特朗普想要一個「黃金時代」，伊朗戰爭正在帶來滯脹陷阱

唐納德·特朗普總統承諾將迎來一個低通脹和強勁經濟增長的黃金時代，但伊朗戰爭爆發以來的首次商業調查表明，他的情況恰恰相反。

這些警告來自2月28日戰爭爆發以來印刷的第一份商業調查。

標準普爾全球閃電報美國綜合採購經理人指數（PMI）--基於調查的製造業和服務業商業活動指標--3月份跌至51.4。

雖然更廣泛的標題閲讀仍然指向擴張性的私營部門活動，但表面之下的細節更令人擔憂。

投入成本出現10個月來最大月度漲幅，預示着能源價格上漲推動的通貨膨脹將再次出現。與此同時，美國私營部門就業自2025年2月以來首次下降。

這不僅僅是一個增長放緩的故事。這是一幅經濟走向滯脹的景象，而美聯儲卻沒有輕松應對的景象。

這項調查於3月12日至23日期間編制，顯示整個經濟的分歧正在擴大：

一旦庫存積累和訂單減少，今天的上行驚喜可能會變成明天的下行風險。

這種前期加載往往會拉動活動--提振當前數據，同時增加未來幾個月需求氣穴的風險。

在這兩個行業中，價格是共同的壓力點。

投入成本以10個月來最快的速度上漲，而售價則錄得2022年8月以來的最大漲幅。供應商交付時間延長至2022年10月以來的最長時間，表明供應鏈壓力再次顯現。

標準普爾全球首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）清楚地解釋了這一信號：「PMI數據表明GDP年化增長率僅為1.0%……而物價指標則表明通脹加速回升至4%，暗示滯脹風險正在加大。"

市場已經開始為滯脹機制定價--本月的跨資產走勢清楚地表明瞭這一轉變。

增長樂觀情緒最純粹的表達--股市下跌，SPDR標準普爾500 ETF信託基金（NYSE：SPY）下跌5%。與此同時，美國石油基金（NYSE：USO）追蹤的石油價格飆升40%，凸顯了經濟增長受到打擊和價格衝擊的同時。

美聯儲的困境現在很明顯：在通脹率為4%的背景下降息可能會重新引發價格壓力，而保持緊縮政策可能會扼殺僅1%的經濟增長。

多元市場交易員認為2026年零降息的可能性為31.2%，分佈嚴重偏向0-1降息（合計58%）--與幾周前的預期急劇逆轉。

與此同時，通脹風險仍然居高不下：市場預計2026年通脹率超過3%的可能性為97.8%，升至3.5%以上的可能性為74%，突破4%的可能性幾乎是硬幣翻轉的。

最近幾周，經濟衰退風險顯着上升。到2026年底美國經濟衰退的可能性為35%，預示着一個有意義的下行尾部。

預測市場已經做出了決定。

問題在於，美聯儲--以及更廣泛的經濟--能否在沒有市場在過去18個月里一直在定價的政策工具（降息）的情況下，承受戰爭驅動的滯脹局面。

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