卧安機器人首份年報圖譜：營收大增近五成、毛利率超50%，以「一腦多形」領跑具身智能商業化元年

3月24日，卧安機器人(6600.HK)發佈港股上市后首份財報。作為全球最大的AI具身家庭機器人系統提供商，卧安機器人持續加碼核心技術研發、打造立體多元的產品矩陣，同時構建本地閉環生態及深化全球佈局，交出了一份超預期的答卷：年營收大增47.7%突破9億元，日本、歐洲、北美等核心區域均實現較高收入增速；毛利率進一步提升至54.0%，較上年擴大2.3個百分點；經調整淨利潤達1277萬元，同比增長逾10倍。

當前，AI與具身智能的新工業革命正席捲全球。市場報告顯示，我國具身智能市場當前仍處於「百億級向千億級跨越」的起步期。相關分析認為，在市場需求長期向好的大趨勢下，卧安機器人瞄準家庭服務、運動、陪伴等商業價值極高的場景加速落地，未來隨着相關垂類新品滲透，客單價與毛利率有望進一步提升。

全球市場多點開花，助推收入強勁增長

隨着上市公司科技敍事主線越發鮮明，高成長性的具身智能公司成為市場目光高度聚焦的所在，卧安機器人公佈的首份財報則為投資者帶來一劑定心丸。

2025年，卧安機器人多項核心財務指標實現增長，展現高質量穩健發展態勢。數據顯示，公司全年實現營業收入9.0億元，同比增長47.7%；產品結構的優化帶動毛利率從2022年34.3%提升至2025年的54.0%；實現經調整淨利潤1277萬元，同比增長1053.2%。受通用具身智能核心技術研發投入加大影響，公司主動選擇戰略性延后盈利。

卧安機器人堅定推進「一腦多形」核心戰略，持續聚焦家庭場景，致力於打造訓練效果領先的通用家庭機器人大腦。公司的技術研發緊密圍繞模型能力、本體能力、數據積累和場景落地四大支柱協同推進，這成為公司實現業績超預期增長的關鍵。

截至目前，卧安機器人已構建起「穩定基本盤+雙增長曲線」的立體產品佈局。以增強型執行機器人、感知與決策系統為核心的家庭產品矩陣，是公司的穩定基本盤，覆蓋智能操控、家務勞動、智慧管家等場景，貢獻穩定現金流。「雙增長曲線」則聚焦於運動及陪伴機器人、人形家務機器人。

與市場上追逐機器人極致肢體表現的具身智能玩家不同，卧安機器人並不追逐炫技，而是追求在複雜家庭環境中的長期穩定自主運行，如今其實現這一訴求的競爭優勢突出。

據悉，卧安機器人累計擁有超過330項全球專利，自主掌握AI機器視覺控制、機器人定位與環境構建、分佈式神經控制網絡三大核心技術，構築起機器人在複雜家庭環境中精準感知、靈活決策、高效執行的底層能力，為新品迭出創設了天然條件。

具體至應用層面，卧安機器人成功構建了跨形態複用的通用具身智能大腦，通過統一架構實現「一次訓練、多形共享」。目前，該核心技術已成功賦能家務機器人的靈巧操作（VLA模型）、陪伴機器人的情感語義交互（VLM模型）以及網球機器人的高動態精準感知。感知與決策層的全面共享，為全面解鎖未來複雜的家庭應用場景奠定了堅實底座。

此外，卧安機器人以算法能力賦能機器人本體，數據採集以提高機器人的自主決策能力和泛化性。一方面，卧安機器人踐行「以算法定義硬件」的核心技術理念，通過將先進的AI視覺、控制算法與機械本體深度集成，以軟件能力突破傳統硬件精度的限制，系統性地重塑了具身智能本體的性能邊界與成本結構。另一方面，卧安機器人依託自建的數據採集中心與自研採集機器人，構建了標準化的數據生產閉環。源源不斷的「感知-動作-反饋」高價值多模態數據，匯聚成統一的家庭場景數據湖，從源頭構築了具身智能的核心數據壁壘，為驅動「一腦多形」模型進化注入了強勁動力。

近年來，卧安機器人持續高比例的研發投入，2022-2024年公司研發開支複合增長率達34.7%，2025年研發投入達1.4億元。

對「自主決策」等技術的長期深耕使卧安機器人產品線不斷延伸，並率先實現了AI具身家庭機器人商業化，業務覆蓋全球90多個國家和地區，自有APP註冊用户數超360萬名，連接設備超1100萬台，超半數用户連接兩款及以上產品，形成高粘性的家庭智能生態閉環。

業績在此基礎上獲得兑現。報告期內，卧安機器人在覈心區域均保持了較高的收入增速，2025年日本市場收入同比增長54.9%，在歐洲和北美市場的滲透率也持續提升，歐洲市場收入同比增長57.9%，其中德國增速更高達108.9%，北美市場增速21.7%。

成長動能持續釋放，商業化前景可期

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年零售額計算，卧安機器人是全球最大的AI具身家庭機器人系統提供商，也是該領域迄今為止唯一實現全面家庭場景佈局的機器人公司。

國務院發展研究中心發佈的《中國發展報告2025》預計，我國具身智能產業市場規模有望在2030年達到4000億元，在2035年突破萬億元。

家庭場景作為機器人產業的終極目標，成為行業共識的佈局方向。卧安機器人在具身智能領域較為清晰的業務拓展與戰略佈局，以及強勁商業化能力所驅動的高成長與盈利釋放，持續為市場注入信心與想象空間。

卧安機器人在港股市場的表現格外亮眼。2025年12月30日，卧安機器人以每股73.8港元的發行價登陸港股主板，榮膺「AI具身家庭機器人第一股」，公司股價上市32個交易日內股價累漲167%，市值快速突破400億港元；上市不到三個月，便於2026年3月9日正式獲納港股通。

上市后，卧安機器人商業化落地提速，系列研發成果密集落地，為業績打開新增長極。

卧安機器人旗下全球首款AI網球機器人Acemate系唯一登上美國《時代》雜誌「2025年度最佳發明」榜單的運動機器人。該機器人搭載4K雙目攝像頭，融合自研的AI視覺識別算法與智能決策系統，能以毫秒級速度捕捉球速、落點與軌跡，自己跑位、接球、回球，實現媲美真人陪練的連續回合對打。Acemate已於今年初正式入駐深圳寶安超網中心「雲館」，助力其成為全球首個機器人網球訓練場。

2026年1月，在素有「科技界春晚」之稱的國際消費電子展(CES 2026)上，卧安機器人正式發佈人形具身智能機器人onero，該產品定位「全能家庭保姆」，搭載行業難度極高的VLA大模型，集成雙七自由度機械臂與高精度移動底盤，可完全自主感知和規劃，運行中實現洗衣、洗碗、做飯全包，堪稱家務「終結者」。

公司旗下全球首款本地部署大模型AI陪伴機器人Kata Friends同步展出，該產品曾在柏林IFA展會上獲得兩項創新大獎。

卧安機器人顯然意在打造具身智能時代的家庭新基建，在其關於未來家庭的構想里，人類永遠是主人，專業化、分工協作的機器人矩陣帶來極致的「高效星級酒店」體驗：onero專注家務勞動，Acemate擔任私人教練，Kata Friends提供情感支持與管家服務，另有其他專用機器人負責安防、清潔等特定職能，全方位滿足家庭多元需求。公司已構建起「感知-動作-反饋」的閉環數據飛輪，因為這三大產品不僅是商品，更是卧安在真實物理世界收集高質量數據的觸角。

當前，具身智能被提到更高的戰略地位。2025年，「具身智能」首次被寫入《政府工作報告》。另據國家公佈的「十五五」規劃的建議，明確將「具身智能」列入未來產業培育序列，規劃2026-2030年期間推動其與量子科技、生物製造、腦機接口等共同成為新的經濟增長點。

卡位高潛力賽道，卧安機器人相關產品未來放量可期。市場數據顯示，具身智能機器人正以每年翻番的速度滲透家庭場景，預計2028年將有23%的中產家庭配備至少一臺多功能人形機器人，重構家庭服務的未來形態。細分方向上，當前全球有超1億網球人口，國內一線城市網球課動輒每小時數百元且教練大多供不應求；目前全球有超過10億隻寵物，約有50%以上的家庭擁有至少一隻寵物，寵物機器人的市場規模可達千億以上。

資本市場上，公司亦被寄予高期待。截至目前，卧安機器人已獲多家主流券商覆蓋。國泰海通、國泰君安國際、中信建投、天風證券、華源證券等頭部機構紛紛給予其「買入/增持」評級，普遍認為公司作為AI具身家庭機器人系統龍頭，憑藉專利壁壘及全球化佈局構建了核心競爭優勢，未來有望持續受益於AI技術突破、全球老齡化及消費升級帶來的家庭服務需求釋放，高客單價新品滲透率提升將進一步推動產品結構升級和整體盈利水平提升。