造車艱難上岸，Lidar輕松賺翻：禾賽狂賣162萬台，盈利暴漲3922%！

賈浩楠 發自 副駕寺

智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

事實再一次證明：

給淘金者賣鏟子，遠比親自下場淘金賺得更多、更快。

禾賽科技2025年業績數據剛剛公佈：

淨收入：30.28億元（+45.8%），創歷史新高。

激光雷達總出貨量：162.0萬台（+222.9%）。

毛利率：41.8%（與上年持平）。

經營利潤：1.69億元（上年為虧損2.05億元）。

淨利潤：4.36億元（上年為虧損1.02億元），首家實現全年盈利的激光雷達公司。

現金儲備：75.11億元（+134%），連續三年正向經營現金流。

與造車新勢力艱難「轉正上岸」相比，給智能車配套激光雷達的禾賽，實現盈利的第一個整年，就是一飛沖天的架勢。

即使以非GAAP計算，禾賽2025年也達成了5.51億元淨利潤，漲幅高達3922%！

開香檳是必須的，財報公佈當天，禾賽緊急出臺了一套股權獎勵方案：

核心團隊瓜分78.5萬股股票——當前股價算，1.4億現金，而且沒有任何績效預設目標。

盈利暴漲39倍，禾賽怎麼做到的

整個2025年，禾賽科技實現營收30.28億元，同比增長45.8%：

時間線再拉長一些，實際上禾賽在3年時間內，營收實現了3倍增長。

30.28億元營收，對應的是激光雷達主營業務的快速增長：

2025年禾賽科技一共出貨激光雷達162.04萬台，同比去年增長222.9%。

162.04萬台激光雷達是個什麼概念？來自蓋世汽車研究院的數據，2025年的車載激光雷達市場，僅僅前視主激光雷達一項，禾賽市佔率40%：

主營業務的增長，直接帶動了盈利：

這里解釋一下，圖表中的數據是GAAP淨利潤，即法定披露，相當於你的「税前工資條」，所有上市公司都用同一套規則，可比性最強。

而禾賽首次全年GAAP淨利潤之所以是里程碑，是因為它意味着公司已經能夠覆蓋所有法定成本，不再依賴會計調整來「美化」盈利。

而更加真實的反映盈利情況的Non-GAAP淨利潤，禾賽2025年的數據是5.51億元：

意思是剔除股權激勵等短期並不會實際發生的現金支出，禾賽2025年賺到手的純現金利潤，就是實打實的5.51億元。

淨利暴漲3922%就是從這里而來。

所以2025年年末，禾賽科技的整體狀況是這樣：

首先最重要里程碑是全年保持盈利，而且是GAAP規則下的全年盈利，代表激光雷達業務，禾賽「上岸」了。

其次是增速，淨利大漲39倍，説明禾賽不但上岸，還在岸上「舞」了起來：

然后是基本面，2025年末，禾賽科技賬上現金儲備為75.11億元，同比增長134%的同時，經營現金流也大幅增長，達到1.17億元。

激光雷達商業模式，禾賽徹底跑通，也是全球首家。

AI的紅利，禾賽纔剛吃開胃菜

毫無疑問，汽車智能化普及，尤其是高階智能輔助駕駛功能的普及，是禾賽業績爆發最主要的驅動因素。

但如果把汽車智能化革命放到整個AI浪潮中看，會發現禾賽盈利暴漲39倍，僅僅是吃了AI紅利的開胃菜：

2025年，禾賽在量產L2+激光雷達的出貨仍然是大頭，佔比約98%左右。

但論增長潛力，機器人激光雷達絕對是最亮眼的，全年出貨量23.93萬台，同比增長425.8%。

這其中包括了L4/Robotaxi、具身智能，以及低維的掃地機器人、割草機器人等等：

所以機器人激光雷達這一項，還能分出三條增長速率周期都不同的曲線。

首先是短期快速爆發、規模化的掃地機器人、割草機器人激光雷達，底層驅動因素是L2算法、算力的成熟和規模化，車端的技術體系外溢、下方到低階產品，形成降維打擊的優勢。

就比如，禾賽和追覓已經簽訂了割草機器人1000萬顆JT系列激光雷達的訂單，創下了行業單筆訂單紀錄。

説到智能技術外溢，小牛電動代表的低速兩輪電動車，也開始普及激光雷達了，必要性還有爭議，但禾賽依然是第一個吃到紅利的。

第二條曲線是「汽車機器人」——Robotaxi/bus/van，以及各種無人配送車，底層驅動因素是L4技術、成本門檻順利邁過，開啟規模化商業落地，中長期看為禾賽提供穩定出貨增長，以及高性能、高毛利產品的落地。

第三條曲線是正在蓬勃、甚至野蠻生長的具身智能賽道，不同場景的機器人，各自需要什麼樣的「眼睛」，現在還在探索階段，未來很有可能成為禾賽AI紅利最大的貢獻賽道。

不過，時代紅利的另一面，是挑戰，能不能吃飽吃好，最終還是落到技術競爭層面。

2026年，激光雷達仍然在激烈競爭，但已經不是技術路線之爭，而是技術路線明牌，各家爭分奪秒的競速賽——

轉鏡、收發模塊芯片化、高線數高性能。

尤其是高線數高性能，實際包括禾賽速騰在內，去年就力推過，但車企端興趣不大，直到不久前華為896線激光雷達徹底引爆用户認知和車企需求。

今年，千線級別的激光雷達，必然成為智能汽車產品力的必選配置。

從這個角度看，禾賽的先發優勢，包括轉鏡結構、自建產能等等前瞻決策，到2026年已經為禾賽貢獻了如今規模、利潤雙雙領先局面，歷史使命已經完成

已經被禾賽驗證過的車規激光雷達路線，成為行業共識，友商也在紛紛轉向，並且瞄準禾賽產品換代周期，迅速推出新品。

對於Robotaxi或車企用户來説，實際能選的方案更多了——

激光雷達遠沒到「收斂」階段，就比如禾賽，今年主推激光雷達專用高性能智能主控芯片費米 C500，單芯片集成 MCU、FPGA 與 ADC，融合功能安全與網絡安全雙重認證。

尤其是禾賽首創的光子隔離技術，能確保每個激光通道接收到的光子彼此間互不干擾。

最先應用在煥新版 ATX 激光雷達（最高支持 256 線），今年4月實現量產，在手訂單規模已超過 600 萬台。

這也説明，激光雷達儘管技術路線達成共識，但性能需求遠沒有見頂。

最新的競爭焦點，從路線之爭轉移到線數、性能內卷，和背后的激光雷達芯片化能力。

所以，時代紅利的另一面，是挑戰，能不能吃飽吃好，最終還是落到技術競爭層面。

One more thing：蔚小理羨慕哭了

財報同日公佈的禾賽獎勵計劃，是這樣的：

長期股權激勵，購買價為零，只不過不是一次到賬，而是4年內分批授予。

但與馬斯克、李斌等等「股權薪酬激勵」不同的是，禾賽給核心團隊的股票，不設任何績效KPI。

僅三位創始人，每人就分到約價值2800萬港幣的股票。

與其説激勵團隊，倒不如説是認可核心創始團隊的貢獻。

新勢力的確羨慕哭了。

責任編輯：宋雅芳