直擊業績會 | 德琪醫藥2025年虧損收窄，管理層稱預計今年會陸續達成更多合作

3月20日，德琪醫藥（6996.HK）發佈2025年年度業績公告，並於3月23日召開業績説明會，披露了全年經營數據及核心管線、技術平臺的最新進展。財務數據顯示，德琪醫藥2025年實現營業收入1.05億元，同比增長14.56%，經調整后年內虧損（扣除匯兌差異淨額）為2.02億元，上年同期虧損為3.04億元。

業績會上，德琪醫藥管理層公佈了公司核心臨牀管線最新進展，明確指出德琪醫藥已是去風險的創新葯企，已經完成出海，在多個市場實現商業化並持續產生收入，預計今年會陸續達成更多合作方式。

2017年德琪醫藥上海臨牀研發中心開始運營，2020年11月在港交所主板上市，完成超3.3億美元IPO募資。目前德琪醫藥研發管線聚焦在腫瘤學及自身免疫性疾病，其中包括1款商業化階段產品、5個臨牀及多個臨牀前階段項目。

從財務數據來看，德琪醫藥2025年的經營表現呈現營收微增、費用下降、虧損收窄的特徵。

公告顯示，德琪醫藥2025年營業收入1.05億元，同比增長14.5%，其中中國內地市場貢獻加速，主要得益於希維奧市場滲透率提升及商業化合作深化，這也是德琪醫藥目前唯一的商業化產品。

據悉，希維奧（塞利尼索）為治療血液系統惡性腫瘤及實體瘤的口服選擇性核輸出抑制劑。截至2025年底，希維奧獲得10個亞太區市場的NDA批准，在5個市場納入當地醫保。管理層表示，在持續推動臨牀突破的同時，將致力維持希維奧（塞利尼索）在亞太地區持續商業化，將繼續專注於深化市場滲透並擴大報銷覆蓋範圍。

成本費用端管控成為德琪醫藥虧損收窄的核心原因。2025年公司研發成本1.69億元，上年同期金額為2.59億元，公告顯示，該降低主要因臨牀研究及早期研發活動的效率提高。銷售及分銷開支為6920萬元，較上年同期減少450萬元。因僱員結構優化和營運效率提升，德琪醫藥2025年行政開支降低為8750萬元，較上年同期減少1880萬元。

受此影響，德琪醫藥2025年年內虧損為2.39億元，上年同期虧損為3.19億元；經調整扣除匯兌差異后的虧損為2.02億元，同比收窄33.7%。對此德琪醫藥迴應稱，主要因加強成本控制及提高效率，從而減少公司的研發成本及行政開支。

記者注意到，投資者對德琪醫藥當前的現金流狀況頗為關注，管理層對此迴應介紹：「截至2025年底，公司現金儲備約為7.34億元。」管理層同時表示，有望在未來獲得最高超過11億美元的里程碑付款，以及基於未來淨銷售額的分級特許權使用費。

業績會另一核心焦點集中在德琪醫藥核心臨牀管線與技術平臺的進展上，其中ATG-022與ATG-037兩大產品的臨牀數據披露，以及第二代T細胞銜接器平臺AnTenGager™的全球授權合作，是本次業績會上分享重點。

據德琪醫藥披露，截至2025年底，公司有9項正在中國內地、美國和澳大利亞進行的臨牀研究。

德琪醫藥表示，目前ATG-022在胃癌的前線聯合治療研究已全面展開，預計於2026年二季度公佈最新臨牀數據，公司計劃於2026年啟動其單藥治療胃癌的關鍵性III期臨牀試驗，並在2026年下半年開始入組患者。

在德琪醫藥2025年業績會投資者問答環節，有投資者就如何看待Claudin 18.2賽道單抗、ADC、CAR-T等產品扎堆競爭的現狀以及公司競爭策略等，公司管理層對此作出詳細迴應。

管理層直言，Claudin 18.2賽道看似擁擠，但多數競品集中在中高表達人羣，在「第二梯隊」賽道擁擠，而ATG-022已跳出這一競爭範疇，在療效、安全性和適應證拓展上形成領先。目前該產品已在澳洲和中國有超百位患者的臨牀研究數據，公司有信心儘快啟動三期的註冊臨牀試驗，並儘快拓展到胰腺、消化道之外的其他瘤種。 

封面圖片來源：每經媒資庫