【券商聚焦】交銀國際維持科倫博泰生物(06990)買入評級 指其短期臨牀和商業化催化劑依舊豐富

金吾財訊 | 交銀國際研報指，科倫博泰生物(06990)全年收入20.6億（人民幣，下同），同比+6%，符合該機構及市場預期。其中：1）商業化產品銷售收入5.4億元，主要受納入醫保產品價格調整帶來的一次性影響；若剔除該影響，2H25產品銷售收入環比增長；2）許可及合作協議收入15.0億元。展望2026年，管理層表示對於蘆康沙妥珠納入醫保后的銷售額翻倍有信心，預計其醫保適應症收入佔比將達到80%以上。

該機構認為，隨着蘆康沙妥珠一線數據的讀出、各已上市產品適應症應用領域的持續拓展、商業化基礎設施不斷加強，短期臨牀和商業化催化劑依舊豐富。

基於2025年全年業績，該機構下調2026-27年蘆康沙妥珠銷售額預測，但維持其在中國市場64億元的銷售峰值不變。基於DCF模型，該機構下調目標價至530港元（原549港元），對應5.1倍收入達峰時市銷率及26%的潛在升幅，維持買入。