電話會總結 ｜ Jabil(JBL)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Jabil業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **Q2 FY2026核心財務指標：** - 淨營收：83億美元，超出此前指導中位數5億美元 - 核心營業收入：4.36億美元，核心營業利潤率5.3% - GAAP營業收入：3.74億美元 - 核心攤薄每股收益：2.69美元，超出管理層預期 - GAAP攤薄每股收益：2.08美元 - 經營現金流：4.11億美元 - 淨資本支出：5100萬美元 - 調整后自由現金流：3.6億美元 - 季末現金余額：18億美元 - 股票回購：3億美元 **分部業績表現：** - 監管行業營收：30億美元 - 智能基礎設施營收：40億美元 - 互聯生活與數字商務營收：12億美元 ## 2. 財務指標變化 **同比增長情況：** - 監管行業營收同比增長10%，三個細分市場均實現增長 - 智能基礎設施營收同比大幅增長52%，核心營業利潤率同比提升40個基點至5.7% - 互聯生活與數字商務營收同比下降8%，但核心營業利潤率同比提升40個基點至4.9% **運營效率指標：** - 庫存天數：75天（毛庫存），扣除客户保證金后為60天，保持在55-60天目標範圍內 - 產能利用率：從去年的75%提升至80% - 核心税率：維持在21% **現金流表現：** - Q2調整后自由現金流3.6億美元，全年預期超過13億美元 - 資本支出佔營收比例約1%，下半年預計在1.5%-2%範圍內

業績指引與展望

• **全年營收指引大幅上調**：2026財年營收預期從324億美元上調至約340億美元，增幅16億美元；其中智能基礎設施業務預期165億美元，較此前預期增加11億美元，同比增長34%

• **核心每股收益預期提升**：2026財年核心稀釋每股收益從11.55美元上調至12.25美元；第三季度核心每股收益預期區間為2.83-3.23美元

• **運營利潤率保持穩定**：2026財年核心運營利潤率維持5.7%不變，管理層暗示2027財年有望實現6%以上的利潤率目標

• **第三季度分業務營收指引**：監管行業31億美元，智能基礎設施42億美元（同比增長22%），互聯生活與數字商務12億美元（同比下降10%）

• **AI相關營收大幅增長**：2026財年AI相關營收預期從此前預期上調10億美元至約131億美元，同比增長46%

• **自由現金流預期強勁**：2026財年調整后自由現金流預期超過13億美元；第二季度實現3.6億美元調整后自由現金流

• **資本支出控制良好**：年度資本支出預期約佔營收的1%，下半年支出比例在1.5%-2%區間

• **細分市場具體預期**：雲和數據中心基礎設施104億美元（較此前預期增加6億美元），網絡通信31億美元（增加4億美元），資本設備30億美元（增加1億美元）

• **税率和利息費用**：核心税率維持21%，全年淨利息支出約2.8億美元

• **現金分配策略**：80%自由現金流用於股票回購，20%保留用於戰略併購機會；第二季度回購3億美元股票

分業務和產品線業績表現

• Intelligent Infrastructure業務表現強勁，Q2收入40億美元，同比增長52%，全年預期收入165億美元，同比增長34%，主要受益於雲和數據中心基礎設施、網絡通信和資本設備三個細分市場的全面增長

• Regulated Industries收入30億美元，同比增長10%，全年預期收入125億美元，該業務板塊在汽車運輸、醫療保健包裝、可再生能源三個細分市場均實現增長，其中醫療保健業務保持穩定，汽車業務開始復甦

• Connected Living & Digital Commerce收入12億美元，同比下降8%，主要受計劃中的項目流失和客户精簡影響，但機器人技術、先進倉儲和零售自動化業務持續增長，預計數字商務和倉儲自動化將保持雙位數增長

• AI相關收入預期大幅上調至131億美元，同比增長46%，主要來自雲計算、數據中心和網絡市場的持續需求，公司在液冷和風冷服務器配置方面具備靈活性

• 網絡通信業務全年預期收入31億美元，較此前預期增加4億美元，主要受益於AI網絡項目的強勁執行和5G需求的復甦跡象

• 資本設備業務預期收入30億美元，較此前預期增加1億美元，反映了自動化測試設備的強勁需求和晶圓製造設備市場條件的改善

• 物理AI和數字商務業務處於早期商業化階段，公司在倉儲機器人、自動化和智能人形機器人方面看到早期商業牽引力，該領域被描述為公司最高利潤率的細分市場之一

市場/行業競爭格局

• 在AI數據中心基礎設施領域，Jabil通過系統級集成能力建立競爭優勢，提供計算、網絡、電源分配和先進冷卻的無縫整合，相比產品導向的競爭對手，其全方位解決方案能夠加速客户部署並降低總成本，同時憑藉美國本土製造商身份滿足客户在全球不確定性增長背景下的需求偏好

• 在超大規模客户爭奪戰中，Jabil已成功贏得第二家超大規模客户並在墨西哥實現良好爬坡，目前正與第三家超大規模客户進行密切討論，預計未來幾周內達成合作，這種多元化客户策略使其在AI基礎設施市場中佔據有利競爭位置

• 在高速互連網絡設備領域，Jabil憑藉在印度的卓越執行能力和先進AI網絡項目的強勁表現，成功搶佔市場份額，同時5G需求的復甦跡象為其在網絡通信市場提供額外增長動力

• 在物理AI和倉儲自動化新興市場，Jabil利用其在傳感器、視覺系統、車載計算控制硬件、連接性、電源系統等多個硬件領域的既有經驗，搶先佈局智能機器人和人形機器人市場，預期該業務將保持雙位數增長

• 在汽車市場競爭中，Jabil通過動力總成無關策略成功差異化定位，專注於跨ICE、混合動力和電動車平臺的通用能力，這種策略幫助其在傳統內燃機平臺持續贏得項目，同時在中國以外的亞洲市場電動車領域看到復甦跡象

• 在醫療健康設備領域，Jabil在藥物輸送平臺（包括GLP-1）、連續血糖監測儀以及微創技術等細分市場保持穩固地位，其中微創設備和成像系統業務開始出現向上拐點，為公司帶來高於企業平均水平的利潤率

• 在可再生能源市場，Jabil通過業務組合從住宅向商業安裝轉移來應對市場波動，商業安裝業務相比住宅業務受税收激勵到期影響較小，為公司提供更可持續的需求基礎

公司面臨的風險和挑戰

• 供應鏈約束風險加劇，特別是內存（DDR4及以下）和PCB組件供應緊張，雖然已納入指導預期，但進一步收緊可能帶來增量風險

• 可再生能源需求可持續性存疑，管理層對該細分市場歷史波動性保持謹慎態度，強調將繼續採取保守策略

• 汽車行業復甦不均衡，改善主要出現在美國以外地區，亞洲（除中國外）僅顯示部分改善跡象，缺乏全面復甦基礎

• 宏觀經濟不確定性和地緣政治風險持續存在，成為管理層維持核心利潤率指導預期保守的主要原因，儘管收入預期上調

• Connected Living & Digital Commerce業務面臨項目流失和客户精簡的持續壓力，儘管自動化和機器人業務增長部分抵消了下滑影響

• 產能利用率雖有提升但仍需進一步優化，從75%提升至80%，為實現更高利潤率擴張目標仍有改進空間

• 新興技術領域如物理AI和人形機器人仍處於早期商業化階段，成本高、複雜性大，短期內難以形成規模化貢獻

公司高管評論

• 根據Jabil業績會實錄，以下是高管發言、情緒判斷及口吻摘要：

• **Gregory Hebard（CFO）**：發言口吻積極樂觀，多次使用"exceeded expectations"、"strong quarter"、"excellent shape"等正面表述。對Q2業績表現滿意，強調收入和核心營業利潤率均超預期，現金流狀況良好。對未來展望充滿信心，表示"greater confidence in our outlook"。

• **Michael Meheryar Dastoor（CEO）**：發言情緒高度積極，頻繁使用"really pumped up"、"extremely well"、"outstanding job"等熱情表述。對智能基礎設施業務表現尤其興奮，多次強調團隊執行力出色。對公司戰略執行效果非常滿意，稱"our strategy in action"。對未來增長機會充滿信心，特別是在AI相關業務方面表現出強烈的樂觀情緒。

• **Adam Berry（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，口吻中性偏積極。在總結要點時條理清晰，對公司各業務板塊表現給予正面評價。在會議結尾時提及公司60周年慶祝，體現出對公司歷史傳承的自豪感。 整體而言，三位高管在業績會上展現出高度一致的積極態度，對公司當前業績表現和未來發展前景都表達了強烈的信心和樂觀情緒。

分析師提問&高管回答

• # Jabil業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：智能基礎設施收入增長11億美元的具體構成和AI收入可持續性 **管理層回答：** CEO詳細解釋增長來源廣泛分佈：雲和數據中心基礎設施增長6億美元（主要得益於美國東海岸設施液冷改造提前完成、墨西哥第二大超大規模客户順利爬坡），網絡通信增長4億美元，資本設備增長1億美元。AI相關收入增長46%至131億美元，管理層對持續增長表示樂觀。 ## 2. 分析師提問：營業利潤率維持5.7%的原因及未來6%目標的實現路徑 **管理層回答：** CEO表示考慮到地緣政治和供應鏈不確定性保持謹慎，但對FY27實現6%利潤率"比以往任何時候都更有信心"。驅動因素包括：業務組合改善、運營槓桿效應、產能利用率從75%提升至80%、新能力（如電源、液冷）的更高利潤率，以及Hanley收購的增值貢獻。 ## 3. 分析師提問：現金使用策略、資本支出計劃和資本結構 **管理層回答：** CFO確認維持80%自由現金流用於股票回購、20%用於戰略併購的分配框架。資本支出預計佔收入1%，下半年在1.5%-2%區間。公司槓桿率良好，如有合適併購機會可適度加槓桿。 ## 4. 分析師提問：數據中心和AI市場新客户獲取進展 **管理層回答：** CEO透露第二大超大規模客户在墨西哥的AI計算存儲爬坡進展順利，正與第三大超大規模客户進行密切討論，預計"幾周內"達成協議，將成為FY27的重要貢獻者。北卡羅來納州設施將於7-8月準備就緒。 ## 5. 分析師提問：供應鏈約束情況及應對能力 **管理層回答：** CEO承認供應鏈約束確實存在且"正在收緊"，特別是DDR4及以下內存和PCB組件。但強調超大規模客户能獲得合理分配且使用DDR5，供應鏈團隊在約束環境下表現出色，相關影響已納入指導預期。 ## 6. 分析師提問：智能基礎設施營業利潤率前景及產能配置影響 **管理層回答：** CEO強調這是一個多元化能力組合，服務器機架業務保持企業級利潤率，而網絡、硅光子、電源管理、液冷等新能力具有增值利潤率。東海岸改造已完成並提前2-3個月，為未來液冷和風冷的靈活配置做好準備。 ## 7. 分析師提問：物理AI的商業化進展和機會 **管理層回答：** CEO表示物理AI仍處於早期商業化階段，成本和複雜性較高，但Jabil在相關硬件領域（倉儲機器人、自動駕駛、工業自動化等）已有豐富經驗。公司具備傳感器、計算控制、連接、電源、液冷等全套能力，隨着成本下降將迎來重大機遇。 ## 8. 分析師提問：新雲服務商市場機會和資本支出需求 **管理層回答：** CEO確認在新雲服務商和高頻交易領域都在贏得業務，智能基礎設施業務具有"資產輕"特性，無需複雜設備或特殊地板，對投資資本回報率非常有利。CFO補充資本支出佔收入1.5%-2%的比例是可持續的。 ## 9. 分析師提問：受監管行業特別是汽車和可再生能源的復甦情況 **管理層回答：** CEO解釋汽車業務採用"動力總成無關"策略，在內燃機平臺持續贏得項目，電動汽車在美國以外地區顯示覆蘇跡象。可再生能源從住宅向商業安裝轉移，更加可持續。醫療保健在GLP-1和CGM等領域保持強勁。 ## 10. 分析師提問：硅光子技術發展和數字商務業務前景 **管理層回答：** CEO介紹公司在OFC展會展示從800G到1.6T的下一代光學技術，發展共封裝光學、近封裝光學等能力。數字商務中的倉儲自動化預計保持雙位數增長，該業務是"最高利潤率終端市場之一"，對實現6%+利潤率目標具有重要貢獻。 **總體分析師情緒：** 分析師普遍對公司業績表現和前景持積極態度，重點關注AI和數據中心業務的可持續性、利潤率提升路徑、新客户獲取進展等核心議題。管理層迴應詳細且充滿信心，特別是對FY27實現6%+利潤率目標表達了強烈信心。

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