安踏猛起來，誰不害怕？

這是半佛仙人的第1999篇原創

1

安踏今天發了財報。

依然和之前一樣猛。

首先是業績再創歷史新高。

營收同比增長13.3%至人民幣802.19億元，連續四年在中國市場沒有對手，全球範圍內坐穩前三。

如果算上亞瑪芬集團，總收入超過了1278億元。

安踏集團和亞瑪芬體育的市值常年排名全球運動品牌前五，這也體現了資本市場對於安踏真金白銀的青睞。

集團經營利潤同比提升15%至190.91億元。

這麼説吧，這已經是體育克蘇魯了。

其實，這已經不能算新聞了，畢竟安踏日常就是，把過去的自己按在地上反覆摩擦。

每一年的安踏，都覺得去年的安踏，弱爆了。

其次是高於市場預期。

撇除2024年亞瑪芬集團上市及配股有關會計影響，股東應占溢利同比增加13.9%至135.88億元。

大家也知道安踏猛，但是不知道安踏能這麼猛。

人類的想象力似乎跟不上安踏的戰鬥力。

因為這一切是在已經有巨大的規模的前提下實現的。

規模就是增長的敵人。

任何行業到了這個體量，想往前挪一步都得脱層皮。

但安踏彷彿違背了這個規律。

但安踏集團非但沒下滑，反而還創新高了。

不但創新高了，還更穩健了。

2025年，自由現金流入161.06億元。

截至2025年底，集團持有的淨現金維持穩健，約為317.19億元。

從這個角度來看，安踏那句永不止步的口號，以前我以為是一種理想，沒想到現在只是一個簡單的總結。

2

今天，任何中國品牌達到千億體量，我都已經視為理所當然了。

這難道不是過去幾十年年中國經濟的常態嗎？

中國製造本來不就是這個星球上最猛的嗎？

如果哪個行業沒達到，我反而會好奇，為什麼沒達到啊？

是還沒發力，還是在蓄勢待發？

但安踏還不一樣。

安踏所處的領域不單是鞋服領域，還是體育賽道。

這是一個過去100年來，甚至更久時間里，是歐美巨頭把持的領地。

競技規則是他們制訂的，審美是他們主導的，甚至這些運動項目的商賽也都是被他們壟斷。

在他們的邏輯里，這是生意嗎？

是，但更是話語權的堡壘。

你想要成為官方用球，sorry，why are you here？

這麼不公平的比賽，請問你怎麼打？

面對這樣一堵密不透風的百年高牆，安踏硬是把它鑿穿了。

哪怕不帶亞瑪芬玩兒，安踏集團自己就拿下了21.8%的市佔率，坐穩了前三的位置。

這已經非常猛了。

3

但還早，還有更猛的。

安踏現在每隔一陣子就要拿下一個牌子。

猛的地方是，在收這些牌子之前，這些曾經輝煌的品牌早已陷入泥淖、盡顯疲態了。

但現在被安踏一收，又起死回生了，綻放出花朵了。

2025年，FILA斐樂品牌收入同比增長6.9%到284.69億元，經營利潤同比增長10.1%至74.18億元。

在這麼超大的體量基礎上還能有增速，還能跑贏同行。

所有其他品牌收入同比高速增長59.2%到169.96億元，相比2020年增長近7倍，而與之對應的店鋪平均年增僅十幾家。經營利潤同比增長55.3%至47.36億元。

說白了，賣得更好，不是因為店開多了，單純就只是因為賣得好。

尤其是迪桑特，流水首次突破100億元，成為安踏集團第三個百億級品牌。

那之前是因為什麼不行啊？

好難猜啊。

你以為安踏收這些牌子，是因為要抱大腿。

實際上是反過來。

是這些牌子把安踏當成了大腿。

一條真正猛的大腿。

4

但還早，還有更猛的。

如果你覺得安踏猛，是因為敢抄底，是因為鈔能力，那説明你對它的恐怖，依然缺乏真正的理解。

很多人覺得安踏只是有錢，然后買了這個領域的大牌，不是因為安踏帶動他們變得更厲害。

那我請問，這些品牌，為什麼要賣？

原股東嫌搖錢樹長得太好了嗎？

除了安踏，它難道找不到更有錢的買家嗎？

安踏給人下蠱了嗎，派人去夢里給人植入潛意識了嗎？

你別買啊你別買啊你別買啊你別買啊。

以及，同行們為什麼不下手啊？

這麼好的機會放在面前為什麼不使勁呀？

而且，FILA，始祖鳥，薩洛蒙，狼爪難道之前沒被賣過嗎？

賣過，還都不只一次。

為啥賣啊？

掌握品牌的人水平不行，虧太多了，只能賣。

再好的東西也要放在會用的人手里，纔可以發揮出水平。

而安踏的水平，跟之前的運營方比，那已經是太高了。

現在活得好好的亞瑪芬在安踏接手前就負債累累，虧損過多。

而在安踏接手后，過得不要太過快活。

說白了，掏錢買下來只是最最最簡單的一步，養得活養得好纔是真本事。

原來經營策略要不要變？

改了，怕水土不服。

不改，怕重蹈覆轍。

資源給多少？給多了？怕是無底洞，怕拖累主品牌。

給少了？怕剛買完就嗝屁了。

如果只是簡單地把牌子買了，然后堆一起，那不叫全賽道差異化佈局。

那叫給商場老闆隨份子，給投行和律師們發獎金。

而且還得中午給。

因為早晚會虧。

同行們搞不好，救不活，但安踏做到了。

而且還不只一次做到了。

而且是在中國堪稱全球最卷的市場里做到了。

這麼説吧，安踏取得的勝利的難度，相當於你在高考大省通關清北。

已經猛得離奇了。

5

但還早，還有更猛的。

為什麼安踏集團業績這麼猛？

因為消費者願意買。

為什麼消費者願意買？

因為它旗下的牌子，都有能戳中人想買的點。

拿我來説，為什麼我會買安踏？

因為國家隊選了安踏。

因為這牌子是去世界最高賽場上練過的。

在最嚴酷的舞臺上，扛住了榮譽的考驗。

這就導致你買它的時候，你知道它能給你提供一份確定性。

為什麼我選可隆？

因為在户外這個領域，可隆是極少數的，主打一個防滑和讓你不崴腳的牌子。

像我這種動不動就走幾十公里的人，就需要可隆這樣能牢牢扒住地面的徒步鞋牌子。

看骨科還是穿可隆？這道選擇題太好做了。

為什麼我選擇迪桑特？

因為這牌子在滑雪這個賽道上足夠極致。

從極限運動起家的牌子，是會考慮到很多細節方面的東西。

我這人挑細節，而迪桑特比我更挑。

為什麼我選FILA？

因為好看啊，因為好看啊，因為好看啊。

斐樂那種獨特的氣質，你看一眼就忘不掉。

從這個角度來説，消費者從來都沒有刻意選擇安踏。

消費者只是選擇了遵循自己心里的想法，而安踏洞見了這個想法並實現了。

在這種情況下，安踏集團這業績很難做不好。

它業績好是因為有一堆牌子嗎？

扯淡。

你單純堆牌子沒任何用，反而是消耗資源和精力，最后每個都要死不活的。

但如果這一堆牌子，每個都有能精準地戳中用户的點兒，那就是通殺。

要麼專業，要麼時尚，要麼深耕一個領域，要麼就是在一個點上死磕。

這也是安踏收購為什麼這麼成功的邏輯。

因為它買回來后是把這個牌子最勾人的那個魂給揪出來，然后就這個魂兒玩命往死里深鑽，玩命地升級迭代，把這個能打動消費者的點兒做得更透。

安踏不是爲了收購而收購。

而是先洞見了消費者的想法。然后把收購來的品牌變成銷我想要的樣子。

這已經是，規則級別的猛。

6

但還早，還有更猛的。

注意，雖然這些牌子各個都有絕活，但其實是安踏集團猛，而不是這些牌子猛。

畢竟如果他們之前猛就不會被賣了。

為什麼在安踏手里，FILA就能這麼火？迪桑特就能這麼火？

因為安踏看透了一個事實，大量中產崛起了。

他們要徒步，他們要滑雪，他們要逃離鋼鐵叢林。

而安踏洞察到這波消費者出現了，發現了他們有這個需求，而這個品牌剛好很合適接住這個消費場景，安踏纔會出手去進攻這個市場。

同樣都是買買買，安踏的收購是看到了需求，並且它確認自己能滿足這樣的需求，它才收購，而不是覺得哎這個挺好這個挺不錯，我先買了吧。

在安踏手上，這些品牌又能共享供應鏈，能複用渠道資源，能用運營和零售能力產生真正的協同。

安踏不只是拳頭大，是會出拳，是它出拳節奏和部位都很精準。

同樣打人一拳，你打人屁股上，打人腰上，還是趁對方喘氣兒換氣兒的那一刻，打在他的肋骨上，是完全不同的效果。

而安踏就是一個很擅長打人肋骨的選手。

分清因果，是頂級獵手挑選了獵場，而不是獵場成就了獵手。

很多能考上清北的人，是因為他們本來就能考上清北，只是恰好來這里高考，而不是這個學校能把人帶上清北。

當學校不能掐尖之后，立馬就沒有魔力了。

安踏這個獵手不僅僅是出手時機準，而且是操盤能力強。

在安踏手里，這些牌子不僅沒內耗，還讓安踏集團經營利潤率同比上升0.4個百分點至23.8%。

這是安踏吊打行業的運營能力和零售能力。

舉個例子，都在説自己搞DTC戰略，但安踏DTC戰略不是給資本講故事，而是實打實的在做。

誰買了、買了啥、為啥不滿意，安踏能第一時間就知道，不用等代理商幾個月后再反饋。

消費者喜好多變，有人喜歡復古風，有人喜歡科技感。

安踏把研發、設計、生產、打廣告、賣貨這些環節都攥在自己手里，就能反應極快，快速推出新產品。

而不是把十年前都已經過時的衣服鞋子還在那里去庫存。

其次，安踏會開店。

很多人可能很久沒去過安踏了，不知道安踏早就不是路邊隨處可見的普通運動店了，而是分成了好幾種級別。

有專推競技運動的，有走高端路線的，有賣冠軍同款的，有搞藝術氛圍的，有搞日常休閒的。

安踏甚至可以做到千人千面千店千種產品。

這種DTC能力和開店能力最早在FILA品牌跑通，之后被複制到了安踏主品牌、迪桑特和可隆，甚至亞瑪芬旗下品牌。

是安踏本身就會玩，所以這些牌子纔有生命力，而不是反過來。

這已經，猛過頭了。

7

但還是，猛早了。

2025年安踏集團營收規模是兩大傳統巨頭在華的營收總和。

對，不是超過了某一家。

是兩家合起來都打不過安踏了。

十年前的2016年，兩家總營收的體量，都能橫掃安踏、李寧、特步、361度四大本土品牌的總和。

那時候，誰敢預言國產陣營能反客為主？

十年河東，十年河西。

爽文更新的速度都趕不上安踏掀翻對手的速度。

尤其是，消費者只是更有錢了，不是傻，今天的消費者其實是更難搞的。

足弓支撐夠不夠，中底回彈好不好，用料科技夠不夠硬核，他們一清二楚，就算他們不清楚，大量評測博主也會給他們講清楚。

如果不是產品力硬到了骨子里，如果不是科技研發真正捅破了天花板，這些最精明的消費者，憑什麼把真金白銀投給安踏？

2025年，安踏自主研發的PG7跑鞋年度總銷量超過了400萬雙，「C家族」專業跑鞋年銷量突破了120萬雙。

安踏品牌收入同比增長3.7%到347.54億元，經營利潤同比增長2.5%至72.11億元，增長速度遠遠超過同體量對手。

如果不是80后90后們腦子里還殘存着安踏當年街邊小店的初印象，安踏品牌的數據只會比現在更驚悚。

這已經猛到恐怖了。

8

還是，猛早了。

運動品牌厲不厲害，除了數據和規模，還有賽場上的活。

2025年，安踏集團旗下各品牌共贊助36支中國國家隊，其中安踏品牌為31支中國國家隊提供比賽、訓練及生活裝備。

這可是近3萬名專業運動員和教練員的貼身裝備，沒真硬核技術，你敢接這活兒？

剛剛結束的米蘭冬奧會上，中國代表團取得5金4銀6銅的境外最佳成績，安踏集團旗下品牌是他們背后各單項國家隊的贊助商和裝備提供者。

對於職業運動員來説，裝備就是外掛。

能扛住這種賽事的考驗，就是最好的證明。

憑什麼能扛住？

不計成本的研發投入。

安踏集團年度研發投入從2016年的3.5億元增至2025年的22億元，10年增幅超過5倍。

安踏這樣的品牌是不會放過AI這個時代紅利的。

在2025年，安踏集團甚至發佈了體育用品行業首個設計大模型-安踏靈龍大模型，覆蓋設計核心流程，把已經足夠恐怖的設計效率再往上拉。

不只是人類覺得猛，AI看到也得直呼猛。

9

説到這，足夠猛了麼？

還差一點點。

安踏之所以還沒到讓全世界同行窒息的地步，是因為很多人還沒完全從它草根起家的舊敍事里回過神來。

去年開始，安踏、FILA、迪桑特在東南亞瘋狂開店，目標是光安踏品牌就要開夠1000家。

同時，繼續往中東和非洲擴展。在印度，安踏找了當地零售商 Brandman Retail當合夥人，正式進入印度市場。

同時，安踏也沒放過歐美市場。

安踏入駐了Foot Locker、DSG、JD Sports等歐美主流零售渠道，並在亞馬遜上開賣，甚至在美國標誌性的比弗利山莊開出第一家旗艦店。

但現在局勢已經不是安踏要去挑戰歐美品牌或者安踏要出海卷誰了，這種説法太保守了。

就像09年時，所有人對剛剛收購了FILA的安踏的想象一樣。

太保守了。

事實就是，在體育用品這個西方品牌築起高牆、玩了上百年的老窩里，安踏已經把他們給錘爆了。

從材料科技，到零售能力，從品牌營銷，到運營能力。

安踏在國內示範了在這個全世界最卷的市場里如何靠硬實力拿下結果，安踏旗下的亞瑪芬在全世界範圍內示範瞭如何正確把品牌搞活。

比你懂科技，比你懂製造，比你懂生意，比你懂運動。

甚至比你更懂怎麼經營你的高端品牌。

安踏的出海僅僅是又一次日常動作而已，因為該證明的早就被證明完了。

這纔是安踏真正的恐怖之處。

一切都是自然而然，無可阻擋，動作只是日常，但驚雷於無聲處起。

恰似，東方力量的崛起。