大摩：同程旅行(00780)第四季利潤勝預期 維持「增持」評級及目標價29港元

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，同程旅行(00780)第四季收入較該行預期高出2%，核心OTA業務收入同比增長17.5%，符合市場預期。毛利率達65.9%，同比提升2.4個百分點，主要來自高利潤的住宿業務佔比提升。經調整淨利潤為7.8億元人民幣，較該行預期高6%，同比增長18%；儘管第四季度營銷費用大幅增加23%，淨利率同比擴張0.5個百分點。全年派息每股0.25港元，同比增長39%。維持「增持」評級，目標價29港元。

報告指，受惠於國內旅遊需求穩健，同程指引2026年核心OTA收入增長中十位數(mid-teens)，淨利率預計擴張約0.5個百分點。針對同業正在進行的監管審查，同程認為對自身酒店佣金率的影響有限。由於潛在受影響的酒店多為高端酒店，而同程的主要佈局在中低線城市，因此對其價格競爭力的影響有限。