花旗：升北控水務集團(00371)目標價至3.05港元 維持「買入」評級

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，考慮到建設及技術服務收入減少，下調北控水務集團(00371)2026至2027年純利預測9%至11%，但基於自由現金流改善及預測滾動，目標價由2.85港元上調至3.05港元，對應2026年預測市盈率17.9倍、市賬率1倍及股息率5.6%，維持「買入」評級。該行認為，公司2025年每股派息同比增3.1%至0.166港元，派息比率達98%，2026年預測股息率6.1%仍具吸引力。

報告指，北控水務2025年純利同比跌6.9%至15.62億元人民幣(下同)，主要受非現金建設收入減少及資產處置相關減值影響，但自由現金流受惠於處置非核心項目回款及資本開支削減，同比急增2.5倍至52億元;公司計劃退出更多虧損項目。管理層預期2026年自由現金流將達30億元，資本開支預算不多於40億元。

該行表示，北控水務2025年收入同比跌9.1%至220.62億元，其中非現金建設收入佔比由14.2%降至7.4%; 因處置某些諮詢業務，營運收入同比跌1.9%。受惠於污水處理業務收入佔比提升，毛利率同比擴闊1.4個百分點至38.5%。管理層預期2026年總收入同比跌7%，其中建設服務及技術服務收入分別跌38%及35%，城市資源服務收入料持平，污水處理及供水收入則跌3%。