雅詩蘭黛要救業績，或收購百年香水「大佬」

老對手歐萊雅集團拿下開雲美粧后，雅詩蘭黛坐不住了。

北京時間3月24日，美國美粧巨頭雅詩蘭黛集團（NYSE：EL）宣佈，集團正就與西班牙香水美粧集團PUIG開展潛在業務合併事宜進行磋商。消息迅速引發市場關注。

PUIG集團（BME:PUIG）成立於1914年，以香水業務為根基，於2024年登陸西班牙馬德里證券交易所，是歐洲極具影響力的高端美粧與時尚集團。其旗下擁有BYREDO、PENHALIGON'S（潘海利根）、L'Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香）等知名高端香水品牌，Charlotte Tilbury等彩妝護膚品牌，以及Dries Van Noten等時裝品牌。其中，香水業務為其營收貢獻超半壁江山。2025財年，該集團營收約50.42億歐元（約合人民幣402億元）。

消息公佈后，截至當地時間3月23日收盤，雅詩蘭黛股價跌7.72%至79.29美元/股，最新市值約287億美元（約合人民幣1979億元）。而PUIG集團3月23日股價報15.57歐元/股，總市值約88.5億歐元（約合人民幣706億元）。若兩家公司成功合併，市值將接近人民幣2600億元。

不過，雅詩蘭黛集團表示，目前尚未作出最終決定。雙方交易形式、金額等細節也並未在公告中披露。

在行業人士看來，這一併購本質上是雅詩蘭黛多年來業績承壓背景下的一次關鍵嘗試。

財報顯示，2023財年~2025財年，雅詩蘭黛淨銷售額分別為159.10億美元、156.08億美元、143.26億美元，持續下滑。其中，2025財年，雅詩蘭黛淨虧損達到11.33億美元。而在2023財年，該集團淨利潤達到10.10億美元。

為扭轉頹勢，雅詩蘭黛在2025年初就啟動了深度調整。新任總裁兼首席執行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）上任后，推出了全新的增長戰略計劃「重塑美粧新境」，這一改革強調資源聚焦與品牌矩陣的精簡，集中投入高增長潛力品牌、高增長渠道，優化運營效率。

然而，就在雅詩蘭黛整頓內務的同時，外部競爭環境也在急劇變化。

2025年10月，歐萊雅集團宣佈拿下奢侈品集團開雲集團的美粧業務，這一交易不僅包括香水品牌Creed，歐萊雅集團同時將獲取Gucci（古馳）、Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等品牌的香水及美粧產品50年獨家授權，包括研發、生產和分銷權。

與此同時，LVMH集團這樣的奢侈品巨頭，也開始下場搶食美粧蛋糕。2025年3月，LV就宣佈正式進軍美粧領域，推出全新美粧品類La Beauté Louis Vuitton。

面對歐萊雅的強勢擴張與奢侈品巨頭的跨界競爭，雅詩蘭黛亟需增強自身在高端香水等關鍵領域的競爭力與市場份額。

若雅詩蘭黛此次與PUIG集團成功聯手，后者旗下成熟的高端香水品牌矩陣將與雅詩蘭黛現有的護膚、彩妝優勢形成互補，讓雅詩蘭黛集團在高端美粧市場重獲主動。但潛在的併購也伴隨挑戰。資金壓力、品牌整合的複雜性，都是雅詩蘭黛未來必須跨越的關口。

值得一提的是，雅詩蘭黛最新季度財報表現高於市場預期，被市場看作該集團改革顯效以及業績回暖的重要信號。2026財年第二財季（截至2025年12月31日），雅詩蘭黛集團淨銷售額同比增長6%至42.29億美元；經營利潤率提升至9.5%。

本文來自微信公眾號「時代財經APP」（ID：tf-app），作者：周嘉寶，編輯：黎倩，36氪經授權發佈。