平安好醫生首現經營利潤轉正，管理層稱未來將修訂分紅政策

2024年實現盈利「上岸」后，中國平安集團旗下醫療養老闆塊子公司平安好醫生（01833.HK）在2025年首次實現經營利潤轉正。

在3月25日召開的業績發佈會上，平安好醫生管理層表示，政策紅利和市場加持下，醫療養老行業的「天花板」被大幅打開，未來將通過提升毛利和優化費率來釋放利潤空間，同時也將持開放態度評估投資併購機會，並綜合考慮修訂分紅政策。

首現經營利潤轉正

年報顯示，平安好醫生2025年實現總收入54.68億元，同比增長13.7%；錄得歸母淨利潤3.8億元，同比增長366.1%；調整后淨利潤4.14億元，同比增長161.3%；調整后淨利率提升4.3個百分點至7.6%。

平安好醫生執行副總裁、首席財務官、董事會祕書臧珞琦在業績發佈會上解釋稱，淨利率提升背后的核心驅動因素為公司首年經營利潤轉正。

年報數據顯示，平安好醫生2024年經營利潤為虧損1.7億元，而2025年則轉為盈利0.98億元，經營淨利率為1.8%。「經營利潤並不包含投資收益，代表的是公司業務自身的造血能力。」臧珞琦稱。

臧珞琦表示，經營利潤提升主要來自收入結構優化、毛利增長及費率降低這三方面因素。從收入結構來説，平安好醫生2025年的重要核心業務企業健管業務錄得收入13.06億元，同比增長40.6%，使得盈利較高的平臺型和供應商增值服務收入佔比提升了2.4個百分點；毛利方面，得益於AI降本增效及收入結構調整等因素，該公司2025年毛利同比增長16.3%；同時，費率同比降低了4.6個百分點。

「展望未來，我們所處的行業‘天花板’被大大打開了。」平安好醫生首席執行官何明科在業績發佈會上説。無論今年的政府工作報告、「十五五」規劃綱要還是各類政策文件中，健康、養老頻繁作為關鍵詞出現。「我與許多企業高管洽談業務時，也明顯感到這個轉變。以前他們更多將企業健康管理當成社會責任，而現在則更多當成具有投資回報的市場行為。」

何明科展望，以企業健管市場為例，目前市場規模為數千億元，而未來理論規模可能增長至超4萬億元，發展空間廣闊。

臧珞琦表示，在目前的業績基礎上，短期內該公司將通過持續提升毛利和優化費率來進一步釋放利潤空間，淨利率目標是達到行業中較高的水平；中長期則期待穩態淨利率能夠達到兩位數水平。

將綜合考慮修訂分紅政策

在業績實現改善后，平安好醫生是否會進行分紅以及投資併購等擴張業務就成了被關注的焦點。

年報數據顯示，截至去年末，平安好醫生全部可利用資金總額為96.3億元。同時，在2024年經營性現金流轉正（達0.99億元）的基礎上，2025年其經營性現金流提升至4.5億元。

對此，臧珞琦表示，由於去年年初進行特殊派息，2025年公司整體資金規模下降了約四分之一，但經營性現金流去年有了較大增長。未來將綜合考慮戰略佈局、資金使用效率、業務發展等，制定現金使用計劃和資本規劃。

具體而言，在投資方向上，將不斷關注市場，如果有與公司主業協同較好的投資機會，會保持非常開放的態度評估，再通過投資併購整合行業資源，進一步完善全鏈路服務生態。同時，會加大醫療AI的應用場景、業務重點工程和服務網絡運營等方面的投入。

而在分紅政策上，臧珞琦表示，將進一步提升業務自身造血能力，加大現金流的運轉，未來在業務持續增長、利潤不斷增厚的情況下，公司將綜合考慮修訂分紅政策。

Choice數據顯示，3月25日，平安好醫生股價實現10.87%的漲幅，但從年初以來，仍累計下跌了約19%。