跌超20%后反彈，金價過山車，基民吵翻了：割肉還是硬扛？基金經理最新發聲

「黃金基金虧麻了，我要躺平了。」「由盈轉虧，黃金基金還要不要繼續拿着？」……近日，在社交平臺上，關於黃金基金該持有還是贖回的討論持續升溫。

自3月3日以來，黃金價格大幅下挫。Wind數據顯示，23日現貨黃金曾失守4100美元/盎司，較3月2日高點（5419.320美元）跌超20%。截至發稿，現貨黃金有所反彈，報4555.33美元/盎司。

作為2026年最受關注板塊之一，黃金主題基金的收益曾領漲市場。此輪大幅調整，是該獲利了結還是繼續觀望？

黃金基金年內回報率降至5%以下

今年以來，金價經歷了「過山車」走勢。Wind數據顯示，今年1月，A股黃金板塊年內漲幅為73.38%，在31個申萬一級行業排名第一。板塊的亮眼表現，使得多隻掛鉤黃金價格的黃金ETF出現大量資金買入。

具體來看，今年1月，多隻黃金ETF的規模增幅排在全市場ETF前列。其中，華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF和國泰黃金ETF流通規模分別淨增長335.4億元、135.59億元、117.69億元和136.51億元。

今年2月，黃金板塊有所回調，上述4只基金中，僅有國泰黃金ETF流通規模增長19.44億元，華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF流通規模分別減少37.02億元、12.86億元和22.13億元。

收益方面，Wind數據顯示，今年1月期間，全市場可統計的13只黃金ETF產品年內收益在18%—40%之間；進入2月，黃金ETF回報率收窄，年內收益在17%—30%之間。

但到了3月，金價持續震盪下跌。Wind數據顯示，3月1日至3月24日期間，現貨黃金跌幅為15.27%。其中，3月23日跌幅最高，當日可統計的13只黃金ETF產品集體跌超6%。其中，華夏黃金ETF下跌9.72%，工銀黃金ETF下跌9.72%，國泰黃金ETF博時下跌9.69%。

在商品型ETF基金中，由華安基金旗下許之彥管理的華安黃金ETF是中國目前規模最大的黃金主題ETF基金。該基金成立於2013年，總規模為1066.74億元。Wind數據顯示，截至3月23日，該基金年內收益率為-5.12%，當日流通規模減少143.13億元。

基金規模在300億元以上的還有易方達黃金ETF、國泰黃金ETF、博時黃金ETF，3月23日，上述基金流通規模分別減少51.27億元、52.4億元和57.76億元；華夏黃金ETF當日流通規模減少22.48億元，工銀黃金ETF當日流通規模減少11.79億元。

不過，24日，黃金主題基金收益有所反彈，多隻黃金基金領漲全市場。其中，國泰中證滬深港黃金產業股票ETF、工銀中證滬深港黃金產業股票ETF、華安中證滬深港黃金產業股票ETF漲幅超5%。據Wind數據，截至24日收盤，全市場13只黃金ETF基金年內回報率全部為正，回報率在0.3%至5%之間。

中長期仍具有配置價值

關於近期黃金下跌的原因，博時黃金ETF基金經理王祥向中新經緯表示，當前黃金市場面臨「貨幣政策重新定價」以及「流動性擠壓」雙重壓力。在利率預期轉向以及美元流動性需求升溫的雙重影響下，黃金市場連續三周走低。隨着技術走勢的惡化，CTA（商品交易顧問）趨勢策略交易者開始集中離場，歐美ETF流出加速。

王祥稱，由於美英歐央行周內同步維持當前利率不變，但對通脹和貨幣政策的展望均偏向負面。在英歐央行相繼釋放鷹派傾向后，以歐元和英鎊計價的黃金在上周四均下跌超過4%，顯示部分資金正從黃金流向歐元和英鎊資產。這意味着黃金並非只是對美元走弱，而是在更廣泛意義上承受了主要貨幣政策重新定價帶來的壓力。

王祥同時指出，黃金市場的另一層壓力來自「流動性擠壓」。隨着中東局勢升級、霍爾木茲海峽運輸受阻以及周邊地區風險外溢，一些資金開始優先追求流動性和資產安全，導致黃金持有者在局部市場甚至以折價方式出售實物黃金。這類被動賣盤雖然不一定代表中長期看空，但足以在短時間內放大價格波動。

中歐基金基金經理任飛向中新經緯表示，黃金的決定因素分為長期和短期因素，長期因素即美國的財政赤字率以及其所代表的政府債務和信用程度，短期因素為貨幣政策的寬松程度。過去四年黃金的持續上漲即為財政赤字不斷擴大之后對美國政府債務和信用的擔憂而引發，並在美聯儲轉為進入降息周期后加速上漲。

中歐基金基金經理葉培培認為，近期黃金被資金大幅減持，主要因流動性危機和加息預期抬頭，但如果能源價格持續高位、美聯儲轉鴿，黃金對抗通脹的對衝屬性又可能將重回焦點。

「短期黃金市場表現已被市場情緒與投機博弈所主導，一定程度上偏離避險對衝與逆全球化的邏輯語境，但對於中長期投資者而言這也意味着配置性價比的提升。」王祥表示。

匯豐晉信基金在3月18日文章中指出，儘管短期受美元和中東局勢影響，金價下探，短期波動加劇，風險較大，但長期資產配置邏輯未改，中長期來看仍具有配置價值。

「目前黃金的隱含波動率仍在一個比較高的位置，使黃金的性價比在未來一段時間下降，同時受外部因素影響放大，短期來看，下行風險或高於上行風險。中期來看，中東局勢演繹的時間越長，‘滯脹’交易邏輯更有可能帶動黃金的抗‘滯脹’屬性，從而對黃金價格帶來支撐。長期來看，全球不確定加劇，黃金仍是重要的避險工具和多元資產配置中的重要資產之一，仍具有長期配置價值。」匯豐晉信基金表示。

文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。

本文來自微信公眾號「中新經緯」（ID：jwview），作者：周奕航，編輯：李曉萱，責編：魏薇 李中元，36氪經授權發佈。