2026目標2.6億噸！海螺水泥年報解讀

（來源：水泥網APP）

3月24日，海螺水泥發佈2025年業績報告，經梳理，亮點如下：

一、2025年業績與工作成就

（一）核心業績：行業下行，盈利逆勢增長

1.營收825.32 億元，同比-9.33%（受地產、基建需求下滑拖累）。

2.歸母淨利潤81.13億元，同比+5.42%；扣非淨利潤75.88億元，同比 +3.03%，行業寒冬中盈利韌性突出。

3.自產品綜合毛利率27.76%，同比+2.95；基本每股收益1.54元，同比+5.42%。

4.經營現金流166.44億元，現金流穩健；資產負債率20.42%，財務結構健康。

（二）經營與發展成就

1.成本管控極致：水泥熟料綜合成本同比-11.12%，燃料動力成本-15.70%，精益管理與規模採購成效顯著。

2.產能與佈局優化

熟料產能2.34億噸、水泥4.15億噸、骨料1.80億噸、商混7025萬立方米。

·國內：完成新疆堯柏項目併購，分宜海螺遷建、蕪湖/樅陽海螺新磨投產。

·海外：柬埔寨金邊海螺投產，全球化佈局提速。全年海外區域自產品銷售收入58.46億元，同比增長24.99%，毛利率高達43.31%，同比提升 10.98%，噸毛利約108元，是國內業務的近兩倍。

3.產業鏈延伸：9個骨料項目、22個商混站、13個干混砂漿/瓷磚膠項目投產，「水泥 +」 一體化成型。

4.科技創新突破

·獲近400 項授權專利，樅陽海螺智能工廠入選工信部卓越級。

·發佈建材行業首個AI大模型，覆蓋 40+生產場景，降本提效減碳。

5.綠色低碳領先

·全綠電工廠、水泥行業首個綠電制氫項目、500MW 儲能電站投運。

·風光儲裝機1377MW，29家國家級綠色工廠、44座國家級綠色礦山。

6.股東回報豐厚：全年分紅每股0.85元（中期 0.24 元 + 末期 0.61 元），分紅率55.29%，高比例現金分紅。

二、年報核心亮點

1.盈利韌性超預期：行業需求下滑、營收收縮，淨利逆勢增長5.42%，龍頭成本與運營優勢凸顯。

2.毛利率逆勢提升：自產品毛利率+2.95，成本降幅遠超售價降幅，盈利質量改善。

3.AI與數字化標杆：建材首個AI大模型落地，智能工廠獲評國家級，科技賦能領先行業。

4.綠色轉型里程碑：綠電、綠氫、儲能一體化佈局，ESG 與雙碳落地成果豐碩。

5.高分紅+穩健財務：全年分紅率超55%，資產負債率僅20.42%，現金流充裕，股東回報與抗風險能力雙優。

6.「水泥+」成型：骨料、商混、消費建材快速放量，第二增長曲線清晰，對衝周期風險。

7.海外業務成新增長極：海外營收同比增長近25%，毛利率超43%，顯著高於國內業務，產能規模穩居中國水泥企業海外前列，成為對衝國內周期波動的核心支撐。

三、2026 年工作重點

1.經營目標：水泥熟料自產品銷量2.60億噸，噸成本、噸費用保持穩定。

2.主業深耕：穩存量拓增量，優化產品結構；嚴控燃料成本，提升精細化運營；推進錯峰生產與行業「反內卷」，穩價穩利。

3.投資與擴張

·資本開支118.20億元，聚焦主業併購、產業鏈延伸、綠色技改與新質生產力。

·國內優勢區域併購+海外重點市場拓項目，完善全球佈局。

4.產業鏈升級：擴骨料、商混優質產能；全覆蓋消費建材，打造一站式建材服務商。

5.創新與綠色

·深化 AI 大模型應用，數字化賦能生產與低碳。

·推廣低碳水泥，運營綠電示範項目，佈局CCER轉化碳收益。

6.風險防控：應對需求波動、行業競爭、環保政策壓力，強化市場研判與合規管理。