【券商聚焦】中金公司：歐美央行降息預期全面逆轉 國內政策協同發力對衝通脹風險

金吾財訊 | 中金公司表示，近期伊朗局勢進一步升級，原油價格再度上漲，歐美經濟的滯脹擔憂繼續升溫。上周正值「超級央行周」，美聯儲、歐央行、英格蘭央行集中釋放鷹派信號，引發投資者大幅上調貨幣政策路徑預期，期貨市場隱含的美聯儲降息時點已推迟至2027年下半年，2026年甚至存在一定加息預期，歐央行與英格蘭央行降息預期也逆轉為加息預期。如果海外央行啟動加息，將會導致全球宏觀流動性由松轉緊，引發全球股、債、黃金大幅下跌。油價衝擊下的央行政策選擇是當前全球資產定價的核心問題，認為市場定價或存在明顯預期差。

機構指出，中國的供應鏈相對更有優勢，能源結構多元化，且戰略儲備充足，對原油價格上漲的應對能力相對較強。低通脹環境和低通脹預期下，內需不足仍是主要矛盾。在居民和企業收入預算約束偏緊時，油價上行衝擊會抬升能源支出，擠壓非能源支出，類似於「加税」。此時，貨幣政策不宜僅因油價上漲而被動收緊，更應與積極的財政政策協同配合，起到類似「減税」的對衝作用。

當前，全球能源價格波動帶來的外部供給衝擊，客觀上為提振通脹預期提供了窗口。若財政政策與貨幣政策能夠協調配合、順勢而為，不僅有助於打破「低通脹」負向循環，更可藉此機會將成本推動型的輸入性通脹轉化為需求支撐下的温和再通脹。考慮到我國通脹絕對水平仍處於相對低位，實行逆周期調節政策面臨的約束較少，操作空間更充裕，可考慮結合內外部形勢變化，適時加大逆周期調節力度，更好推動預期修復和內需改善。