【券商聚焦】中信建投證券維持中國金茂(00817)「買入」評級 指公司盈利能力邊際改善

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，中國金茂(00817.HK)2025年盈利能力實現邊際改善，利潤增長主要源於開發業務毛利率提升及期間費用顯著下降。報告指，公司2025年實現歸母淨利潤12.5億元，同比增長17.7%，增速高於0.5%的收入增長。盈利改善的核心邏輯在於：公司2025年綜合毛利率為16%，同比提升1個百分點，其中開發業務毛利率提升2個百分點至13%；同時，銷售、管理及財務三項費用合計同比下降7.2億元。

報告聚焦公司的銷售表現與資產結構優化。2025年，中國金茂實現銷售金額1135億元，同比增長16%，增速在Top10房企中領先。公司銷售與投資高度聚焦高能級城市，一二線城市銷售額佔比達96%，同比提升6個百分點；全年新增的21個項目全部位於一二線城市。截至2025年底，公司可售貨值約2786億元，一線城市貨值佔比較上年底提升8個百分點至29%，貨值結構持續優化。

融資成本持續下降是報告強調的另一亮點。截至2025年底，中國金茂存量有息負債融資成本為3.18%，較上年底下降68個基點；2025年新增融資成本為2.75%，同比下降64個基點。融資成本的下降預計可壓降財務費用8.8億元。同時，公司債務結構持續優化，開發貸和經營貸佔比提升28個百分點至50%。

報告指，2025年公司銷售拿地增速行業領先，融資成本持續下降，看好公司科技住宅在「好房子」時代的長期表現。維持公司2026-2027年盈利預測不變，預計公司2026-2028年EPS分別為0.10/0.13/0.14元，維持買入評級和目標價2.20港元不變。