會，這是首席執行官何明科上任后首次出席業績會。發佈會上，何明科與執行副總裁兼首席財務官臧珞琦共同出席，解讀全年業績。

何明科用「模式驗證、高速增長」概括2025年成績，重申公司核心價值主張；臧珞琦則拆解利潤改善來源，其中AI賦能降本增效成效顯著，四季度單次問診成本同比下降約45%，公司總費率同比下降4.6個百分點至30.6%。

企業健康管理業務實現快速增長，管理式醫療模式得到初步驗證

2025年，平安好醫生企業健康管理（B端）業務成為公司重要增長領域，受到市場較多關注。當期該業務服務企業客户數量超6700家，同比增長83.1%；帶動全年GMV約36.3億元，實現業務收入13.06億元，同比增長40.6%。

在業績發佈會上，何明科對該業務的商業邏輯進行了闡釋，將委託額、GMV、收入及利潤的遞進關係形容為逐步灌溉的效應，相關價值最終將傳導至市場及投資者。他表示，企業健管業務的運營特點為先鎖定企業端預付費委託額，再據此搭建服務能力並轉化為實際醫療健康服務消費，形成從支付、服務到盈利的漏斗模型。

該業務的核心競爭力體現在差異化服務供給方面。報告期內，公司為企業客户提供定製化解決方案，服務類型包含駐場醫務室、數字企業健康看板、7×24小時家庭醫生問診等。同時，公司旗下「平安醫健付」展碼一鍵支付服務已覆蓋7.7萬家藥店，進一步完善員工醫療健康消費支付鏈路。

何明科在業績發佈會上以某大型城市地鐵公司為例，介紹了企業到店服務的落地模式：通過遠程大屏對接一線城市優質醫療資源，緩解區域醫療資源分配不均問題；在企業內部設立醫務室，搭配駐場醫生及相關設備提供即時診療服務；結合企業所屬行業特點開展定製化健康培訓，相關服務人員均完成專業急救培訓並取得認證，可向企業員工提供相應救助服務。

針對商保協同（F端）業務11%的增速低於公司整體業務13.7%增速的情況，何明科表示，部分業務增速低於整體平均水平屬於正常現象，業務規模越大，越容易出現此類情況。他認為，F端業務表現與金融行業整體發展水平相符，而B端業務的快速增長，是公司佈局新增長方向的成果。

從行業發展角度，何明科認為醫療、養老及企業健康管理行業市場空間廣闊。其中，企業健康管理行業當前規模約5000億元，未來有望增長至4萬億元。同時他提及，相關政策導向積極，企業對員工健康管理的認知發生轉變，從以往將體檢等相關服務視作社會責任，逐步轉變為具備正向投資回報的市場行為。

此外，公司在商保協同業務領域持續推進醫險協同模式創新：面向重疾險、醫療險等保障類客户推出「安有護」「安有醫」健康服務計劃；為財富管理類高淨值客户推出「御享國醫」計劃，提供國醫大師一對一面診服務；居家養老服務已覆蓋全國100座城市，獲得相關服務資格的客户超24萬人。數據顯示，持有醫療健康權益的客户壽險新單件均金額提升1.5倍，持有居家養老權益的客户壽險新單件均金額提升4.6倍，醫險協同模式的商業價值得到驗證。

AI賦能推動公司毛利改善，單次問診成本單季度同比下降45%。

在業績發佈會上，「AI」是出現頻率較高的關鍵詞之一。

臧珞琦在解釋毛利率增速高於收入增速時，將AI科技應用列為三大驅動因素之首。她表示，2025年AI對公司毛利的直接貢獻接近8000萬元，佔毛利總額的4.5%。在客户粘性與服務使用率提升的背景下，公司依託多模態疾病知識圖譜和智能分診引擎，構建全病程AI協同診療體系，該體系深度應用於導診、診前篩查及診間決策環節，對提升醫生醫療效率起到推動作用。以2025年四季度為例，單次問診成本同比下降約45%。

關於管理費率的改善，臧珞琦補充説明，得益於數字化經營管理水平的提升，以及AI作業、AI代碼生成、AI辦公等工具對前中后臺業務流程的重塑，管理費率較上年下降2.3個百分點。她同時透露，公司採用AI生成代碼替代人工開發，目前AI生成代碼的佔比處於行業領先水平。銷售費率方面，儘管全年在企業健管客户拓展上追加投入超4000萬元，但由於渠道拓客效率提升、企業客户續約率維持在較高水平，銷售費率反而同比下降0.7個百分點。

產品層面，公司持續迭代多模態技術底座「平安醫博通」醫療大模型，以及面向關鍵醫療場景的5大醫療垂域模型，並推出名醫數字分身、AI家庭醫生、AI養老管家等核心產品。AI醫生可精準診斷的疾病超1.13萬種，輔助診療準確率達95.1%。此外，複雜疾病多學科會診輔助平臺已在乳腺癌等病種中落地應用，方案准確率接近90%。2025年全年，AI醫生使用人數接近1200萬人次，「AI+真人醫生」模式實現對平安集團所有個人客户的全覆蓋。

針對外界關於AI醫療競爭格局的提問，何明科明確了公司的定位。他表示，多數AI企業的模式是「拿着錘子找釘子」，而平安好醫生則是「攥着票子找場子，開着車子找搭子」。他解釋，公司在AI醫療領域的差異化優勢主要體現在三點：一是「AI+真人醫生」的融合模式，AI側重提升效率，真人醫生提供情緒價值與專業判斷，二者形成互補而非替代關係；二是依託平安集團多年積累的金融醫療數據，AI可基於用户歷史用藥記錄、體檢報告等信息，提供更精準的個性化建議；三是線上線下一體化的服務生態，公司已構建起覆蓋5100家合作醫院、24萬家藥店的廣泛線下網絡。

何明科同時強調，公司對AI的定位不僅限於成本控制。他表示，科技應秉持向善理念，不僅用於降低成本，還應藉助AI這一先進生產力創造收入，同時幫助醫生為患者提供更優質的服務。這一表述與臧珞琦的財務解讀形成呼應，即AI不僅降低了問診成本，還通過提升醫生服務人效，對毛利增長起到了實質性推動作用。

展望未來，臧珞琦表示，公司將在2026年加大人工智能領域的投入，推動AI能力升級，並將其應用拓展至更多醫療健康場景。她稱，公司在AI領域的投入並非面向資本市場的展示，而是切實用於提升用户服務體驗。同時，她對公司盈利的可持續性給出明確預期：自2024年上半年實現盈利以來，三個報告期的淨利潤複合增長率已達59%；短期內，公司將通過持續提升毛利、優化費率釋放利潤空間，中長期則以雙位數穩態淨利率為目標。