泡泡瑪特股價暴跌超20%，東微半導擬4億收購虧損芯片企業控股權，小米手機毛利率跌至8%，SpaceX最快本周提交IPO申請丨財經日報

（來源：財富情報局）

本文為財富情報局原創

作者丨常譯文

今日要點

• SpaceX最快本周提交IPO申請，目標募資超750億美元

• 泡泡瑪特淨利暴增293%，股價暴跌22.5%

• 東微半導擬4.08億元收購虧損芯片企業，溢價率超800%

• Meta推高管激勵計劃，目標2031年市值達9萬億美元

• 快手2025年營收1428億元，經調整淨利潤206億元

• 易加三維科創板IPO終止審覈，主營增材製造設備

• 小米汽車首次全年盈利9億元，但手機毛利率跌至8.3%

• 297億買入后次日274億賣出，內地資金在港股快進快出

公司聚焦

泡泡瑪特2025年淨利潤暴增293%，但Labubu依賴症引發股價重挫

3月25日，泡泡瑪特（9992.HK）交出了一份營收與淨利雙雙暴增的「創紀錄」年度財報——全年收入371.2億元，同比暴增184.7%，淨利潤130.1億元，同比增長293.3%。然而財報公佈后，股價盤中跌幅一度高達22.5%，市場擔憂的核心在於公司對單一IP Labubu的過度依賴：以LABUBU為核心的THE MONSTERS家族全年收入141.6億元，佔公司總營收比例從2024年的23%飆升至38.1%，而元老級IP Molly僅錄得營收29億元，遠低於市場46億元的預期。

東微半導擬4.08億元收購虧損芯片企業，溢價率超800%

東微半導（688261.SH）3月24日發佈公告稱，擬斥資4.08億元受讓深圳慧能泰半導體科技有限公司53.0921%股權，交易完成后慧能泰將成為公司控股子公司。標的公司慧能泰目前仍處於虧損狀態——2024年淨利潤-2739.73萬元，2025年1至10月淨利潤-1736.25萬元，而本次收購評估溢價率高達818.72%。東微半導表示，此舉意在打通「控制—驅動—執行」全鏈路，從單一功率器件供應商向一站式系統解決方案供應商戰略升級。公司同時提示，交易完成后將形成一定規模商譽，若標的公司未來經營不及預期，可能存在商譽減值風險。

Meta推出新高管激勵計劃，目標市值直指9萬億美元

Meta（META.US）近日推出一項面向高層管理人員的股票期權計劃，要求公司在2031年前將市值從當前的1.5萬億美元推高至9萬億美元，較目前增長500%，符合條件的高管才能兑現期權的全部價值。納入該計劃的高管包括首席技術官、首席產品官、首席運營官等，首席執行官馬克·扎克伯格不在範圍內。Meta發言人表示，這是一次重大押注，除非公司未來取得巨大成功、惠及全體股東，否則這些薪酬方案將無法兑現。這一激進的激勵計劃與特斯拉此前為馬斯克設置的薪酬方案邏輯相似——馬斯克要解鎖最高獎勵，也需將特斯拉市值從1.2萬億美元提升至8.5萬億美元。

快手2025年營收1428億元，經調整淨利潤206億元

快手科技（1024.HK）3月25日發佈2025年第四季度及全年業績，全年總收入1428億元，同比增長12.5%，經調整淨利潤206億元，同比增長16.5%，經調整淨利潤率提升至14.5%。其中，可靈AI商業化加速——第四季度營業收入達3.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運行率達到2.4億美元，截至去年底全球用户規模已突破6000萬。用户方面，第四季度平均日活躍用户達4.08億，平均月活躍用户達7.41億。公司董事會建議派發2025年度末期股息每股0.69港元，合計30億港元，這是繼去年8月宣派上市以來首次特別股息后，快手再次宣佈派息。

易加三維科創板IPO終止審覈，2024年扣非淨利潤9271萬元

3月24日，杭州易加三維增材技術股份有限公司科創板IPO被終止審覈，直接原因是公司及保薦機構中信證券撤回申請，這是2026年第3家被終止審覈的科創板IPO公司。公司主營工業級增材製造設備，自稱全球技術水平先進的製造商之一，2024年扣非歸母淨利潤9271萬元，但報告期三年半經營活動產生的現金流量淨額為-2.1億元，僅2023年為正。公司產品下游應用領域相對集中，來自航空航天領域的收入佔比超過57%，同時增材製造裝備核心器件激光器、振鏡對進口依賴程度較高。截至報告期末，應收賬款余額佔當期營業收入比例達46.04%，一年以上賬齡應收賬款佔比35.10%。

海底撈淨利下滑14%，外賣業務大增111.9%

海底撈集團（6862.HK）2025年全年營收432.25億元，同比增長1.1%，但淨利潤40.42億元，同比下滑約14%，主要受翻檯率從4.1次/天降至3.9次/天影響，全年關停85家自營餐廳，員工減少超1.1萬人；外賣業務成為最大亮點，收入26.58億元，同比大增111.9%，業務佔比從2.9%增至6.1%。

小米汽車首次全年盈利，手機毛利率跌至8.3%

小米集團（1810.HK）2025年全年營收4573億元，同比增長25%，汽車業務首次實現全年盈利9億元，但第四季度已顯疲態，單季營收同比僅增7.3%，經調整淨利潤下滑24%，手機毛利率跌至8.3%創近年來低點，主要受存儲芯片漲價拖累，摩根大通預計本輪漲價可能持續到2027年底，截至發稿小米市值8501億港元，較高點回落近50%。

361度2025年營利雙增，但增速放緩

2025年361度（1361.HK）實現收益111億元，同比增長10.6%，權益持有人應占溢利13億元，同比增長14%，但對比2023年21%和2024年19.6%的增速，增長節奏明顯放緩。作為「小鎮鞋王」，361度超76%的門店位於三線及以下城市，但門店總數從5750家縮減至5394家，淨減少356家。

資本動態

SpaceX衝刺史上最大IPO，最快本周提交申請

據The Information報道，SpaceX計劃最快本周或下周遞交IPO招股説明書，目標今年6月完成上市，募資規模可能超過750億美元，高於此前估計的500億美元，上市前最新估值已達1.25萬億美元；個人投資者配售比例預計將超過20%，遠高於IPO市場約10%的常規水平，公司還計劃打破傳統六個月的鎖定期安排，高盛、摩根士丹利等五家投行已參與籌備。

A股現金分紅熱潮湧動，超200家公司發佈分紅方案

截至3月24日收盤，已有224家公司發佈年度分紅方案，合計現金分紅總額達1710.68億元，其中27家公司分紅規模超10億元，寧德時代（300750.SZ）、中國石化（600028.SH）、工業富聯（601138.SH）等5家龍頭企業突破百億元大關。

內地資金在港股快進快出，297億買入后次日274億賣出

本周內地投資者通過互聯互通機制操作港股出現劇烈波動——3月25日淨買入297億港元創下近期高點，次日隨即轉為淨賣出274億港元，這種「短平快」的操作模式表明投資者無意建立長期倉位，仍在等待恆生指數觸底的更明確信號。