【券商聚焦】國泰海通證券維持中國海外宏洋集團(00081)增持評級 指其拿地強度提升 財務保持穩健

金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，中國海外宏洋集團(00081)在2025年拿地強度大幅提升，有助於鞏固戰略城市市場份額；同時財務保持穩健，資產結構持續優化，融資成本下行。維持對公司的增持評級，目標價2.74港元。

2025年，公司業績處於調整期，營收為368.74億元人民幣，同比下跌19.7%；歸母淨利潤為3.05億元人民幣，同比下跌68.1%。但毛利率呈現企穩回升態勢，整體毛利率同比上升0.3個百分點至8.7%，其中開發業務受項目售價及成本控制優化影響，毛利率回升至8.3%。

銷售端規模有所下滑，合約銷售金額321.85億元人民幣，同比下跌19.8%。但公司在重點佈局城市市場地位穩固，在21個城市位列銷售排行TOP3，其中7個城市為TOP1，並有5個城市市佔率超過20%。公司積極把握結構性投資機會，2025年在13個重點城市新增22個地塊，新增總樓面面積292.88萬平方米，對應土地金額117.08億元人民幣。截至2025年末，公司總土地儲備為1199.23萬平方米，土地權益比為85.5%。

財務狀況持續改善。公司經營性現金流自2022年以來持續為正，2025年為21.87億元人民幣。資產負債率逐年下降，2025年已降至68.0%，較2024年末下降2.9個百分點。融資成本進一步降低，2025年總加權融資成本為3.4%，同比下降0.7個百分點。

主要風險包括房地產市場調整不及預期，以及其他品牌央企進入低能級市場可能導致競爭格局惡化。