「徽菜第一股」小菜園2025年淨利潤增23.2%，擬佈局中國香港開啟出海首站

《科創板日報》3月25日（記者 徐賜豪） 「徽菜第一股」小菜園(00999.HK)今日（25日）公佈了其最新的成績單。

財報數據顯示，2025年小菜園實現營業收入53.45億元，同比增長2.6%；歸母淨利潤達7.15億元，同比增幅高達23.2%，利潤增長勢頭顯著跑贏營收。

從業務構成來看，小菜園收入主要來源於堂食與外賣兩大板塊，其中堂食仍是核心支柱。2025年，堂食業務貢獻的營收達32.61億元，相較於2024年的31.91億同比增加2.19%；外賣業務貢獻營收20.65億元，相較於2024年的20.05億元同比增加2.99%。

門店擴張方面，小菜園呈現「下半年加速」態勢，截至2025年底，門店總數達807家，其中下半年新增140家，而上半年僅淨增5家。

與多數餐飲品牌不同，小菜園始終堅持直營模式，未開放加盟，其核心競爭力源於獨特的「創業合夥模式」。創始人汪書高將這一模式定義為「成就員工，讓他們都成為老闆」，目前公司90.4%的股東均由門店基層員工成長而來，幾乎所有店長及廚師長都來自內部培養提拔。這種「師徒裂變」機制成效顯著，老師傅培養的新廚師長通過考覈后，可攜帶一半股份開新店，同時繼續享受原門店分紅，既保障了人才供給，也實現了門店的高效擴張，這也是其直營模式能夠快速複製的關鍵。

市場佈局上，小菜園堅持「農村包圍城市」策略。截至2025年底，三線及以下城市分佈着343家門店，貢獻了總收入的39.8%；一線城市分佈着137家門店，貢獻了總收入18.3%；新一線城市分佈着229家門店，貢獻了總收入29.6%；二線城市分佈着98家門店，貢獻了總收入的12.3%。

不過，財報也顯示，小菜園核心運營指標出現明顯波動。2025年整體翻檯率維持在3.0次/天，與2024年持平，但堂食客單價持續下滑，從2024年的59.2元降至56.1元，降幅達5.2%，其中一線城市降幅最為顯著，從61.1元下降6.7%至57元。

回溯數據可見，2023年其整體客單價仍在65元以上，下滑趨勢明顯。這一變化源於公司主動調整定價策略，為迎合消費者對高性價比的需求，小菜園2025年下調部分菜品價格，且明確未來將穩步拓展至50元以下客單價領域，客單價下行或成長期趨勢。受此影響，上半年同店日均銷售額從23900元降至21500元，降幅達11.16%。

值得關注的是，儘管客單價下滑、同店銷售承壓，但小菜園通過供應鏈與管理優化實現了利潤高增。

供應鏈端，在收入上漲的情況下，2025年原材料及消耗品同比減少4.7%至15.82億元，毛利率從68.1%提升至70.4%；人力成本端，門店管理效率與人效提升，員工成本同比減少3.4%至13.73億元，佔收入比重從27.3%降至25.7%。與此同時，小菜園加大市場營銷投入，廣告及促銷開支同比增加22.1%至7740萬元。

對於出海計劃，汪書高在2025年年中接受記者採訪時表示，出海在計劃內但不是目前的重點，中國餐飲市場足夠大，主要精力還是放在國內，「餐飲市場很巨大，公司的海外市場部署中，品牌方向現階段主打小菜園品牌。」

值得一提的是，財報中明確提出將穩步推進國際化佈局，將中國香港作為首階段出海第一站。