商湯2025年收入超50億元，生成式AI收入增51%，半年EBITDA轉正

3月24日， $商湯-W (00020.HK)$ 發佈全年業績公告。2025 年度，集團總收入增長33%，超50億元，創歷史新高，增幅為近三年最快；全年淨虧損大幅收窄58.6%，經調整淨虧損實現連續四個半年同比加速減虧，下半年息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為3.8億元，上市后首次轉正，超市場預期，公司成功從技術投入期邁向可持續的爆發增長期。

報告期內，商湯造血能力實現「質」的飛躍，集團資金效率持續提升，現金流穩健，貿易應收回款達48.7億元，創歷史新高；下半年集團經營性現金流自上市以來首次實現正向淨流入。商湯將於2026年第二季度推出基於第二代NEO架構的全新模型，該模型預計將實現效能與性價比的倍數級躍升，廣泛賦能智能體AI應用。

商湯2025年來自生成式AI收入36.3億元，較上年同期的24億元增長51%，主要來源於市場對生成式AI模型訓練、微調和推理的需求持續爆發性增長，生成式AI收入佔總營收的比例為72.4%，上年同期的佔比為63.7%。

$商湯-W (00020.HK)$ 今日盤初股價上攻，現漲近6%，報2.02港元。

商湯科技董事長兼首席執行官徐立表示：「我們深信語言與視覺的深度融合是突破智能上限的高效路徑。我們基於NEO原生架構，高效實現理解與生成統一，探尋多模態的新‘尺度定律’。這一系列技術突破和智能體AI的深度結合將打開新的應用可能性，賦能全新垂直場景。商湯在保持底層技術創新的同時，亦實現收入與EBITDA的雙增長，在行業中展現出卓越的增長韌性與經營效率，穩步走向高質量發展。」

深耕原生多模態大模型，「增效+降本」驅動商業跑出加速度

2025年，商湯持續投入前沿技術研發，在大模型架構創新、訓練範式、推理效率、空間理解等方面取得突破性進展，持續保持國內領先水平。

商湯日日新多模態大模型性能攀升，持續霸榜，先后於2025年1月、5月、12月在SuperCLUE和OpenCompass等綜合評測中位列榜首。與此同時，2025年商湯先后發佈並開源空間智能模型SenseNova‑SI系列，在多項國際權威空間智能指標的評測中位列同類模型全球第一；開源的Kairos-SenseNova成為首個實現「多模態理解－生成－預測」一體化的開源具身原生世界模型。2025年12月，商湯發佈並開源了全新原生多模態模型架構NEO，僅需業界同等模型十分之一的訓練數據和算力，即可達到頂尖性能。這些突破性進展不僅重新定義了模型的推理效率和訓練範式，亦標誌着商湯在多模態融合道路上正式邁入新一代發展階段。

基於日日新多模態大模型技術領跑，商湯通過任務複雜度和容錯率的綜合維度，挖掘智能體在辦公、金融、營銷及內容生成等戰略賽道中的閉環價值，客户覆蓋汽車、智能終端、消費、互聯網、具身智能、金融、教育、醫療等千行百業。

在泛辦公領域，小浣熊家族已累計服務1500萬個人用户與數千家企業客户，全年實現了7倍月活增長，業務分析周期縮短90%，顯著提升辦公效率。在智能營銷領域，商湯全面覆蓋電商全流程，與值得買科技達成深度戰略合作，提升了店鋪運營效率20倍、直播運營效率6倍、流量投放效率5倍、實時監控效率3倍。在內容創作領域，創作智能體Seko直接輸出長達3分鍾/集，連續生成100集內容，上線迅速匯聚超30萬創作者，月活用户（MAU）達10萬。「金融數智決策平臺」在銀行業、保險業實現了營收規模的快速擴張，同時這些深耕垂直場景的實踐為集團貢獻了穩健增長，還通過大量高價值決策數據反哺了「日日新」模型的深度邏輯推理能力。依託「日日新」大模型在全模態交互、低時延及長記憶等方面的核心優勢，商湯推動多模態大模型深度嵌入各類終端硬件，如手機、AI眼鏡、車載交互、具身智能等，客户涵蓋了小米、比亞迪、傳音等用户。

除在To B方向鍛造了堅實的可規模化、可複製的商業模式，商湯在探索新一代AI原生C端消費級應用方面取得進展。咔皮Kapi系列產品成功累計用户規模達到千萬級，驗證了AI原生應用的爆發力，顯示商湯AI技術融入日常生活的能力。

大裝置：底層算力與模型研發深度聯調，見證出海商業潛力

大裝置作為「三位一體」戰略中堅實的技術底座，在2025年實現了從技術長板向產業閉環的深度躍遷。大裝置全年支撐模型研發任務近百萬項，打通從底層硬件到頂層應用，從軟件棧到模型適配的完整路徑。當中LightX2V 世界模型推理系統，在國產硬件平臺實現了對海外芯片性能的反超。

大裝置持續加速國產生態協同，處於國產化生態「鏈主」位置。聯合華為昇騰、海光、寒武紀等十余家芯片廠商共同發佈「商湯大裝置算力 Mall」。大裝置已成為頭部科研機構、互聯網巨頭、泛娛樂企業、具身智能公司及大模型獨角獸的核心合作伙伴，並在沙地阿拉伯落地中國首個出海國產算力集羣。

在寧德時代支持下，大裝置打造的AI智能系統，可通過大模型以算力任務數據精準預測電力負載，動態生成最優能源調度策略，預估該系統能帶來7%的電費節省及超4000噸的碳減排。截至本業績公告發布日，大裝置運營算力總規模已提升至4.04萬PetaFLOPS（FP16）。

CV2.0首次實現淨利潤、現金流雙正向！「X」創新業務獲得外部資本高度認可

視覺AI正在從技術投入期邁入規模化收穫期。報告期內，CV2.0首次實現盈利、連續兩年正現金流，成為驅動集團收入增長與現金流改善的堅實支柱。商湯已連續九年蟬聯CV市場份額第一。東南亞、東北亞、中東等地的客户持續復購視覺AI的產品與服務，並且在過去一年有更多南美、歐洲等客户的關注，已形成可複製可規模化的「中國式出海方案」。

2025年，商湯堅定執行「1+X」戰略，構建了「母艦（集團）提供底座，子艦（生態）競逐賽道」的高效協同體系，實現了從單一業務增長向生態價值倍增的跨越。商湯集團孵化的生態企業在一級市場融資進展順利，獲得包括互聯網巨頭、頂級風投及產業基金在內的外部資本高度認可。端側芯片、智能駕駛業務板塊已成功完成融資並實現出表獨立運營。

展望 2026 年，集團已準備就緒迎接全球人工智能產業真正的「決賽」，將繼續深耕原生多模態架構，確立商湯在融合原生多模態大模型、空間智能領域的全球領軍地位；同時搶佔原生 AI 智能體市場先機，實現流量規模與商業價值的雙向爆發。集團亦將全力推動國產芯片適配，持續降低大模型的推理成本，以極致性價比鞏固產品競爭力。視覺 AI業務方面，將繼續發動海內外雙引擎，推動規模化擴張，打造全球智能產業標杆。集團亦將繼續落實「1+X」戰略，捕捉垂直行業智能化爆發帶來的增值紅利。