內幕報道：內部人士講述故事，表面之下的熱潮加速

上周指數再次下跌，但在很多方面，它們掩蓋了表面之下的真正屠殺。這主要是因為科技和金融行業的表現好於其他行業，但仍在競標的能源行業除外。道瓊斯工業平均指數再次領跌，本周收盤下跌2.11%。標準普爾500指數和納斯達克指數分別下跌1.90%和2.09%。另一個一線希望是加密貨幣，它的表現優於股票。隨着全球追加保證金的繼續，金屬與國債一起拋售。有趣的是，WTI原油收盤走低，而布倫特原油則被出價。

恐懼程度上升得越來越快，市場參與者正在為此做好準備。全球能源供應嚴重中斷，WTI石油（美國）和布倫特石油（國際）之間的價差處於十多年來的高點。

市場定位也反映了這一點。由於交易員和投資者都急於購買保護，總看跌期權與看漲期權比率飆升，有利於看跌期權。這證實了市場的恐懼，但在關鍵的市場拐點上經常觀察到這種恐懼。

恐懼的問題在於它會讓大多數交易員陷入癱瘓。有一句常見的話是：「街上有血時購買」，但很少有人真正做到這一點。這很容易成為現在的機會之一--我們一直在尋找今年最好的購買機會--這可能就是它。

不用説，在美聯儲上周決定維持利率不變后，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾並沒有發表太多言論。我不能説我對即將離任的美聯儲主席抱有更多期望，但這確實凸顯了央行的一些困惑。

首先，美聯儲現在陷入了一個非常糟糕的境地。降息會對我們所處的情況有所幫助，但問題是，在油價飆升后，你真的不能像我們看到的那樣降息。

值得讚揚的是，鮑威爾實際上對私營部門缺乏創造就業機會發表了評論。通常情況下，美聯儲的反應是降低利率。這就是為什麼他們會被困住--如果他們降低利率，通貨膨脹就會加速。如果他們提高利率，經濟將受到更嚴重的打擊。

當你退后一步，考慮到今年迄今為止標準普爾指數中略多於一半的板塊為正值時，你會看到一幅相當嚴峻的景象。爲了使形勢更具挑戰性，科技（XLK）、通信（XLC）和非必需消費品（XLY）等所有增長行業今年均為負增長。

更不用説，金融類股（XLF）同比下跌了兩位數。這是僅次於科技公司的第二大行業，這意味着前兩個、對市場最重要的行業都處於負值區域。

今年迄今為止，Energy（XLE）仍然絕對主導磁帶。XLE和XLF之間的性能差異為+40%。消費品（XLP）儘管上周銷量也很大，但仍穩居第二位。公牛隊還有工作要做。

編者注：通脹熱潮仍在繼續。

通貨膨脹仍然是美國經濟的阿喀琉斯之踵。現在是時候看看一籃子商品（DBC）和標準普爾500指數之間的比率了。這是專門衡量通脹勢頭的一個關鍵比率。

自2022年夏季達到頂峰以來，這一比例一直呈下降趨勢。但最近的飆升實際上消除了2025年以來的高點，這表明有利於股市的下跌趨勢的完整性被打破。

這一發展使大宗商品在短期內具有優勢。我還在監測變寬的楔形地層的潛在突破，這可能證實了逆轉。如果這一比例持續走高，將給股市和整體經濟帶來問題。

儘管能源市場遭遇阻力，但新一輪牛市的跡象仍在繼續攀升。我掌握了市場上最大和最重要的板塊科技（XLK）與標準普爾500指數（SPY）之間的比率。

基本上，當這個比例上升時，對股票來説就是順風。科技板塊是10月份第一個觸頂的板塊，與其他市場板塊相比，該板塊實際上是上漲時間最長的板塊，但沒有創下52周高點。但這個比例表明情況可能很快就會發生變化。

楔形結構的突破證實了技術主導的股市制度。該比率隨后回落，重新測試前阻力轉為支撐，看起來已經形成了更高的低點。像這樣的趨勢往往是悄然開始的--目前市場上最大的機會仍然是技術。

有傳言稱，一場大規模的私人信貸危機正在醖釀，雖然頭條新聞可能很可怕，但債券市場似乎在很大程度上對此不屑一顧，尤其是當你看到垃圾債務中發生的事情時。

與3-7年期國債（IEI）相比，垃圾債務（HyG）實際上具有顯着的彈性。通常情況下，如果股市即將崩潰，我們會看到垃圾債務的大幅拋售，這將對應於這一比率的大幅下降。

有趣的是，高質量的公司債務的表現要糟糕得多。從更大的角度來看，我們仍然看到這一比例在碟形地層的高點附近鞏固。如果這消除了阻力，請尋找流動性狀況顯着改善。

加密貨幣

本周讓我們回到以太坊。儘管市場波動更大，但過去幾周加密貨幣仍出現了良好的反彈。當然，這可能只是更大下跌趨勢中的死貓反彈，但有跡象表明勢頭正在開始轉變。

現在還很早，但我們最近確實打印了一個更高的高點和一個更高的低點，這通常是趨勢開始轉向看漲的信號。然而，從更大的角度來看，低點-高點很容易完成，這可以讓熊市隨着時間的推移變得更加大膽。

價格也繼續在下降的價格通道內交易。這些都是延續形態，只要它們保持在通道內，不要驚訝地看到它不斷下降。如果收於2600-2800點上方，則表明多頭終於反轉了。否則，對下跌至1300-1400點保持開放態度。

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