年賺130億，泡泡瑪特離迪士尼有多遠？

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最近，泡泡瑪特和索尼影業共同宣佈了一件大事，他們要為拉布布拍一部真人和電腦動畫結合的電影了。

消息是在THE MONSTERS十周年全球巡展的巴黎站上公佈的，站在臺上一起揭曉這個消息的，一個是拉布布創作者龍家升，另一個是好萊塢導演保羅·金。

保羅·金，就是拍《帕丁頓熊》系列和《旺卡》的那位，他把一隻來自祕魯的小熊扔進倫敦街頭，讓真人演員和毛茸茸的CG角色在同一個畫面里自然互動。

這次他不光當導演，還要參與制片，並和編劇史蒂文·萊文森聯合操刀劇本，龍家升則擔任監製，負責確保銀幕上的拉布布還是大家認識的那個拉布布。

Labubu的創作者龍家升與電影導演保羅·金

泡泡瑪特方面披露，項目目前仍處於早期開發階段。

但其實這事並非毫無徵兆，早在去年11月，好萊塢媒體THR就曝出索尼拿下了拉布布的影視改編權，當時泡泡瑪特的迴應只有三個字：不予置評。

四個月后在巴黎正式官宣，連導演和編劇都定了，説明那段沉默期里，雙方已經把最核心事情談妥了。

再往前推，今年1月，泡泡瑪特悄悄成立了自己的電影工作室，還申請登記了《LABUBU與朋友們》動畫劇集第一季的劇本著作權。

換句話説，泡泡瑪特進軍影視這件事，醖釀了至少大半年。

與此同時，泡泡瑪特昨日發佈的2025年年報顯示，拉布布所在的THE MONSTERS系列全年營收141.6億元，同比增長365.7%，這個全球最火潮玩玩偶2025年銷量超過1億隻，僅一個IP撐起了公司近40%營收。

同期泡泡瑪特整體營收371.2億元，同比增長184.7%，經調整淨利潤130.8億元，同比增長284.5%，毛利率升至72.1%。

年中時，王寧曾説300億營收也很輕松，最終交出的答卷遠超這個數字。

這樣的增長速度，放在全球消費品公司里都算罕見，但更值得注意的，是泡泡瑪特在過去兩年多里悄悄補齊的另外幾塊版圖。

2023年9月，泡泡瑪特城市樂園在北京朝陽公園開業，佔地4萬平方米，整體投入約3億元，跟上海迪士尼、北京環球影城動輒三五百億元的投資完全不在一個數量級。

小歸小，這個樂園跑出了一個很有意思的數字：園內二次消費佔比達到72%。

要知道國內大多數主題樂園90%以上的收入來自門票，迪士尼和環球影城的門票佔比大約在70%，一家潮玩公司第一次做樂園，二消比例就跑贏了行業平均水平。

年報顯示，泡泡瑪特城市樂園1.5版本已於2025年4月啟動部分區域設備升級，預計2026年暑期完成，二期工程將於2027年啟動建設。

若把這些事情串在一起看，泡泡瑪特用十幾年時間做出了一批全球暢銷的IP形象，現在又拉上好萊塢頂級導演啟動了電影項目。

IP、零售、樂園、電影，這四個詞放在一起，很難不讓人想起另一家公司，只不過那家公司是從一隻老鼠的動畫片開始的，而泡泡瑪特的起點，是一個59塊錢的盲盒。

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59塊錢的盲盒，把泡泡瑪特送到了百億營收牌桌上。

在這個牌桌上坐久了，王寧一定會看向對面那個靠畫老鼠起家的百年老店。

迪士尼的成功極度依賴持續產出有吸引力的創意內容，那些在大銀幕和流媒體上賺足眼淚的故事，最終都會精準地流向線下主題樂園、豪華度假酒店和琳琅滿目的消費品專櫃。

看看2025財年的數據就明白了，迪士尼體驗業務拿下了超過361億美元驚人收入，經營利潤逼近100億美元，單單是消費品這一個板塊，就足足貢獻了44億美元，相當於泡泡碼頭去年全年營收八成。

同樣參透這套商業密碼的還有樂高。

這家原本只賣靜態塑料磚塊的丹麥公司，硬是拍出了全球票房將近4.7億美元的《樂高大電影》，大獲成功后，他們馬不停蹄地衍生出蝙蝠俠和幻影忍者等一大堆獨立分支。

積木塊本身沒有任何情感色彩，但大銀幕上的光影，能為小朋友建立完整世界觀。

樂高給塑料玩具賦予靈魂的魔法，恰恰是今天泡泡瑪特極度渴望得到的能力。

現在的拉布布實在是太龐大了。

當一個IP體量膨脹到足以支撐幾十億真金白銀時，它就必然需要更高階的內容容器來承載公眾越發挑剔的期待。

畢竟和大家買拉布布，拆開包裝那一瞬間的未知刺激不同，電影為消費者提供的價值更多是情感鏈接，當你清楚地知道這個角色的性格底色，就和它建立起了類似老朋友般的默契。

這或許也是連深諳無故事IP運營法則的日本三麗鷗都在迫不及待地改變策略的原因

2025年，三麗鷗把旗下的熱門角色搬上了奈飛，做成了整整12集原創故事，再踩着播出節點瘋狂推出聯名商品。

可以説，今天的角色運營公司早就看清了殘酷現實，純靠視覺審美帶來的心智佔領非常脆弱，把幾百億生意永遠停留在單純的形象授權和實體賣貨上風險極高。

泡泡瑪特今天面臨同樣的棋局，他們太懂怎麼讓年輕消費者持續掏錢了，截至2025年底，國內註冊會員已經突破7200萬，會員銷售貢獻率達到93.7%，復購率更是衝到55.7%。

把復購率做到極致后，一旦缺乏深度內容去托住這種高頻次消費熱情，角色極度容易從長期情感陪伴，悄然滑落回消費者一時興起的短暫狂歡。

資本市場已經在用真金白銀表達這種擔憂，泡泡瑪特交出史上最強年報當天，股價卻大跌超過20%。

投資者看到的是四季度收入增速較三季度明顯放緩，以及拉布布二手市場溢價持續收窄背后的信號。

更現實的商業壓力，來自於這家公司近乎狂飆突進的全球化擴張速度。

截至2025年底，泡泡瑪特已經在全球20個國家運營着630家線下門店，全年淨增109家，他們的官方網站和專屬應用軟件，更是將觸角延伸到了近百個國家和地區。

在曼谷商場或者巴黎街頭賣出一個毛絨公仔，賺得是當下流水，但唯有通過一部能夠在全球院線同步上映的好萊塢級別電影，才能真正跨越文化和語言深邃溝壑，解決全球不同膚色、背景用户對同一個角色的共同理解。

潮玩在現實世界製造渴望，電影則負責把這種渴望變成消費者永恆信仰。

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當電影這張牌真正翻開，泡泡瑪特就會發現自己走進了另一套遊戲規則。

因為賣潮玩這門生意，最迷人的地方在於可以不斷製造瞬間，無論是新系列上線，還是隱藏款爆出，消費熱情會被迅速點燃。

電影不太一樣，它要求的東西更慢，也更重，保羅·金的加入足夠讓市場興奮了一陣子，可興奮過后，冷靜的人會開始算筆賬。

拉布布的電影即便大獲成功，然后呢？

要知道迪士尼最痛苦的事情從來都不是拍一部好電影，而是拍完這部之后，下一部在哪里，奈飛燒掉上百億美元內容預算，焦慮的也是同一件事。

整個好萊塢最昂貴的商品，其實就是持續產出爆款的能力。

泡泡瑪特在潮玩領域已經證明了自己，但潮玩的爆款邏輯和電影完全不同。

2025年有一個細節值得注意，泡泡瑪特推出的拉布布宣傳視頻，被網友發現部分畫面幾乎逐幀復刻了皮克斯的《心靈奇旅》和夢工廠的《魔法精靈》。

雖然鍋主要在外部供應商身上，但這件事多少暴露了一個現實，泡泡瑪特在原創內容生產上的經驗積累，跟它在商品開發上的成熟度還遠遠不在一個層級。

好在索尼擁有完整的好萊塢工業製作體系，泡泡瑪特選擇把內容生產交給專業的人，自己緊握IP和監製權，這個分工本身是聰明的。

但分工背后，客觀説，IP知名度只是入場券，銀幕上的勝負手永遠是內容本身。

就像《哪吒2》在國內狂卷票房，靠的是劇本紮實、情感真誠，一個被翻拍過無數次的古老神話角色，照樣能讓觀眾心甘情願地貢獻出兩個小時。

當然，換個角度看，泡泡瑪特做電影也有迪士尼當年沒有的獨特優勢。

迪士尼是先拍電影，再賣衍生品，如果電影撲了，后面商業鏈條全都落空，泡泡瑪特是反過來的，商品端的全球購買力已經充分驗證過了，電影更像是在已經成型的商業帝國上面加裝一臺發動機。

即便電影票房表現平平，只要故事能給拉布布注入一套完整世界觀和角色關係，對樂園和衍生品的長期拉動依然可觀。

也就是説，泡泡瑪特的電影容錯率，其實比大多數好萊塢項目都高。

真正讓人好奇的是更遠的未來，《芭比》全球票房破10億美元之后，美泰一口氣為旗下45款產品準備了影視提案，三麗鷗的Hello Kitty電影則定檔在2028年，全球玩具和潮玩公司都拼命擠上了影視化這條賽道。

只是回頭看看歷史，真正跑通的案例少之又少，泡泡瑪特需要找到屬於拉布布的反套路。

一隻玩偶到一個符號的距離，説遠也遠，説近也近，全看這個故事怎麼講。

本文來自微信公眾號「旅界」，作者：theodore熙少，36氪經授權發佈。