電話會總結 ｜ MillerKnoll(MLKN)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據MillerKnoll業績會實錄，以下是第三季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體業績表現：** - 合併淨銷售額：9.27億美元，同比增長5.8%（報告基礎）和3.8%（有機增長） - 合併訂單：9.32億美元，同比增長9.2%（報告基礎）和7.2%（有機增長） - 合併積壓訂單：季末7.12億美元，同比增長3.7% - 調整后每股收益：0.43美元，去年同期為0.44美元 - 經營現金流：6,100萬美元 - 債務減少：4,100萬美元 **分部門業績：** - 北美合同業務淨銷售額：4.89億美元，同比增長4.4%（報告基礎）和4.1%（有機增長） - 國際合同業務淨銷售額：1.57億美元，同比增長7.8%（報告基礎）和1.9%（有機增長） - 全球零售業務淨銷售額：2.81億美元，同比增長7.1%（報告基礎）和4.4%（有機增長） ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 合併毛利率：38.1%，同比提升20個基點 - 北美合同業務調整后營業利潤率：9.8%，同比提升70個基點 - 國際合同業務調整后營業利潤率：8.2%，同比下降110個基點 - 全球零售業務調整后營業利潤率：2.8%，同比下降340個基點 **財務狀況指標：** - 債務與EBITDA比率：改善至2.75倍，接近2.0-2.5倍的目標區間 - 季末流動性：5.94億美元 - 季度現金股息：每股0.1875美元，年化股息率3.9% **同店銷售增長：** - 全球零售同店銷售增長：5.5% - 北美零售同店銷售增長：3.9%

業績指引與展望

• 第四季度淨銷售額預期為9.55億至9.95億美元，中位數9.75億美元，同比增長1.4%，其中包含約1200萬美元的中東地區最低發貨量預期。

• 第四季度毛利率預計為37.5%-38.5%，主要受中東衝突導致的物流成本上升和油價上漲影響。

• 第四季度調整后運營費用預期為3.115億至3.215億美元，同比上升主要由於薪酬增加、可變銷售費用、新店成本和外匯影響。

• 第四季度調整后攤薄每股收益預期為0.49-0.55美元，其中中東衝突直接影響預計為800-900萬美元（每股0.09-0.10美元），新店和全球倡議投資成本為350-450萬美元。

• 全年新店開設目標為14-15家，第四季度計劃再開3-4家店鋪，執行未來幾年內將DWR和Herman Miller門店數量翻倍的戰略。

• 2027財年新店開設步伐預計與當前相似或略高於14-15家的水平，相應的運營費用增長預計保持在每季度350-450萬美元的水平。

• 公司預期在本財年剩余時間內繼續完全抵消關税成本，如第三季度所實現的效果。

• 債務與EBITDA比率已改善至2.75倍，正朝着2.0-2.5倍的中期目標區間邁進，顯示資產負債表持續強化。

• 石油相關投入成本尚未大幅上升，但在全球不確定性持續的情況下仍密切關注相關成本變化。

• 國際和零售業務在第一季度初期訂單增長呈現積極態勢，北美合同業務在調整去年提前效應后，同比增長趨於平緩。

分業務和產品線業績表現

• 北美合同業務表現強勁，淨銷售額達4.89億美元，同比增長4.4%，訂單增長13.1%，調整后營業利潤率達9.8%，較去年同期提升70個基點，主要受益於銷售槓桿效應和運營效率提升

• 國際合同業務淨銷售額1.57億美元，同比增長7.8%，但訂單受拉美和中東地區疲軟影響有機增長下降4.3%，調整后營業利潤率8.2%，較去年同期下降110個基點，主要因產品組合變化和匯率影響

• 全球零售業務淨銷售額2.81億美元，同比增長7.1%，可比店銷售增長5.5%，本季度新開3家門店，計劃第四季度再開3-4家，全年目標新增14-15家門店，執行未來幾年內將DWR和Herman Miller門店數量翻倍的戰略

• 零售業務持續擴展生活方式產品類別，重點投資軟裝、卧室和儲物家俱，遊戲產品組合持續增長，通過新店開設、產品組合擴展、電商加速和品牌知名度提升四大戰略槓桿推動增長

• 合同業務在科技行業需求顯著回升，特別是灣區等主要科技市場表現活躍，政府業務因伊朗衝突后聯邦機構優先級調整而有所放緩，但項目管道仍然持續

• 中東衝突預計將對第四季度銷售產生800-900萬美元的直接影響，相當於每股收益減少0.09-0.10美元，同時增加物流成本，但該地區仍是國際合同業務的重要長期增長機會

市場/行業競爭格局

• MillerKnoll在全球約1500億美元的高端家居市場中持續增長並擴大市場份額，其Global Retail業務第三季度可比銷售增長5.5%，顯示出在激烈競爭中的強勁表現；

• 公司在北美合同家俱市場展現出強大的競爭優勢，訂單增長13.1%，調整后營業利潤率達9.8%，受益於甲級寫字樓租賃改善和重返辦公室趨勢；

• 在國際合同業務中，公司憑藉最受歡迎的產品組合保持競爭優勢，儘管面臨地區性差異，但在印度、中國、日本、南歐、德國和英國等市場表現強勁；

• 科技行業需求顯著回升，特別是在灣區和其他主要科技市場，公司在AI驅動的辦公空間變革中抓住機遇，技術客户活躍度明顯提升；

• 零售業務通過四大戰略槓桿（新店開設、產品組合擴展、電商加速、品牌知名度提升）驅動增長，計劃在未來幾年內將DWR和Herman Miller門店數量翻倍；

• 公司擁有30年曆史的MKPS製造管理系統與豐田合作，形成顯著競爭優勢，能夠高效生產高質量產品；

• 面對中東衝突、惡劣天氣等外部挑戰，公司展現出供應鏈韌性，通過雙重採購策略降低關鍵組件供應中斷風險；

• 在政府業務領域，雖然受到伊朗衝突后聯邦機構優先級調整影響出現放緩，但項目管道仍然持續，顯示出細分市場的競爭地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 中東衝突影響：預計第四季度銷售額減少800-900萬美元，每股收益影響0.09-0.10美元，同時增加物流成本，僅能向中東地區發貨約1200萬美元的最低限度訂單。

• 石油相關成本上漲壓力：柴油價格上漲已對運輸成本產生影響，預計塑料、泡沫等石油衍生產品成本將上升，儘管目前尚未完全體現。

• 國際合同業務區域疲軟：拉丁美洲和中東地區訂單下降，國際合同部門有機增長訂單下降4.3%，調整后營業利潤率下降110個基點。

• 全球零售業務利潤率承壓：調整后營業利潤率同比下降340個基點，主要受去年運費優惠不再重現、惡劣天氣導致的促銷活動增加以及新店開設成本影響。

• 政府業務放緩：由於伊朗衝突后聯邦機構優先級轉移，北美合同業務中的政府訂單出現放緩趨勢。

• 惡劣天氣影響：嚴寒天氣導致零售店客流量下降、多次關店以及生產工廠臨時關閉，對業務運營造成干擾。

• 匯率波動風險：外匯影響對國際合同業務的營業利潤率和整體財務表現產生負面影響。

• 供應鏈潛在中斷風險：儘管已建立雙重採購策略，但全球不確定性仍可能對關鍵組件供應造成潛在威脅。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Andi Owen（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。她對團隊表現表示讚賞，稱讚了10,000名全球員工的努力工作。對於宏觀經濟和地緣政治不確定性，她表現出謹慎但樂觀的態度，強調公司有經驗應對關税變化。在談到中東衝突影響時保持現實態度，承認短期內會有影響但強調該地區仍是長期增長機會。對零售業務擴張和品牌合作表現出自豪和興奮，特別提到與Tracee Ellis Ross的合作獲得2億媒體曝光。總結時重申對合同和零售業務的樂觀態度。

• **Kevin Veltman（首席財務官）**：語調專業且謹慎樂觀。在匯報財務數據時保持客觀，對債務減少和流動性改善表示滿意。在討論中東衝突影響時採用務實態度，提供具體的財務影響估算（800-900萬美元銷售影響，每股0.09-0.10美元收益影響）。對公司應對挑戰的能力表現出信心，強調擁有多種應對工具。

• **Debbie Propst（零售業務總裁）**：表現出積極進取的態度。對零售業務的增長動力充滿信心，強調公司有能力應對不利的宏觀經濟條件。在談到產品組合擴張時顯得興奮，特別提到生活方式類別和遊戲產品組合的進展。語調中透露出對未來增長機會的樂觀預期。

• **John Michael（北美合同業務總裁）**：態度穩健且現實。對科技行業需求增長表現出積極態度，特別提到灣區活動的顯著增長。在討論政府業務時保持現實態度，承認聯邦政府業務因伊朗衝突而放緩，但對未來項目管道保持樂觀。對客户適應不確定性的能力表現出理解和信心。

分析師提問&高管回答

• # MillerKnoll 分析師情緒摘要 ## 1. 惡劣天氣對業務影響 **分析師提問：** Doug Lane詢問暴風雪和冰暴等惡劣天氣如何影響公司業務，是否對合同業務和零售業務產生不同程度的衝擊？ **管理層回答：** CEO Andi Owen表示，惡劣天氣主要影響零售業務，導致門店客流量下降和多次關店，同時部分工廠也被迫停產。CFO Kevin Veltman補充説，相對於指引，約一半的收入缺口來自北美零售業務。合同業務方面，1月份展廳參觀和總部拜訪明顯減少，但影響相對較小。 ## 2. 中東衝突的成本壓力 **分析師提問：** Doug Lane關注中東局勢對整個損益表的影響，詢問是否已看到塑料、鋁等大宗商品價格上漲，以及公司的應對措施。 **管理層回答：** Andi Owen迴應稱，目前主要看到柴油等石油相關燃料成本上升，預計塑料、泡沫等石油衍生產品成本將上漲，但尚未顯現。公司已在指引中考慮了更高的石油和物流成本，並將密切監控情況，必要時通過定價和附加費應對，就像以前處理關税變化一樣。 ## 3. 辦公環境和地緣政治影響 **分析師提問：** Doug Lane詢問辦公環境的整體基調，以及地緣政治因素是否影響了基本業務的持續改善趨勢。 **管理層回答：** Andi Owen表示，北美市場繼續保持增長勢頭，建築賬單向好，客户需求旺盛。但在美國以外地區情況各異，受烏克蘭衝突或中東局勢影響較大的地區表現出更多謹慎態度，不過訂單趨勢尚未出現重大變化。 ## 4. 石油市場波動的影響 **分析師提問：** Olivia Whittie詢問近期石油市場波動和油價上漲的影響，是否擔心不確定性導致合同業務大幅回調，以及市場下跌對零售業務客流和轉化的影響。 **管理層回答：** Andi Owen表示已在指引中考慮了石油價格對運輸費用的影響，將繼續監控成本變化。零售方面，公司擁有相對高端且抗風險能力較強的消費羣體，但仍會平衡價格和需求。零售總裁Debbie Propst補充説，公司通過產品組合增長、新店開設等需求槓桿來應對不利的宏觀經濟條件。 ## 5. 政府業務趨勢 **分析師提問：** Olivia Whittie詢問合同業務中政府部門的近期趨勢，以及部分政府關門如何影響支出。 **管理層回答：** 北美合同總裁John Michael表示，今年聯邦政府業務預期較為困難。伊朗戰爭爆發后，許多原本獲得資金的機構轉向支持衝突，導致業務放緩。未來幾個月聯邦政府業務將相對波動，但仍有一些項目在推進。 ## 6. 中東衝突的財務影響 **分析師提問：** Reuben Garner詢問第四季度800-900萬美元或每股0.09-0.10美元的收益拖累是否具有特殊性，如果衝突持續，這是否是合理的季度影響預期。 **管理層回答：** Kevin Veltman解釋説，無法發貨的1200萬美元接近公司在該地區的正常銷售額。成本方面主要體現在柴油價格等物流相關費用，如果衝突持續，其他成本如集裝箱費率、泡沫樹脂等尚未完全體現。 ## 7. AI對科技客户的影響 **分析師提問：** Reuben Garner詢問AI對辦公家俱行業的影響，以及科技客户的訂單情況和特定行業增長情況。 **管理層回答：** John Michael表示科技行業非常活躍，特別是灣區活動顯著增加，奧斯汀等其他科技中心地區也表現強勁。Andi Owen補充説，AI帶來的技術變革導致某些崗位減少，但其他技能崗位增加，目前看來相對平衡，科技業務相當強勁。 ## 8. 季度初訂單增長情況 **分析師提問：** Reuben Garner詢問零售和北美合同業務的季度初訂單增長率。 **管理層回答：** Kevin Veltman解釋説，由於去年第四季度關税附加費和漲價導致的訂單提前，今年的對比較為複雜。國際和零售業務在本季度前幾周都有增長，北美合同業務雖然下降，但調整提前影響后基本持平，整體約2%的同比增長。 ## 9. 零售業務擴張和成本 **分析師提問：** Greg Burns詢問2027財年門店開設步伐是否保持相同，以及每季度增量成本是否維持當前水平。 **管理層回答：** Kevin Veltman表示明年門店開設數量預計與今年的14-15家相似，可能略高。建議按照類似的年度運營費用增長建模，即350-450萬美元的增量成本。 ## 10. 產品組合擴展策略 **分析師提問：** Greg Burns詢問公司在哪些領域增加產品組合，以及還有哪些完善機會。 **管理層回答：** Debbie Propst表示繼續發展生活方式類別的住宅家居用品，在軟墊家俱、卧室、儲物等領域取得重大進展，但仍有很大發展空間。遊戲產品組合也持續顯示強勁增長勢頭，最大的機會仍在於完善家居用品的各個領域。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。