在市場驅動因素不同的情況下，黃金與原油比率表明什麼：盛寶銀行

中東戰爭導致本月黃金與原油比率大幅走低，爲了瞭解這一暴跌，回顧一下2020年是有用的，當時該比率在疫情期間飆升至歷史新高。盛寶銀行在周二的一份報告中表示，這一事件凸顯了該比率對需求或供應的大規模不對稱衝擊的強烈反應。

2020年，全球經濟經歷了嚴重的需求衝擊。能源消費暴跌，導致原油價格大幅下跌，而隨着各國央行大幅降息並注入流動性以穩定增長，黃金上漲。該比率走高是因為石油疲軟而黃金走強。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧萊·漢森（Ole Hansen）表示：「當前的環境實際上是鏡像。」他補充説，「我們今天面臨的主要是以中東為中心的能源市場的供應衝擊以及主要出口流動的中斷。」隨着實物市場收緊，尤其是成品油，這推動了原油價格大幅上漲。"

與此同時，漢森指出，直到最近還連續上漲創紀錄的黃金也面臨壓力--不一定是因為其長期驅動因素已經消失，而是由於宏觀背景的轉變。

中東衝突以來黃金與油價（尋找阿爾法）

能源價格上漲正在加劇通脹預期，這反過來又推高債券收益率，並迫使市場重新評估降息的時機和幅度。短期內，金融狀況的收緊降低了黃金等非收益資產的吸引力。

此外，還有明顯的流動性成分。「經過長時間的上漲，黃金已成為擁擠的多頭。在跨資產壓力時期，黃金通常被拋售，並不是因為它基本面疲軟，而是因為它是投資者可以用來滿足追加保證金或重新平衡投資組合的流動性最強的資產之一。這種動態似乎在最近的調整中發揮了重要作用。"

換句話説，「兩個市場在同一宏觀衝擊中對不同的驅動因素做出反應。"

分析師表示，簡而言之，這一比率的下降與其説是資本在兩種資產之間輪換，不如説是供應主導的能源衝擊與全球貨幣條件重新定價相沖突所引發的分歧。他認為，要讓黃金與原油比率從目前的低迷水平再次走高，可能需要滿足兩個相對明顯的條件。

首先，原油價格需要穩定或温和。如果供應中斷緩解--要麼是通過中東局勢緩和、部分重新開放主要出口路線，要麼是價格上漲開始拖累消費和增長而做出需求反應，這種情況可能會發生。

其次，黃金需要重新獲得宏觀背景的支持。這可能需要市場預期轉向增長放緩或金融壓力，導致債券收益率下降並重新關注降息。在這種情況下，黃金將受益於實際收益率下降及其作為經濟和金融不穩定對衝的作用。

現貨黃金（XAUUSD：CUR）年初迄今上漲0.8%。與此同時，布倫特原油（CO 1：COM）的交易價格高於每桶104美元，同比上漲70%。

石油ETF：（USO）、（UCO）、（DBO）、（OILK）和（USL）。

Gold和Gold Miner ETF：（GPT）、（IAU）、（SGOL）、（OUNZ）、（BAR）、（GDX）、（GDXJ）、（NUGT）、（RING）和（DUST）。