營收近九年首降，康師傅丟掉「飲料一哥」寶座，2025年靠漲價多賺了5億

2025年，康師傅飲料營收被農夫山泉超了。

3月23日，康師傅控股（00322.HK，以下簡稱「康師傅」）發佈公告披露2025年度業績。

報告期內，該集團實現營收790.68億元，較上年減少15.83億元，同比下降2.0%，為近九年來首次出現年度營收同比下滑；但股東應占淨利潤達45.01億元，較上年增加7.67億元，同比增長20.5%，創下上市以來歷史新高。

不過，需要指出的是，2025年公司股東應占經調整溢利為42.45億元，較上一年增加5.25億元。

雖然相比於老對手統一企業中國（00220.HK，以下簡稱「統一」）營收、利潤均同比雙增的表現，康師傅的這張「增利不增收」的成績單略顯遜色。數據顯示，2025年，統一實現營收317.14億元，同比增長4.6%；權益持有人應占淨利潤20.50億元，同比增長10.9%。

不過，中國食品產業分析師朱丹蓬接受時代周報記者採訪時表示，2025年快消行業內很多企業都呈現出營收、利潤雙下滑態勢。作為傳統的巨頭，康師傅儘管營收有輕微的下滑，但能取得利潤的增長已經實屬難能可貴。

此外，資深企業管理層專家、高級諮詢師董鵬指出，康師傅這種「增利不增收」的格局，印證企業已從過去搶佔市場份額的擴張策略，轉向築牢利潤安全墊的防守策略，屬於被動調整但貼合當下市場環境的務實選擇。

在年報發佈后次日，康師傅股價一路走高，截至收盤，報收13.22港元/股，較前一交易日上漲9.98%，總市值約745億港元。

方便麪回暖，飲品業務營收卻下滑

過去一年，康師傅營收整體收縮，核心源於第一大營收支柱——飲品業務的增長失速。

康師傅的營收主要由方便麪、飲品兩大業務組成。2025年，該集團飲品業務實現營收501.23億元，同比下降2.9%，較2024年少賣了14.98億元；方便麪業務營收284.21億元，同比微幅增長。

拉長時間線來看，飲品業務曾是康師傅營收連續多年增長的核心引擎。2021年-2024年，康師傅飲品業務收入增速分別達20.18%、7.89%、5.39%、1.34%，連續四年保持正增長；而同期方便麪業務表現起伏不定，收入增速分別為 - 3.60%、4.17%、-2.84%、-1.31%，常年是拖累業績的 「拖后腿」 板塊。

2025年，兩大核心業務的走勢徹底反轉。原本增長乏力的方便麪業務實現止跌回穩，全年營收 284.21 億元，同比微幅增長；細分品類來看，中價袋面、乾脆面及其他品類收入分別同比上升 0.1%、12%，僅容器面、高價袋面收入同比微降 0.1%、0.3%。

而原本作為增長引擎的飲品業務，卻首次遭遇全面增長瓶頸。細分品類來看，報告期內，除碳酸及其他飲料收入同比增長外，即飲茶、包裝水、果汁三大核心品類收入均出現下滑，且下滑幅度均超過 5%。

不過，飲品業務的增長承壓，並非康師傅獨自面臨的難題。

從競爭對手錶現來看，2025年統一飲品業務實現收入194.71億元，同比僅增長1.2%，增速較上年大幅回落7個百分點，同樣面臨增長乏力的困境。

在朱丹蓬看來，兩大傳統傳統巨頭飲品業務增長承壓，一定程度上是市場份額被現製茶飲、現磨咖啡賽道持續蠶食的結果。

據悉，在去年的外賣大戰期間，部分消費者對現制咖啡價格的心理錨點從9.9元下移到6.9元甚至5元左右，現製茶飲的價格心理錨點從15-20元降低至5-10元區間——逼近瓶裝飲料（乳飲料、果汁）以及液態奶的價格帶。

據第三方平臺「馬上贏」的調研數據，2024年12月—2025年11月，康師傅、統一位居即飲茶和即飲奶茶市場的第二、第三位，僅次於農夫山泉；但這兩大巨頭的市場份額和銷售額同比均有所下滑。

從營收規模來看，康師傅長期以來都是飲料行業的「一哥」，而2025年農夫山泉實現營收525.53億元，已超過康師傅飲料業務501.23億的營收。

需要提及的是，在2026年1月1日，康師傅進行了一場權力交接，創始人第三子魏宏丞擔任CEO，與現任董事會主席魏宏名形成「兄弟共治」格局。據瞭解，魏宏丞已在康師傅體系內深耕超 10 年，尤其對公司第一大營收支柱飲品業務有着深厚的一線操盤經驗。

公開履歷顯示，2015年2月，魏宏丞獲委任為康師傅飲品董事，2019年起擔任該板塊董事長。在其主導下，康師傅飲品完成「全品類佈局」戰略，推出無糖茶、氣泡水等多款爆款產品。

朱丹蓬認為，在新任首席執行官魏宏丞的帶領下，康師傅飲品業務若能進一步完善並夯實產品矩陣，依託自身的品牌效應、規模效應、粉絲效應，以及完整的供應鏈體系，其2026年的發展依然值得市場期待。

就公司管理層后續計劃如何提振飲品業務及業績等相關問題，時代周報記者向康師傅發送了採訪提綱，截至發稿，未獲得回覆。

毛利率達近年新高，經銷商年內鋭減9606家

營收端承壓之下，康師傅淨利潤之所以能創下新高，產品「漲價」或許是背后主要原因之一。

資料顯示，2024年一季度，康師傅曾對旗下1L裝冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等飲料進行提價，零售價由4元漲至5元。2024年5月，康師傅再度將—袋方便麪的零售價由2.8元調整至3元，桶裝面的建議零售價由4.5元調整至5元。

產品漲價，不可避免地衝擊了銷量。在2025年中期業績會上，管理層就曾坦言，受提價影響，2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品的量還是持平的，但1L裝卻出現了衰退。

但漲價帶來的盈利改善效果更為顯著。財報數據顯示，2025 年康師傅毛利率為34.8%，較2024年提高了1.7個百分點，達到近年來的新高。其中，方便麪業務實現毛利84.44億元，同比增長3.7%；毛利率較2024年的28.6%升至29.7%，提高了1.1個百分點。對於方便麪業務毛利率改善的原因，康師傅給出的解釋為「因售價及原材料價格有利」。

同期，飲品業務實現毛利188.07億元，同比增長3.1%；毛利率較2024年的35.3%升至37.5%，提高了2.2個百分點。

在毛利率同比提高帶動下，2025年康師傅方便麪業務實現股東應占淨利潤22.52億元，同比增長10.1%，較2024年多賺了2.07億元；飲品業務實現股東應占淨利潤22.74億元，同比增長18.5%，較2024年多賺了3.55億元。

值得注意的是，在公司利潤大幅增長的這一年里，康師傅的經銷商數量卻出現鋭減。截至2025年底，康師傅控股擁有經銷商57609家，較2024年末的67215家，減少了9606家。

漲價的短期紅利推高了康師傅的利潤，卻未能阻止營收下滑與渠道收縮。隨着新任CEO接棒，如何化解「增利不增收」的結構性矛盾，或將決定這家傳統巨頭能否在變局中穩住陣腳。