碧桂園，翻過最難的山頭

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　　來源：地產K線

　　文/樂居財經 嚴明會

　　3月23日，碧桂園的一紙公告，在地產圈扔下了一顆深水炸彈。

　　2025年，預計利潤10億-22億。

　　要知道，就在一年前，這個數字還是虧損351.45億。

　　從鉅虧到盈利，碧桂園這家曾經的「宇宙房企」，終於撕開了漫長黑夜的一道口子，迎來了財務層面的關鍵拐點。

　　這不僅僅是一家企業的翻身仗，更像是整個出險房企陣營的一次「破冰」信號，為行業注入了一劑強心針。

　　01 卸下包袱

　　這筆利潤是怎麼來的？碧桂園很坦誠：完成債務重組所錄得的非現金收益所致。

　　別小看這幾個字，這背后是一場驚心動魄的「生死突圍」。

　　過去三年，碧桂園在「無人區」里摸爬滾打。

　　2022年虧損60.52億元，2023年虧損1784億元，2024年虧損328.35億元，累計虧損超過2000億。連續三年深陷虧損泥潭，讓外界一度以為這家巨頭很難再站起來。

　　爲了站起來，碧桂園打出了一套堪稱教科書級別的組合拳：

　　2025年，其9筆境內債券、規模約137.7億元的境內債務重組方案全部通過，涉及規模約177億美元的境外債務重組方案亦於年底正式生效。

　　整體降債規模預估接近900億元，重組后新債務融資成本驟降至1%-2.5%，為公司節省可觀的利息支出，有效紓解現金流壓。

　　不同於簡單的債務展期，碧桂園這輪重組打出的是「實質削債」這張牌——通過發行強制性可轉換債券及資本化股份，將債務屬性從根本上轉換，直接增厚了淨資產。

　　換句話説，碧桂園不是把「雷」往后推，而是用股權換生存，用時間換空間。

　　與此同時，碧桂園境外債務重組方案正在快速落地中。根據3月5日披露的股份發行報表，重組后新發行股份數約142.33億股，接近重組前已發行股本的51%。自2025年12月30日重組生效后，碧桂園已於首個工作周內向債權人完成支付約3.98億美元現金對價。

　　02 刮骨療傷

　　碧桂園的管理層與組織架構也啟動了重大調整。去年底，執行董事及總裁莫斌調任聯席主席，保留執行董事一職；執行董事、常務副總裁及碧桂園地產集團CEO程光煜獲委任為公司總裁。

　　管理層從「救火隊」轉向「經營班子」。設置聯席主席一職，亦有助於提升董事會運作效率，以應對碧桂園在新階段面臨的複雜挑戰。

　　同時，該公司正系統性剝離家族色彩與舊部勢力，轉向更專業化、年輕化的治理架構。

　　組織架構方面，將13個房產區域合併精簡至10個房產區域，員工也進行縮減。

　　另外，通過賣資產「減重」，碧桂園將萬達商管、長鑫科技的核心股權，以及廣州亞運城核心地塊股權、佛山希爾頓酒店等持有物業賣掉，累計回籠資金超百億。

　　正是如此大刀闊斧的改革，碧桂園終於在經營上有所起色。2025年，碧桂園實現權益合同銷售金額合計330億元。

　　轉眼至今年，碧桂園2月整體達成「春節不打烊」認購目標，不打烊期間日均認購同比顯著上升。根據克而瑞數據，在2026年1-2月中國房企銷售權益金額、操盤面積排行榜中，碧桂園均位列前十。

　　在月度管理會議上，碧桂園總裁程光煜則提出，3-4月將是重要的觀察窗口，要求全員必須圍繞3-4月「春雷行動」關鍵節點部署鋪排，系統推進銷售工作。

　　另外，程光煜在2025股東大會上曾透露，碧桂園目前土儲充分，足以支撐一段時間的正常經營和發展，因此並不着急在總體行業去庫存的大階段中，去開展新增投資的安排。

　　03 二次創業

　　去年11月，在債務重組落定后，碧桂園董事會主席楊惠妍首次提出「二次創業」的概念。

　　她表示，重組通過是債權人對公司未來的認可，將為公司恢復正常經營爭取更寬松的空間，接下來就是系統性推進轉段，「轉段就是一次蜕變，更是碧桂園的‘二次創業’」。

　　3月，楊惠妍再次明確將2026年定位為「從保交房向正常經營轉段的最關鍵一年」，首次勾勒未來3-5年的發展方向與框架，要求各區域項目紮實完成各階段任務，為二次成長築牢底盤。

　　她表示，未來3-5年是碧桂園厚積薄發的重要時期，戰略核心將重點圍繞「構建核心競爭力」展開。

　　碧桂園實現蜕變的關鍵，在於組織變革、科技創新與管理創新的深度融合。她更是親自撰寫了新的組織願景：「構建一個現代化、精益的、依靠數據和科技支撐的、對市場和外部環境敏感的、創新的、學習型組織」。

　　實際上，碧桂園也在為「二次成長」做着積極準備。

　　在業績預告發布前，一則「大規模召回離職員工」的消息在網絡上流傳，讓碧桂園再度成為關注的焦點。

　　碧桂園迴應稱，公司的人才任用始終圍繞業務實際需求，從內部三好人才、優秀員工返聘、外部人才社招等多渠道綜合選拔。

　　同時，公司建立了常態化內部管理制度檢視機制，每年會結合經營實際與管理需求，對現有制度進行檢視優化。

　　碧桂園強調，本次《離職人員返聘管理辦法》的調整，即是已有制度的常規修訂更新，並非新出台政策。

　　在業內人士看來，碧桂園此次舉動是其經歷深度調整后，經營重心發生實質性轉變的信號，正着手為現有業務補充力量，逐步邁入「經營恢復」的重塑階段。

　　另一方面，為重建市場信任，近年來碧桂園始終將「保交房」作為核心任務持續推進。2023至2025年，三年間累計交付總量近115萬套，交付量在第三方榜單中穩居行業第一。

　　同時，碧桂園明確將2026年定位為「保交房收官之年」，並提出了清晰的時間表，爭取年中完成大部分交房任務，從而騰出更多的精力修復資債表、恢復正常經營。

　　楊惠妍提出的「二次創業」，註定是一場苦旅。

　　碧桂園已證明了自己有「活過來」的能力，但能否在「活下去」的基礎上，真正找回當年的增長引擎，還需要時間來驗證。

　　對於整個房地產行業而言，碧桂園的這盞燈亮了，至少讓大家看清了腳下的路。

　　活下去，就有希望。