「3%赤字夢」漸遠：關税受挫疊加中東戰爭，美國財長貝森特遭遇財政「雙重夾擊」

智通財經APP注意到，美國財政部長貝森特經常表示，他之所以投身公共服務，動力源於對美國債務日益增長的擔憂。而過去幾周的事態發展，讓這些警鍾敲得更加響亮。

首先是最高法院裁定美國總統特朗普的全面關税政策違憲——而這曾是美國聯邦政府的一個重要收入來源。儘管政府目標是通過其他法律重建其貿易體系，但經濟學家警告稱，新的徵收令帶來的資金將大不如前。事實上，關税收入已在去年10月份見頂。

隨后，特朗普對伊朗的戰爭推高了政府的支出需求，並使增長前景變得模糊，增加了收入流的風險。五角大樓已經要求追加2000億美元用於資助這場衝突。此外，油價飆升加劇了通脹壓力，遏制了市場對美聯儲降息的預期，而降息本可以幫助縮小赤字的關鍵驅動因素之一。

這一切意味着，貝森特要在2029年1月特朗普離職前將財政赤字佔GDP的比率降至4%以下(用他的話説是「3開頭的數字」)的目標看起來更加艱鉅。在最新消息傳出之前，無黨派的國會預算辦公室(CBO)上個月曾預測，未來十年的平均赤字率將在6%左右。

美國未來幾年將面臨歷史性鉅額赤字

非營利、無黨派的負責任聯邦預算委員會(CRFB)負責人瑪雅·麥金尼斯表示，「關税裁決和戰爭都讓本就糟糕的財政軌跡雪上加霜，」「該裁決將減少聯邦政府的收入，目前完全不清楚替代關税能否彌補這一缺口。而且顯而易見，戰爭將導致顯著的新增成本。」

在3月22日接受採訪時，貝森特淡化了伊朗衝突對預算的影響，稱「我們有足夠的錢資助這場戰爭」，並指出了每年1萬億美元軍事撥款的實力。貝森特在上周四發佈政府年度財務報告的一份聲明中表示，「通過增長，我們可以隨着時間的推移將聯邦赤字降至GDP的3%。」他還表示：「本屆政府繼承了一個不可持續的財政軌跡。」

近幾個月來，這位財政部掌門人一直宣揚去年赤字已降至6%以下，但這在一定程度上是由聯邦學生貸款會計處理方式的一次性變化推動的——這減少了支出的計算值。如果不計入這一變化，包括摩根大通在內的機構估計該缺口再次超過了6%。

根據CBO在伊朗戰爭爆發前(2月份)的預測，到2036年，赤字將達到6.7%。該預測還假設截至11月的關税税率在未來十年保持不變，但由於最高法院的裁決，關税已經下調——減少了收入。與此同時，特朗普之后的關税前景也難以捉摸。

特朗普預算

「在沒有計劃的情況下，以如此之快的速度借了一萬億又一萬億，這就是‘不可持續’的定義，」研究機構彼得·彼得森基金會的首席執行官邁克爾·彼得森表示，該機構旨在為可持續的財政路徑爭取支持。

政府可能會在通常於春季發佈的年度預算提案中，更新其財政計劃和預期。

布魯金斯學會的財政專家傑西卡·里德爾表示，隨着時間的推移，伊朗戰爭和最高法院關税裁決產生的任何影響，都可能在社保福利等其他長期赤字驅動因素面前顯得微不足道。

「在當前1.8萬億美元的預算赤字背景下，伊朗戰爭尚未成為預算的終結者，」她表示。

雙重打擊

在美國暴發新冠疫情以及隨之而來的通脹激增之后，美國的財政狀況急劇惡化。為支撐受疫情衝擊的經濟而進行的大規模支出增加了數萬億美元的債務，而為遏制消費價格飛漲所需的更高利率，隨后又推高了償債成本。

這種雙重打擊再加上美國退休人數增加帶來的強大潛在壓力——這正穩步推高社會保障和醫療保險的支出。在特朗普重返白宮前的兩年里，赤字超過了GDP的6%——在失業率低、經濟增長穩健的現代時期，這種情況是前所未有的。

鉅額赤字意味着債務負擔持續上升。目前的債務規模約等於美國的國內生產總值。雖然目前還沒有跡象表明買家會對美債發起「罷買」，但市場人士警告稱，在某些時刻，投資者可能會要求更高的收益率，才願意繼續消化聯邦證券。

截至周一，基準10年期美債收益率自伊朗戰爭開始以來已上漲約40個基點。

美國債務負擔有望創歷史新高

曾任對衝基金經理的貝森特去年告訴立法者，「市場何時以及是否會對美債供應發起反抗，是非常難以預測的。」

CBO上月預測，公眾持有的債務總額今年將達到32萬億美元，高於特朗普政府開始時的約29萬億美元。2026財年的淨利息支出有望超過1萬億美元——佔估計總預算缺口的一半以上。

里德爾表示，由於缺乏政治意願來解決未來十年內每年將達到2.5萬億美元的社會保障和醫療保險資金缺口，這是長期財政挑戰的核心所在。

「兩黨都沒有一個嚴肅的計劃來阻止這種赤字洪流。」