監管喊停「外賣大戰」 ！美團今日收盤放榜，能否借勢開啟萬億即時零售新篇章？

國家市場監督管理總局昨日轉發《經濟日報》文章《外賣大戰該結束了》，被市場視為監管層叫停平臺惡性競爭、引導行業良性發展的明確信號。

受此消息刺激，美團-W(03690.HK)昨日盤中一度漲近16%，收盤漲超10%，市值單日激增約677億港元。今日小幅回調，截至發稿跌3%。

值得注意的是，美團-W將於今日盤后公佈最新Q4財報業績。根據彭博分析師的一致預期，美團Q4營收預估為920.8億人民幣，同比增長4%；外賣競爭壓力之下，盈利能力繼續承壓！預期調整后淨虧損129.6億元，同比由盈轉虧。

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首先來看一下昨日消息，國家市場監督管理總局官網轉發《經濟日報》評論文章《外賣大戰該結束了》。文章明確指出，外賣平臺間"拼補貼、拼價格、控流量"已演變為無序內卷，不僅擠壓餐飲商家利潤，更擾亂市場秩序。監管將出手規範競爭行為，推動行業迴歸理性。

這是繼2026年1月9日國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室宣佈對外賣平臺服務行業市場競爭狀況開展調查評估后，監管層釋放的又一明確信號。

市場監管總局新聞發言人王秋蘋在3月20日一季度例行新聞發佈會上表示，針對外賣平臺服務行業市場競爭狀況，市場監管總局正按照既定方案，抓緊推進調查評估工作。

政策信號釋放后，資本市場迅速做出反應，相關科技指數成份股均出現上漲。截止昨日收盤，美團-W(03690.HK)京東集團-SW(09618.HK)、阿里巴巴-SW(09988.HK)均超4.5%。

此外在更早些時間，美團、淘寶閃購、京東外賣三大平臺於2026年1月9日集體表態支持。美團強調多次呼籲行業迴歸理性，將全力配合調查；淘寶閃購稱將嚴格落實合規責任，攜手各方維護公平市場環境；京東外賣則表示將通過供應鏈創新推動品質外賣發展。

機構看好美團今年二季度的表現

除了以上消息提振美團之外，昨日的上漲更多來於近期機構看多。

綜合多家國際投行近期觀點，市場對美團的看法呈現顯著分歧但整體偏向樂觀。瑞銀、高盛、匯豐、摩根士丹利及大和資本均給予「買入」或「強力推薦」評級，目標價區間介於104港元至200港元之間，其中大摩看高至193港元，大和資本更是給出200港元的最高目標價。

多頭核心邏輯在於堅信2026年將是盈利修復元年：瑞銀與大和資本預計外賣單均盈利將於2026年二季度轉正，全年核心本地商業實現盈虧平衡，主要得益於AI降本增效、補貼理性收斂及競爭格局穩定；高盛與匯豐強調公司履約護城河深厚，騎手時長份額維持67%的絕對領先，且自研大模型已賦能運營，利空出盡后估值具備極高安全邊際。

此外，機構高度看好長期增長曲線，大摩指出即時零售是萬億級增量賽道，閃購業務潛力巨大，而海外業務在部分市場已驗證商業模式，有望成為第二增長曲線；大和資本則特別提及收購叮咚買菜中國業務將補齊生鮮供應鏈短板。

然而，花旗與摩根大通持相對謹慎的「中性」評級，目標價分別為115港元和106港元，其擔憂在於行業補貼戰未完全結束，導致2026年盈利修復進度可能慢於預期，甚至仍面臨百億級虧損，同時海外擴張節奏及抖音在到店業務的持續衝擊也增加了業績的不確定性。

總體而言，多方認為股價已充分反映悲觀預期，盈利拐點一旦確認將帶來顯著的估值修復機會。