星展：全產業鏈優勢支撐盈利高增 上調中國宏橋(01378)目標價至45港元

智通財經APP獲悉，星展銀行發佈研報，維持中國宏橋(01378)「買入」評級，並基於對公司強勁盈利能力、穩健資產負債表及高股息收益率的樂觀預期，將12個月目標價從29港元大幅上調至45港元。該行表示，看好公司全產業鏈成本優勢、鋁價上行周期及財務結構優化，預計2026財年盈利將實現顯著增長。

星展在報告中指出，作為全球鋁業龍頭，中國宏橋鋁產能分別佔中國與全球的14%、8%，構建起幾內亞鋁土礦、印尼氧化鋁、國內電解鋁的完整一體化產業鏈，成本較同行低約2000元/噸。此外，該公司已將部分產能遷至雲南，依託水電降低生產成本並滿足清潔能源要求，即便幾內亞擬收緊鋁土礦開採權政策，中國宏橋仍可憑藉與當地政府的良好合作保障原料供應，目前，其鋁土礦庫存可覆蓋8-12個月生產。

價格層面，管理層預計2026年鋁價均價達2.3萬元/噸，同比上漲11%;氧化鋁價格預計2.7-2.8萬元/噸，同比回落19%。星展認為，鋁價走強疊加原料成本穩定、鋁加工項目投產，將推動公司2026財年淨利潤顯著增長。同時，該公司通過降低負債率與有效利率、對比山東與雲南電價及物料成本后優化產能佈局，進一步夯實經營表現。

財務方面，中國宏橋現金流與負債結構持續優化。目前，該公司手持現金510億元，同比增長14.3%;資產負債率同比下降6個百分點至42.2%。中國宏橋還承諾長期65%分紅派息率，並預留資金用於股份回購，股息率約6%，此舉有望增強長期股東信心。