【券商聚焦】華泰證券：環境價值重估將沿三條主線展開 利好綠電運營商與高耗能龍頭綠電直連

金吾財訊 | 華泰證券表示，隨着2035年NDC（國家自主貢獻）硬約束落地，中國氣候行動從「強度控制」轉向「總量減排」，環境價值定價進入新時代。據該機構測算，供需格局逆轉將推升綠證價格中樞較當前實現翻倍以上增長，顯著增厚綠電運營商度電收益與項目回報，推動板塊估值體系重構，同時為高耗能行業轉型、碳服務相關板塊帶來新機遇。

市場一致預期認為NDC是遠期概念、綠證供給過剩價格難漲、綠電運營商僅是「類債」防禦資產（港股僅0.6-0.9xPB-LF）。該機構認為：1）2028-2030年碳達峰倒計時僅剩2-4年，NDC或成為年度考覈硬約束；2）機制電量劃轉、有效期錯配導致實際可交割新證供不應求，2026年2月新證交易佔比已達84%，供需格局已逆轉；3）市場未定價綠電運營商的「成長屬性」，綠證收益顯性化，有望驅動A/H股綠電估值中樞上移。

該機構認為環境價值重估將沿三條主線展開：1）受益於電-證-碳聯動下的盈利增厚與估值體系切換；2）具備綠電一體化能力的高耗能龍頭，綠電自給率將成為核心競爭力，鎖定低成本綠電規避碳成本侵蝕與CBAM出口合規風險；3）總量減排政策綁定下的高預期差賽道，關注綠色燃料板塊。