小米手機毛利率跌至8.3%，盧偉冰喊話若漲價多些理解

3月24日晚，小米集團（01810.HK）發佈了2025年業績報告，全年收入首次突破4000億元大關，達到4572.87億元，同比增長25%；公司擁有人應占利潤416.43億元，同比增長76.02%；經調整淨利潤391.66億元，同比增長43.8%。全年收入和淨利潤均創下歷史新高。

小米管理層直言2025年是小米「實現歷史性跨越的一年」，並放話稱，2026年開始，預估未來五年累計研發開支將超過2000億元。

但亮眼財報下，眼下的小米仍面對諸多經營層面的挑戰。

去年第四季度，小米實現收入1169.17億元，同比增長7.3%，這是其連續5個季度突破千億；但經調整淨利潤同比下滑23.7%至63.40億元。作為小米「支柱」的智能手機業務，正面臨收入下滑和內存成本上漲帶來的雙重壓力。

在當晚電話會上，小米集團合夥人、集團總裁盧偉冰坦言：「內存成本的上漲幅度比我們原來預測的還要更加激進。」相較於友商已迫於成本壓力上調終端價格的情況，其稱小米所面臨的壓力亦非常大，「我們只是比別人多扛了一會，但是漲價的趨勢不可避免」。

智能手機業務承壓，友商已在漲價

分業務板塊看，小米的手機、IoT、互聯網服務等業務仍是核心收入來源。手機×AIoT分部2025年全年實現收入3512.17億元，同比增長5.4%。該分部整體毛利率為21.7%，同比增長0.5個百分點。

不過更細分來看，收入佔比最高的智能手機業務的日子「並不好過」。

2025年，小米智能手機業務全年收入為1864.40億元，同比下滑2.77%。同時，受國家補貼退坡及核心零部件價格上漲等因素影響，智能手機業務毛利率從2024年的12.6%下滑至2025年的10.9%。其中，第四季度毛利率為8.3%，相較上年同期的12%，下降3.7個百分點。

數據顯示，過去一年，小米智能手機「量價齊跌」。出貨量由2024年的1.685億部減少2.0%至2025年的1.652億部，主要原因在於印度出貨量減少。同時，智能手機平均售價（ASP）由2024年的每部1138.2元下降至2025年的每部1128.7元。

自去年以來，小米智能手機業務的盈利情況持續受存儲價格上漲影響。盧偉冰在業績會上表示，由於AI帶動服務器需求猛增，內存成本上漲的幅度遠比預測的還要激進。「這的確對小米來説是一個巨大的挑戰。」

在存儲芯片供應緊缺下，近期已有多家手機品牌於3月中下旬調價，其中，OPPO和vivo已先后宣佈調整部分產品價格。雖目前小米暫未跟進，但電話會上，盧偉冰直言漲價趨勢不可避免，並稱若價格上漲的時候希望用户能夠多一些理解。

在他看來，這（存儲漲價）是一個要貫穿到2027年的長周期。「整體來看，對小米現有的以手機為核心的終端設備成本影響非常大。」

不過盧偉冰也透露，基於此前相對悲觀的預期，小米在內存備貨上相對較為充足。同時，其認為小米的相對優勢在於業務多元性，如大家電業務受內存成本波動影響較小，多品類協同可以分攤風險。

手機業務承壓之際，小米的IoT業務「扛起了更多」。

IoT與生活消費產品全年收入首次突破1200億元，達到1232億元，同比增長18.34%；毛利率同比增長約3個百分點，達到23.1%。其中，智能大家電錶現突出突出，收入同比增長23.1%，出貨量創歷史新高。

至於投資者較為擔心的國補退坡影響，盧偉冰表示，國內IoT的重要機會是「高端化」， 隨着研發投入，小米今年在高端方面會有較大進步，在規模和ASP（平均單價）方面還有許多提升空間。

另外，他表示，新零售對於IoT業務起到支撐作用，並且出海的空間很大，小米去年在境外地區的新零售門店數達到約450家，預計今年年底將會超過1000家。

汽車業務盈利，雷軍發微博曬銷售破千億

汽車及AI等創新業務成為小米財報中的一大看點。

2025年，智能電動汽車及AI等創新業務成為小米的核心增長極，分部收入1060.70億元，同比上漲223.8%，佔總營收的比重從2024年的9%提升至23.2%。

其中，智能汽車業務幾乎已成為小米穩定的「第二增長曲線」，一定程度上對衝了手機業務承壓帶來的影響。

去年全年，小米智能電動汽車業務收入為1033億元，同比增加221.8%；汽車含税平均單價超過28萬元。小米創始人雷軍在3月24日當晚發佈微博稱，「小米汽車上市第二年，銷售額突破1000億元。」

交付上，2025年，小米共交付新車41萬輛，同比增長200.4%，遠超年初制定的30萬台的目標。截至2026年2月13日，汽車累計交付超過60萬台。電話會上，小米高管放話，「2026年將全力衝刺交付55萬台的目標。」

數據顯示，截至2026年2月，Xiaomi YU7系列達成連續7個月在中國大陸地區中大型SUV銷量排名第一。截至2025年末，小米已在中國大陸地區138個城市開出477家汽車銷售門店。

而今年3月，小米發佈新一代SU7，引發市場關注。新一代SU7在三電系統、智能駕駛和電子電氣架構上進行了全面升級，開售34分鍾鎖單突破1.5萬台，開售3天鎖單突破3萬台。面對部分投資人對於小米汽車不公佈「大定」只公佈「鎖單」數據的疑惑，小米管理層表示，「鎖單」數據可以更公允地體現出實際的情況。

同時，財報釋放出一個關鍵數據，即正式量產交付不到兩年，小米汽車業務從虧損走向盈利。早在去年第三季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部首度實現盈利，單季經營收益7億元；四季度該分部延續盈利態勢，經營收益增至11億元。2025年全年經營收益為9億元。

小米在AI上的投入也不遺余力。

近幾年，小米不斷強調對於AI技術的重視，並在去年引入重要技術人才羅福莉。2025年小米研發投入超過了330億元，同比增長37.8%，遠超原計劃的300億研發投入。

當晚電話會上，小米管理層表示，2026年研發投入預計超過400億元，預計在AI、具身智能等創新領域投入超過160億。數日前，雷軍表示，未來三年小米在AI領域計劃投入資金超過600億元。

目前，小米將AI能力滲透至手機、IoT、汽車、家居等全場景。

在移動端，2026年3月小米開啟Xiaomi miclaw小範圍封測。據介紹，這是基於小米MiMo大模型構建的AI交互測試產品，是國內首個手機端類OpenClaw（暱稱「龍蝦」）Agent應用。

談及Xiaomi miclaw，盧偉冰在財報電話會上透露，這是小米在Agent時代的一次全新突破，也是小米AI落地人車家全生態的關鍵一步。Miclaw近期新增支持小米15S Pro、小米Redmi K90等機型，未來會擴展到更多設備，包括PC、手錶等。miclaw未來會和小米澎湃OS、人車家全生態設備進行全面融合。

在具身智能方面，今年2月，小米發佈了觸覺驅動的精細抓取TacRefineNet，這是人形機械手靈巧手相關的技術。今年3月，小米具身機器人進入到汽車工廠進行實習。盧偉冰稱，目前只是一小步的開始，「在未來五年，會有大批量的具身機器人進到小米工廠來進行干活。」

本文來自微信公眾號 「時代財經APP」（ID：tf-app），作者：龐宇 張照，36氪經授權發佈。