電話會總結 ｜ Intrusion(INTZ)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Intrusion業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 第四季度總收入150萬美元，環比下降25%，同比下降12% - 全年總收入710萬美元，同比增長23% - 諮詢收入第四季度110萬美元，環比從150萬美元下降，同比從130萬美元下降 - Shield收入第四季度40萬美元，環比從50萬美元下降，同比從30萬美元增長 **盈利能力：** - 第四季度毛利率74%，低於去年同期 - 全年毛利率76%，較2024年下降約93個基點 - 第四季度淨虧損280萬美元（每股0.14美元），去年同期淨虧損200萬美元 - 全年淨虧損910萬美元（每股0.46美元），較去年增加130萬美元 **運營費用：** - 第四季度運營費用400萬美元，環比增加30萬美元，同比增加80萬美元 - 全年運營費用1450萬美元，同比增加170萬美元 **現金狀況：** - 年末現金及現金等價物360萬美元 ## 2. 財務指標變化 **收入變化驅動因素：** - 季度收入下降主要由於美國政府合同增量資金延迟，影響至少50萬美元收入 - 全年收入增長主要得益於與美國國防部的合同擴展 **費用增長原因：** - 運營費用增加主要源於銷售和營銷支出增長，包括貿易展會參與和品牌推廣 - 全年費用增長還包括：2024年合同談判節省的一次性收益50萬美元（2025年未重現）、股權激勵費用增加80萬美元、生活成本和績效加薪30萬美元 **虧損擴大：** - 淨虧損增加主要由於政府合同延迟導致的收入減少和運營費用增長的雙重影響

業績指引與展望

• 公司管理層預期延迟的政府合同收入將在2026年上半年確認，該部分收入的相關成本已在運營費用中確認，因此未來確認時將呈現接近100%的毛利率。

• CEO Scott表示公司目標是實現盈虧平衡運營，如果不能在2026年第三季度實現這一目標將"極度失望"，顯示出對下半年扭虧為盈的強烈預期。

• CFO Pinson確認銷售和營銷費用將繼續增長，第一季度的支出水平接近運行率，但預計從此基礎上還會有所增加，反映公司對銷售投入的持續加碼。

• 管理層計劃通過在其他領域尋求成本效率來部分抵消銷售和營銷費用的增長，因此總運營費用的增幅可能不會與銷售費用增幅同步。

• 公司計劃在近期尋求小規模債務融資以支持增長計劃，CFO表示已開始初步討論，將在第一季度財報電話會議上提供更新。

• 關鍵基礎設施解決方案被視為未來增長的主要驅動力，首個合同年收入約300萬美元，管理層預期2026年能夠簽署更多類似規模的合同。

• P.O.S.S.E項目通過PortNexus合作伙伴關係展現高採用率，該軟件許可模式具有結構性高毛利率特徵，預期將支持Shield收入的未來增長。

• 公司年末現金及現金等價物為360萬美元，結合計劃的債務融資，為2026年的增長投資提供資金支持。

分業務和產品線業績表現

• Intrusion主要運營兩大業務板塊：諮詢服務業務（第四季度收入110萬美元）和Shield產品業務（第四季度收入40萬美元），其中Shield業務基於軟件許可模式具有結構性高毛利率特徵；

• 公司核心產品線包括Shield Cloud（已在AWS和微軟Azure市場上線）、Shield Stratus（雲原生數據包過濾解決方案）、關鍵基礎設施保護解決方案（目前部署在亞太地區水資源設施）以及通過PortNexus合作伙伴關係提供的學校安全和執法網絡保護解決方案；

• P.O.S.S.E.執法項目通過與PortNexus的戰略合作，將Shield技術集成到MyFlare學校安全解決方案中，目前已在德克薩斯、密蘇里、俄克拉荷馬和愛荷華州推廣，為數百個治安部門、學校和政府設施提供網絡安全保護，該業務模式下Intrusion僅需授權軟件而無需參與安裝，實現近乎純利潤的收入結構；

• 關鍵基礎設施解決方案與美國國防部簽署了年度約300萬美元的合同，主要保護亞太地區的水利基礎設施，管理層預期該解決方案將擴展到更多島嶼和國內設施，成為未來增長的關鍵驅動力；

• 公司產品定位於實時網絡監控和威脅檢測，採用基於聲譽的技術路線而非傳統的惡意軟件簽名識別，能夠在威脅發生前進行預防性攔截，特別適應AI時代日益複雜和規模化的網絡安全威脅環境。

市場/行業競爭格局

• 網絡安全行業面臨生成式AI帶來的雙重影響，一方面AI技術降低了網絡攻擊的成本和技術門檻，使攻擊更加複雜和規模化，另一方面也推動了對主動網絡監控解決方案需求的增長，為Intrusion等專注於實時威脅檢測的公司創造了市場機遇。

• 傳統防火牆和基於惡意軟件簽名的安全解決方案存在侷限性，Intrusion通過基於聲譽的實時數據包監控技術實現差異化競爭，能夠在威脅發生前進行攔截，而非等待攻擊發生后再進行響應和修復。

• 政府合同市場競爭激烈且受政策影響顯著，公司與美國國防部的關鍵基礎設施保護合同因政府停擺和預算決議延迟而推迟確認收入，反映出該細分市場的不確定性和對政府採購周期的依賴性。

• 雲安全市場呈現多平臺競爭格局，Intrusion通過在AWS和Microsoft Azure市場推出Shield Cloud產品擴大銷售渠道，同時推出Shield Stratus雲原生解決方案與AWS網關負載均衡器集成，以應對雲安全領域的激烈競爭。

• 託管安全服務提供商(MSSP)市場需求增長，這些服務商尋求能夠提前檢測威脅的技術能力，Intrusion正在與多家MSSP進行合作討論，以擴大其在企業級安全服務市場的滲透。

• 教育和執法安全市場存在巨大增長潛力，通過與PortNexus的合作伙伴關係，Intrusion進入了學校安全和執法網絡保護細分市場，該領域競爭相對較少但對安全解決方案的需求迫切。

• 關鍵基礎設施保護市場具有高壁壘和高價值特徵，Intrusion在亞太地區水資源保護項目的成功部署為其在電力、電信等其他關鍵基礎設施領域的擴張奠定了基礎，該市場需要專業化的定製解決方案。

公司面臨的風險和挑戰

• 政府合同收入依賴風險：公司收入嚴重依賴美國政府合同，第四季度因政府關閉和持續決議導致國防部合同資金延迟，季度收入環比下降25%，同比下降12%，損失至少50萬美元收入，顯示出對政府採購周期的高度敏感性。

• 現金流緊張和融資需求：公司年末現金余額僅360萬美元，全年淨虧損910萬美元，CFO明確表示需要尋求小額債務融資來支持增長計劃，現金流狀況較為緊張。

• 運營費用持續上升壓力：第四季度運營費用達400萬美元，環比增長30萬美元，同比增長80萬美元，主要由於銷售和營銷支出增加，CFO表示未來還將繼續增加投資，給盈利能力帶來壓力。

• 盈利目標實現的不確定性：CEO表示如果第三季度無法實現盈虧平衡將"極其失望"，但實現時間高度依賴新合同簽署時間和政府採購穩定性，存在較大不確定性。

• 市場競爭和銷售周期挑戰：公司在商業市場的銷售能力相對薄弱，過去幾年銷售和營銷投入不足，雖然新聘請了銷售高管，但市場拓展效果仍需時間驗證。

• 地緣政治風險影響：CEO提到伊朗戰爭等地緣政治事件對政府合同時間安排產生影響，顯示公司業務容易受到外部政治環境變化衝擊。

• 收入結構單一化風險：諮詢收入從上季度150萬美元降至110萬美元，Shield收入僅40萬美元，收入來源相對集中，缺乏多元化的收入保障。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Anthony Scott（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀但略顯防禦性的態度。在開場時坦承2025年是"意外的開始和意外的結局"，對政府合同延迟表示失望但強調這是時機問題而非根本問題。在談到產品發展和合作夥伴關係時語氣轉為積極，特別是對P.O.S.S.E項目和PortNexus合作表現出明顯的興奮情緒。當被問及盈虧平衡時間時，Scott承認"我對我們現在還沒有盈虧平衡感到失望"，顯示出一定的挫敗感，但隨后表示"我仍然認為我們走在正確的道路上，我對2026年是我們的年份相當樂觀"。在回答是否會對第三季度未實現盈虧平衡感到"極度失望"時，他直接回答"是的"，體現出對業績目標的緊迫感和壓力。

• **Kimberly Pinson（首席財務官）**：表現出專業且相對中性的態度，主要聚焦於財務數據的客觀陳述。在解釋收入下降原因時語氣平穩，將其歸因於"政府關門和持續決議相關的資金和採購限制"。當談到未來銷售和營銷支出時，她的表述較為謹慎，表示"我們將繼續投資銷售和營銷...但我們會看到一些增長"，顯示出對成本控制的關注。在提及尋求債務融資時語氣保持專業和務實。

分析師提問&高管回答

• # Intrusion業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：P.O.S.S.E項目的單位經濟效益如何？典型警長部門部署的平均合同價值是多少？與PortNexus合作的銷售周期如何？ **管理層回答：** CEO Scott表示，設備價格取決於網絡帶寬需求，從幾千美元到數萬美元不等。試點項目使用了較低端設備，價格為幾千美元。一旦展示了傳統防火牆未能阻止的網絡流量，銷售轉化很快。採用率很高，正在擴展到其他州。通過提供1周到10天的試用設備，生成報告顯示潛在威脅，客户很容易被説服。 ## 2. 分析師提問：如果沒有政府合同延迟，第四季度是否會實現環比收入增長？合同延迟造成的損失是否至少為50萬美元？ **管理層回答：** CEO Scott確認，如果沒有合同延迟，公司本應實現季度環比和年度同比收入增長。CFO Pinson確認合同延迟至少造成了50萬美元的季度收入損失。 ## 3. 分析師提問：銷售和營銷費用是否為新的運營水平？2026年是否會進一步投資銷售？ **管理層回答：** CFO Pinson表示將繼續投資銷售和營銷，第一季度的水平接近運營率，但會有所增加。CEO Scott補充説，公司正在尋求其他方面的成本效率來抵消銷售營銷投資的增加。 ## 4. 分析師提問：延迟合同的費用是否已經計入損益表？未來確認收入時的毛利率如何？ **管理層回答：** CEO Scott確認所有相關費用已經確認，只是無法確認收入。當收入在后續季度確認時，毛利率將接近100%。 ## 5. 分析師提問：商業客户的銷售周期是否出現延長？CIO們是否有擔憂？ **管理層回答：** CEO Scott表示除政府部門外，沒有看到實質性變化。客户主要擔心威脅駐留時間越來越短，需要更快反應，這對Intrusion的技術有利，因為公司專注於實時聲譽分析而非等待惡意軟件出現。 ## 6. 分析師提問：關鍵基礎設施客户的情況如何？客户是否滿意？是否可擴展？ **管理層回答：** CEO Scott透露解決方案保護亞太地區的關鍵水利基礎設施，客户非常滿意。目前覆蓋一個島嶼，但國防部在該地區有很多島嶼需要保護，收入機會巨大。國內設施也有機會，新的銷售團隊正在開拓這些市場。 ## 7. 分析師提問：學校安全解決方案的市場推廣情況如何？為什麼不是所有學校都採用？ **管理層回答：** CEO Scott解釋PortNexus解決方案安裝在每個教室，與智能白板連接。通過參加學校管理者技術展會和向警長部門營銷來推廣。解決方案成本很低，甚至PTA都能負擔。一旦看到演示，客户都認為這是必需的。按教室收費，對Intrusion來説是高毛利業務，因為只需授權軟件，PortNexus負責安裝和支持。 ## 8. 分析師提問：技術如何與新興技術（如人形機器人、自動駕駛汽車）接口？ **管理層回答：** CEO Scott表示公司可以連接任何形式的網絡（有線、無線、雲端、數據中心）。關鍵是實時監控每個數據包，從網絡多個位置進行監控。公司已投入研發以處理日益增長的帶寬需求，為未來做好準備。 ## 9. 分析師提問：預計何時實現盈虧平衡？ **管理層回答：** CEO Scott表示取決於新合同簽署情況，特別是關鍵基礎設施解決方案。首個合同年價值約300萬美元，不需要太多類似合同就能實現目標。如果第三季度還未實現盈虧平衡，他會"極其失望"。作為股東，他對2026年保持樂觀。 **整體分析師情緒：** 分析師對公司的產品技術和市場機會表現出積極興趣，特別是P.O.S.S.E項目和學校安全解決方案。但對政府合同延迟和盈利時間表表達了關切。管理層展現出謹慎樂觀的態度，強調技術優勢和市場機會，同時承認執行挑戰。

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