上市首份年報：滬上阿姨日賺137萬，三線城市貢獻最大

3月24日晚間，滬上阿姨（02589.HK）發佈上市后首份財報，公司2025年營收創44.7億元，同比增加35.96%；歸母淨利潤報5億元，同比增加52.41%。

與蜜雪冰城類似，滬上阿姨主要收入來源是向加盟商銷售原料，該部分業務2025年總計創收36.16億元，佔總營收比重為81%，同比增加37.4%；加盟服務2025年創收6.9億元，佔總營收比重為15.5%，同比增加28.5%。

整體看，滬上阿姨的業績增長與門店在去年的大規模擴張有關。滬上阿姨目前旗下擁有滬上阿姨、茶瀑布和滬咖三大品牌。截至2025年年末，滬上阿姨門店數達到11449間門店，同比增加24.8%。其中，加盟店增加2271間，直營店增加2間。另外，財聞注意到，滬上阿姨的單店營收也在增加，2025年，該公司平均每家店創收39萬元，相比2024年的35.8萬元增加8.9%。

滬上阿姨是一家深耕下沉市場的茶飲公司，三線以下城市門店佔比達到52.7%。2025年，三線以下城市也是滬上阿姨擴張的主力地區，這部分門店2025年新增1400家，增幅為30.2%，遠超一線城市、新一線和二線城市的增幅。

滬上阿姨表示，根據灼識諮詢，按商品交易總額計算，2023年至2028年期間，中國三線及以下城市的現製茶飲店市場是規模最大且預期增長最快的細分市場，未來增長潛力巨大。我們高度重視三線及以下城市，並在門店覆蓋率及供應鏈網絡等方面具備優勢。

不過需要指出的是，2025年滬上阿姨大舉開店的同時，關店數量也創下新高：2025年關店數為1383家。這個數字與三線城市門店淨新增數差不多。

滬上阿姨解釋稱，我們高度關注門店經營質量及渠道網絡運營效率，根據經營狀況對已有門店進行管理、幫扶及優化調整。在門店規模擴張的同時，關閉的加盟門店數量相應有所增加。一方面是由於部分加盟商無法實現理想的門店盈利，或門店租賃到期后無法獲得替代地址等原因；另一方面，為進一步提升消費者體驗和門店經營質量，我們對門店佈局進行了主動優化調整，有序退出部分加盟門店。

值得一提的是，雖然滬上阿姨交出了一份業績大增的答卷，但資本市場並不買賬。3月25日上午，滬上阿姨股價報收77.1港元，跌0.77%。隨后下午開盤逐漸收復失地，截至發稿，報77.7港元，微跌0.06%。事實上，自滬上阿姨上市后，股價一直持續下挫。相比於上市首日，滬上阿姨股價總計下跌約59%。