忘記火箭吧- SpaceX將200億美元的電信巨頭上市

每個人都會稱其為有史以來規模最大的首次公開募股。他們會談論火箭、火星和埃隆·馬斯克。但他們會找錯業務。這是因為SpaceX的IPO實際上與運載火箭無關。

這是關於Starlink的--一個衞星互聯網網絡，已悄然成為世界上發展最快的電信企業之一。

繼2025年收入突破100億美元后，2026年的收入估計已達到150億至240億美元。稱其為一項運營率為200億美元的業務。

它像一家初創公司一樣成長。

Starlink的用户從2022年的約100萬增加到2026年初的900多萬。這種增長並不是電信業的典型特徵，而是平臺的典型特徵。每天新增數萬名新用户，足跡遍佈150多個國家，規模已經是全球性的。目前，競爭是最小的。

這就是這次IPO有趣的地方。

SpaceX的總體估值約為1.75萬億美元，人們本能地將其與航空航天同行進行比較。但這個框架很快就會崩潰。火箭是資本密集型和周期性的。

Starlink是重複性的、訂閲驅動的、擴展速度很快的。

更好的比較可能是早期Amazon.com，Inc的（NASDAQ：AMZN）AWS--一個高增長基礎設施層，看起來很昂貴，但后來卻不昂貴。

這引發了一個真正的問題：市場是否會像一家航天公司一樣定價，還是像一個高速增長的電信平臺一樣？

因為如果是后者，估值數學看起來就會非常不同。

歷史上最大規模的IPO最終可能會完全不同--一個隱藏在火箭敍事背后的電信故事。

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