國泰海通：油價刺激海外NEV需求 看好國產自主品牌出海

國泰海通發佈研報稱，美伊衝突推升全球油價，本輪油價周期下HEV、PHEV、BEV經濟性優勢擴大，有望驅動其在高油價地區滲透率提升，自主品牌或迎出口機遇。根據中汽協數據，2026年1-2月我國乘用車出口量同比增長53.3%，新能源汽車出口量同比增長約110%，伴隨3月全球油價高企催化，全年新能源出口預期有望上修。推薦自主品牌中具備出海α的核心標的吉利汽車(00175)、上汽集團(600104.SH)、比亞迪(01211)、小鵬汽車-W(09868)、零跑汽車(09863)。

國泰海通主要觀點如下：

事件：2026年2月28日，美以對伊朗發動大規模軍事行動，伊方宣佈封鎖霍爾木茲海峽，致海灣原油出口基本中斷，推動全球原油價格大幅上漲。

美伊軍事衝突推升全球油價，歷史油價上漲催生乘用車產業機遇

根據IEA測算，3月全球原油供給或縮減800萬桶/日(佔2月OPEC+日產量的18.5%)，遠大於需求減少量100萬桶/日。3月23日，布倫特原油現貨價對比2月均價漲幅54.1%。受此影響，3月第1-2周全球汽油現貨價分別環比上漲24.3%/33.7%，近2周歐盟95號無鉛汽油不含税價格環比上漲12.4%/6.6%，含税價環比上漲6.6%/3.6%，馬來西亞95號汽油價格環比上漲3.1%/22.5%。

覆盤歷史，1973年第一次石油危機爆發，原油價格漲幅近4倍，燃油效率更高、更為輕量化的日系品牌豐田、本田在美國快速滲透，取代流行的大排量肌肉車。

1978-1980年第二次石油危機爆發，原油價格漲幅超200%，日系車在美滲透率進一步由12%提升至21%。1990年，海灣戰爭引發第三次石油危機，隨后2000-2008年石油需求旺盛、中東局勢動盪、美元大幅貶值等因素驅動油價累計漲幅達4倍，1997年豐田全球首款量產混動乘用車普鋭斯發售，2000年進入美國及歐洲市場，2003年發佈百公里油耗僅2.82L的二代車型，憑藉燃油經濟性優勢，豐田混動車型全球累計銷量分別於2007年5月、2009年9月、2011年2月完成100/200/300萬輛里程碑，迎來「豐田時刻」。

本輪油價上漲凸顯NEV使用性價比，海外滲透空間仍廣闊

以歐盟國家為例，百公里油耗在5.5-8.5L的燃油車，油價上漲后油費較2月平均提升115-178歐元/萬公里。比較各能源形式的同級別SUV皓影240TURBO兩驅豪華版、皓影鋭·混動兩驅豪華版、宋pro DM 220KM超越型、海獅05 EV 520KM智航版，以最新歐洲平均油價、公共快充樁價格為標準，測算補能成本分別約為1344/1009/993/686歐元/萬公里，對應燃油車與HEV、PHEV、BEV的補能成本比分別為1.3/1.4/2.0。

根據乘聯會數據，截至2025年，全球NEV滲透率為23.6%，歐洲、北美(除美國)、亞洲(除日韓)、南半球NEV滲透率分別為23.4%/8.5%/6.9%/4.7%，當地中國自主品牌NEV份額分別為12.2%/6.1%/44.0%/76.8%，佔當地乘用車銷量2.9%/0.5%/3.0%/3.6%，仍有明顯提升空間。

風險提示

地緣政治格局變化，海外新能源及進口政策變化。