華泰證券：配置型資金倉位向防禦側轉移 散户資金淨流入有色、銀行、軍工等行業

3月25日，華泰證券最新研報指出，上周市場波動率放大，地緣風險定價提升下，成長與穩定型紅利跌幅相對較淺，資源板塊遭拋售回吐。資金視角下：1）交易型資金情緒在上周周五纔出現大幅回落，或主因其倉位主要分佈在科技等板塊中，前期撤出壓力並不強，上周一至周四累計淨流出10億元，周五單日淨流出超170億元；2）融資資金去槓桿進程有所加快，融資融券擔保比例從290%的歷史高位回落至278%，接近2026年年初位置，進一步出清需觀察融資去槓桿幅度；3）上周五市場情緒指數回落至接近恐慌區間，但尚未擊穿。

上周資金配置向防禦側轉移，1）測算的基金倉位上周震盪回落，其倉位出現向消費、金融等相對防禦方向騰挪的傾向；2）EPFR統計的配置型外資連續兩期淨流出，本期淨流出37億元，淨流出有所收窄，其中主動配置型外資淨流出6.2億元，被動配置型外資淨流出30.4億元。但此外，我們觀測到寬基ETF在淨流出9周后轉向小幅淨流入，上周寬基ETF淨流入95億元。

具體來看，上周散户資金淨流出496.37億元，資金淨流入有色金屬、銀行、國防軍工等行業，淨流出基礎化工、機械設備、電力設備等方向；上周融資資金流出183.99億元，融資交易活躍度回落至9.24%，市場平均擔保比例環比小幅回落至278%，結構上，融資資金淨流入電子、基礎化工及輕工製造等板塊，淨流出有色金屬、國防軍工及通信等板塊；周各類基金報會數目環比上升，以混合型、ETF基金為主；普通型、偏股型基金權益倉位小幅回落，新發強度小幅回升；上周ETF資金淨流出96.19億元，其中寬基ETF淨流入95.30億元，分板塊來看，大金融、醫藥板塊淨流入規模居前，行業中非銀行金融、醫藥和電力及公用事業等行業淨流入居前；以EPFR統計的配置型外資中，3月11日-3月18日，配置型外資淨流出36.6億元，其中主動配置型外資流出6.2億元，被動配置型外資淨流出30.4億元。