滯脹交易捲土重來：高盛因增長放緩而標記通脹風險ETF應對預測

一種類似滯脹的格局正在形成，即在增長放緩的情況下，通脹仍在上升，高盛正在對此進行預測。該銀行上調了美國通脹預期，同時下調了今年的增長前景，指出能源驅動的價格壓力持續存在，經濟活動下行風險不斷上升。

對於市場來説，這是一個艱難的組合。通貨膨脹削弱了購買力，而增長放緩則給企業盈利帶來壓力。到目前為止，投資者似乎已經消化了通脹衝擊的價格，但並未完全消化可能隨之而來的增長放緩。這一差距正是ETF策略發揮作用的地方。

高盛警告稱，如果當前的混亂持續下去，美國通脹率到今年春天可能達到4.9%。如果發生這種情況，可能會阻礙美聯儲將通脹帶回2%目標的戰略舉措。由於能源價格成為通脹意外的主要原因，大宗商品ETF正在重新獲得吸引力。

包括原油投資在內的廣泛大宗商品基金以及能源行業ETF直接受益於供應鏈問題和高能源成本。

爲了獲得更有針對性的投資，投資者可以考慮跟蹤原油期貨的ETF，例如美國石油基金（NYSE：USO），或能源行業ETF，例如能源選擇行業SPDR基金（NYSE：XLE），該基金跟蹤一批受益於油價飆升的主要石油和天然氣公司，例如埃克森美孚公司（NYSE：XOM）和雪佛龍公司（NYSE：CVX）。

在固定收益方面，有與通脹掛鉤的債券ETF，例如iShares TIPS Bond ETF（紐約證券交易所代碼：TIP），它們提供了更具防禦性的策略，因為它們會根據通脹調整本金。當價格壓力仍然很高時，這些可以幫助保持實際回報。

最后，在這種組合中還應該考慮黃金ETF。儘管它們並不是通脹的直接影響因素，但它們歷來在同時存在通脹和地緣政治風險的環境中表現良好，而且這兩個因素目前都在發揮作用。SPDR Gold Shares（紐約證券交易所代碼：GPT）和iShares Gold Trust（紐約證券交易所代碼：IAU）等ETF提供直接的金條風險敞口，通常在宏觀衝擊期間用作投資組合穩定器。

如果高盛對增長風險實現的擔憂被證明是正確的，那麼市場的周期性部分可能面臨風險。事實上，工業股、非必需消費品股和小盤股等行業通常更容易受到經濟放緩的影響，並且可能會看到其盈利預期被下調。

另一方面，防禦性股票ETF，尤其是那些專注於低波動性或優質股票的ETF，可以提供衡量實力的指標。例如，iShares MSCI USA Min Inbox Factor ETF（BATS：USMV）持有的股票具有更穩定的盈利、更低的槓桿和更好的資產負債表。其最大持股包括埃克森美孚、Verizon Communications Inc（紐約證券交易所代碼：VZ）和思科系統公司（納斯達克股票代碼：CSCO），每一家都反映了該基金的防禦性傾斜能源風險敞口，受益於油價上漲、電信提供穩定現金流以及技術基礎設施參與者通過反覆出現的企業需求提供彈性。USMV的Beta值也為0.76，這意味着它對市場劇烈波動的反應較小。

以股息為中心的ETF也可以在明智定位方面發揮作用，因為即使在經濟放緩的情況下，具有一致盈利能力和定價能力的股票也更有可能維持股息政策。先鋒股息增值ETF（紐約證券交易所代碼：VIG）和施瓦布美國股息股票ETF（紐約證券交易所代碼：SCHD）等基金專注於股息穩定或增長記錄的優質公司，使它們在不確定時期處於相對更好的地位。

高盛的預測指出，市場制度複雜，即使經濟增長放緩，通脹率仍居高不下。對於ETF投資者來説，這意味着超越傳統的劇本。

平衡的方法可能是關鍵：將大宗商品、能源和黃金ETF等通脹對衝與防禦性股票策略和選擇性固定收益風險敞口相結合。XLE、GPT和USMV等基金說明了投資者如何在宏觀鴻溝的兩側進行頭寸。

如果通脹是本輪周期的第一階段，增長放緩是第二階段，那麼機會就在於為這兩個階段做好準備。

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