東吳證券：維持紫金礦業「買入」評級，金銅為基、鋰打開成長新邊界，高業績持續兑現

東吳證券研報指出，紫金礦業金銅為基、鋰打開成長新邊界，高業績持續兑現。2025年全年公司實現營收3490.8億元，yoy+15.0%；實現歸母淨利潤517.8億元，yoy+61.5%。公司2025年礦產金板塊量價齊升，坐穩業績第一增長極；礦產銅板塊受卡莫阿短期影響有限，全年產量仍實現穩健增長，價格持續走強；鋰業務實現從無到有突破，打開成長新邊界。公司核心聚焦金、銅、鋰三大戰略品種，遠期來看公司預計2028年金、銅、碳酸鋰產量分別為金130-140噸，銅150-160萬噸，碳酸鋰27-32萬噸，伴隨全球美元信用減弱、大宗商品供給端持續約束，長期看好金、銅、新能源價格中樞上移，公司量價齊升邏輯持續兑現，未來成長空間廣闊。由於金、銅、碳酸鋰價格中樞上行，上調公司2026-2027年歸母淨利為779/954億元（前值為590/690億元），新增2028年歸母淨利為1134億元，對應EPS分別為2.93/3.59/4.26元/股，對應PE分別為11/9/8倍，基於公司為礦業領軍者，維持「買入」評級。