【券商聚焦】國泰海通證券維持敏實集團(00425)「增持」評級 指其多元產品組合支撐業績增長

金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，敏實集團(00425)的多元發展的產品組合以及日趨均衡的客户結構將有力支撐公司業績長期可持續增長。考慮到公司的全球化優勢，報告對敏實集團保持健康的發展態勢持樂觀態度。基於2026年16倍市盈率估值，給予目標價49.47港元，維持「增持」評級。

2025年，敏實集團經營業績穩健增長，實現營業收入257.37億元，同比增長11.2%；淨利潤26.92億元，同比增長16.1%；毛利率為28.0%，淨利率為10.5%，同比提升0.5個百分點。資本開支22.10億元，同比增長15.6%。

核心業務持續取得重大進展。在電池盒與車身底盤結構件業務上，公司進一步突破了歐洲豐田結構件業務，首次進入奇瑞電池盒業務領域，再次獲取比亞迪電池盒訂單，並突破北美首款儲能電池盒產品。智能外飾及傳統產品方面，持續突破車門電子控制器業務並斬獲奇瑞智界產品訂單，獲取多個日系品牌行李架總成訂單，首次突破歐洲雷諾及北美福特保險槓總成業務。

公司積極開拓新的賽道和產品，聚力發展第二增長曲線。聚焦AI、機器人、低空經濟、智能出行等新領域的研發和開拓。前瞻性地佈局了電動車無線充電系統，已與多家頭部中系品牌車企進行聯合項目開發。在智能機器人賽道，聚焦於一體化關節模組、機器人電子皮膚、智能面罩、機器人無線充電系統和肢體結構件的自主研發，已與中國主要機器人整機客户建立良好合作關係。在低空經濟賽道，聚焦於低空飛行器機體和旋翼兩大產品系統的佈局、研發和生產。同時，重點佈局和推動AI液冷系統相關產品的開發和落地。

風險包括新能源汽車銷量、汽車零部件降價、原材料漲價。