李寧發財報了，聊幾個有趣的新趨勢

（來源：伯虎財經）

每月拆解一家公司，今天我們要説的是李寧！

運動品牌這幾年發展很有意思。

一邊是消費整體比較謹慎，很多服裝品牌增長壓力其實不小。另一邊是跑步、羽毛球、户外這些運動，火得不得了，大家為運動花錢的意願變高了。

這種反差下，運動品牌會怎麼出牌？

剛好，李寧最近發佈了2025年財報。藉着這個機會，我們來看看李寧過去一年做了什麼，背后又藏着哪些行業變化。

先看數據。

2025年，李寧營收增長3.2%達到296億，符合預期；利潤率表現優於預期，淨利潤率9.9%。放在當前市場環境下看，這個數據背后的增長質量特別紮實。

為什麼這麼説？

對一個運動品牌來説，比收入更重要的，其實是庫存和現金流。因為這行，高度依賴時尚趨勢、季節變化，説庫存和現金流是生命線，一點都不誇張。

李寧這兩方面都挺健康的。

2025年，李寧全渠道存貨周轉月數為4個月、存貨周轉天數為64天，這水平放在行業里是相當能打的，做到了行業領先的健康水準。

與此同時，公司賬上還有充足的200億現金儲備，手里有糧，心里不慌，是不？

但在這些「防守型」的基本盤之外，李寧2025年「進攻型」的積極佈局比想象中更多。

國泰君安的一份研報里提到一個觀點：頂級體育營銷資源，是運動品牌中長期競爭的核心資產。原因很簡單，它不可複製，且自帶專業運動舞臺檢驗、背書的心智。

李寧2025年最引人關注的一個動作，就是再次成為中國奧委會官方合作伙伴，鎖定2025年到2028洛杉磯奧運會這個完整周期。在剛剛結束的米蘭冬奧會上，李寧陪伴着中國體育代表團創造境外冬奧會最好成績。

但説實話，簽下來只是第一步，怎麼盤活纔是關鍵的。

李寧是怎麼做的？

第一件事，把關鍵的權益資源結合品牌基因，變成差異化的產品。

2025年，李寧推出了一個全新系列，叫「榮耀金標」。

這是第一次，把中國奧委會的標識和李寧的品牌標識，放在了一起，用在消費者的產品上。

頂級的合作權益及其代表的獨特榮耀屬性，落實到了產品上，成爲了你進店能摸到、能試穿、能擁有的東西。

此外，李寧還專門打造了一個全新店型——「龍店」，把品牌資產和全新的產品線，紮紮實實地落地到具體的全新場景里，讓你沉浸式體驗什麼是體育精神，什麼是專業產品。

第二件事，把賽場上的「黑科技」，拿給你用。

有人可能會問：這種頂級運動員競技用的產品賣給普通老百姓，技術含量是不是會減配？李寧明確地表示：要把頂級賽場驗證過的技術，結合運動場景的實際需求，適配並擴展給普通人用。

比如關鍵性的中底科技，李寧2019年推出䨻科技，很多人不陌生了。2025年，李寧的䨻科技平臺搞了個革命性的創新——超䨻膠囊，率先應用於專業跑鞋，也在此基礎上進一步適配冬奧會的場景，被用於米蘭冬奧會中國代表團的室內領獎鞋上。

而剛纔説的榮耀金標系列，其中部分鞋款，就把這種頂尖技術，「平移」到了你日常穿的通勤鞋上。

不止這些。李寧還與國家級機構合作推出了動態保暖科技平臺，「航天鎖温棉」、「玄武岩遠紅外」等核心科技完成了在冬奧中國體育代表團領獎服上的應用，同源科技實現跨品類廣泛應用，服務於大眾消費者。

你看，頂級賽事就是最好的試驗場，中國代表團就是最好的信任狀。

第三件事，把賽事熱度，變成下單的手速。

米蘭冬奧會期間，李寧玩了個「神同步」。代表團剛成團，這邊門店和線上，同款聯名裝備就開賣了。這叫「零時差」，使得當賽場熱度最高的時候，你這邊已經能下單了。運營鏈路就這麼打通了，賽事的熱度有機會直接轉化為銷量。

可以預見，在新的奧運周期內，李寧會不斷加強和優化這套流程：從技術遷移、產品落地到渠道拓展，再到熱度轉化。閉環，跑通了。

拉動李寧增長的另一個引擎，是它對多品類的經營能力。

這幾年跑步這些户外運動非常火，而跑鞋和羽毛球恰恰是李寧這次財報的亮點。

2025年，跑步品類流水增長10%，佔比連續五年提升，已經成為李寧第一大品類。羽毛球30%增長，行業領先。

為啥李寧能抓住這個機遇？

一個是研發能力強，能穩定複製爆款。

過去幾年國產跑鞋的技術迭代有目共睹，李寧的「䨻科技」平臺6年4次升級，飛電、赤兔、超輕三大IP，已經形成了穩定的產品矩陣。

新一代緩震跑鞋越影，年銷量突破100萬雙，已經成了李寧第四個爆款IP。在跑步品類上，李寧有能力持續推出不同定位、不同功能的產品，覆蓋不同人羣。

另一個是研發入局早，有技術沉澱，在新機會出現的時候才能快速響應。

李寧2009年就開始佈局羽毛球品類，球拍、球線、地膠全系列覆蓋。羽毛球業務的增長不是靠蹭熱度，是「有底子」的厚積薄發。

不要小看這種能力，當下「足籃排」主導的格局正在被打破，運動選擇呈現圈層化、細分化特徵。Garmin數據顯示匹克球在亞洲地區活動量暴增210%。這意味着李寧完全可以提前卡位這些潛在的增量空間，為自己的增長贏得先發優勢。

事實也確實如此。在匹克球和網球領域，李寧也已經完成了鞋、服、器材的全產品佈局。在「户外」領域，李寧 「萬龍甲」IP系列拿下了ISPO大獎。

針對不同圈層的人羣，李寧的運營也變得更加精細，講究用不同產品，對話不同運動需求的人。

簽下白鹿，進一步開拓女性市場；都市菁英人羣，用榮耀金標系列切入；青少年，加大賽事投入，獲得青少年認可，而李寧YOUNG門店，也已經開到XX家了。

你看，從核心品類到新興賽道，再到細分人羣，李寧的增長不是單點突破，而是一張越織越密的網。

整個看下來你會發現，現在運動市場的競爭正在變得越來越複雜，打法也越來越精細化。運動品牌的價值錨點也不再只是門店數量這類數據。

是否擁有頂級的體育資源？有沒有專業運動的科研能力？能不能更精細化的進行品類運營？這些都在變成行業競爭的新賽點。

説到底，行業在卷的，不只是產品，而是誰更值得被相信。