地緣風暴中唯一的「慰藉」：華爾街仍堅信美股增長引擎轟鳴，大摩預期標普500盈利激增20%

儘管本月中東戰事攪動全球市場，部分投資者仍從美國企業的增長引擎中覓得慰藉——這台引擎不僅完好無損，更顯蓬勃之勢。

目前，華爾街賣方策略師們正紛紛上調盈利預期，無視油價飆升及消費需求可能受挫的隱憂。摩根士丹利匯編數據顯示，標普500指數未來12個月盈利預計增長20%。從歷史來看，只有在美國經濟走出衰退時，該讀數纔會高於當前水平。

摩根士丹利首席投資官兼美國首席股票策略師Mike Wilson在3月23日致客户報告中稱：「這支撐了我們的判斷——本輪油價飆升終結經濟周期的可能性依然很低。」

對企業盈利的樂觀預期——過去十年大部分時間里美股牛市的核心支柱——在一定程度上解釋了標普500指數在中東衝突加劇下的韌性。儘管地緣政治風險攀升、人工智能(AI)帶來行業變革、私募信貸壓力顯現，這一觀點仍給多頭提供了堅守美股的理由。

Wilson指出，標普500指數成分股公司盈利前景持續改善，而股價卻同步下跌——這種現象在地緣不確定性時期極為罕見。歷史經驗顯示，願意看淡短期陣痛的投資者往往能收穫回報。該機構數據顯示，分析師上調盈利預期、標普500指數卻下跌的階段，通常是美股隨后強勁表現的前奏。

相關匯編數據顯示，分析師預計標普500指數成分股公司今年一季度盈利將增長11.9%，高於伊朗衝突爆發前的10.9%。策略師Wendy Soong整理的數據顯示，未來三個季度的盈利與營收預期已分別被上調1.9%與1.5%，部分得益於關税影響持續消退。

華爾街其他機構也從企業盈利中尋求美股前景的慰藉。巴克萊周二上調標普500指數年終目標與盈利預期，理由是美國經濟強勁、科技股表現亮眼。

然而，樂觀預期並非毫無風險。摩根大通數據顯示，若今年剩余時間油價維持在每桶110美元，標普500指數成分股公司盈利預期或最多下降5個百分點。

三周后，隨着大型銀行業績率先披露，一季度財報季將正式開啟，這將是檢驗分析師樂觀情緒的首個關鍵節點。如果高能源成本持續，可能擠壓消費支出、侵蝕企業利潤，從而令當前預期顯得過於樂觀。

Natixis Investment Managers Solutions投資組合策略師Garrett Melson表示，在重大不確定性時期，盈利預期往往存在滯后性。他指出，即便2025年特朗普全面加税導致股市暴跌，分析師在當年4月下調預期的動作依然迟緩。

「任何不確定性衝擊下，都會出現這種情況，」他表示，「衝擊傳導至盈利預期，需要時間。」

近期，中東戰事持續升級且暫無緩和跡象，市場壓力不斷積聚。投資者一直寄望特朗普緩和衝突，從而遏制風險資產進一步下跌。特朗普周二表示正與伊朗談判，並聲稱收到伊朗「大禮」，但與此同時，他正向中東增派更多兵力。

Hirtle Callaghan首席投資官Brad Conger稱：「市場終將不再對口頭表態做出反應，轉而聚焦經濟影響——供應鏈正出現諸多混亂。當企業開始表示‘我們不得不調整生產、削減產量或提價’，也就是當企業坦言衝突產生實際影響時，我認為特朗普的重要性就會下降。」