【券商聚焦】國信證券維持綠茶集團(06831)「優於大市」評級 指新模型驗證良好及同店增速企穩

金吾財訊 | 國信證券發佈研報指，綠茶集團(06831)2025年經調整淨利潤同比增長41.0%至5.08億元，核心驅動因素為同店收入企穩與門店擴張雙輪驅動。公司2025年收入達47.63億元，同比增長24.1%，並宣佈派發股息每股0.52港元。

分業務看，餐廳經營與外賣業務分別實現收入35.4億元與12.0億元，同比各增14.2%與66.5%。外賣收入佔比提升6.4個百分點至25.3%，主要借力於外賣市場競爭及專屬菜品優化，預計2026年佔比仍將小幅提升。

門店擴張顯著提速，截至2025年底總門店數達609家，淨增144家，同比增長31%。新開設的小型餐廳模型效率改善明顯，以購物中心餐廳為例，2025年新店每平米月均收入較舊店增長48.4%，平均現金回收期縮短至12.6個月。分城市看，一線及新一線市場門店佔比提升至53.0%。伴隨新模型驗證成功，2026年境內門店有望維持超30%的同比增長。

同店收入表現持續改善，2025年整體同降0.8%，但較上半年（-1.7%）降幅收窄，且自2025年第二季度起已轉正。單店日均銷售額下滑主要受門店小型化導致桌數減少影響，翻檯率保持穩定為每天3.0次。

盈利能力方面，受益於採購議價能力提升及單店初期造價成本降低，原材料成本與折舊攤銷佔比分別同比下降1.9與0.7個百分點。2025年經調整歸母淨利率為10.7%，同比提升1.3個百分點。

基於新模型驗證良好及同店增速企穩，上調2026-2027年業績預測至6.5億元與8.2億元，新增2028年預測10.0億元。該機構認為，業績兑現后有望緩解市場對品牌生命周期的擔憂，疊加公司承諾年度分紅率50%以上，有望增強投資偏好，因此維持「優於大市」評級。

風險包括食品安全、行業競爭加劇、同店收入下滑及門店擴張不及預期。