祖龍娛樂2025年營收延續高增長，核心產品表現亮眼 重磅新品蓄勢待發

得益於在女性向和策略卡牌的垂類賽道上的優勢，國內知名遊戲廠商祖龍娛樂（股票代碼：09990.HK）經營持續穩步增長。

近日，在公司召開的2025年年度業績交流會上，公司管理層披露了過去一年在產品運營、技術研發、全球化佈局等方面的成果，同時揭曉了下一代新品規劃與未來發展方向，核心產品表現亮眼、研運一體化及全球化戰略成為公司全年發展關鍵詞。

值得關注的是，依託核心賽道優勢，祖龍娛樂正全力迭代下一代精品遊戲。其中，基於UE5引擎的全平臺女性向作品「項目K」與西方奇幻題材IP改編策略卡牌「項目G」蓄勢待發，有望開闢全新增長空間。公司管理層明確表示，新一代產品將在IP選擇、美術風格、技術升級及玩法創新上全面面向全球市場，踐行公司全球一體化的重要戰略。

核心產品雙線領跑 經典遊戲煥發新活力

財報顯示，祖龍娛樂2025年全年實現營收約13.04億元，同比增長14.3%，公司營業收入連續三年保持雙位數增長；與此同時，公司盈利質量持續優化，公司毛利率維持在70%以上的水平，毛利潤同比增長11.8%至9.24億元。

對於營收及盈利能力增長的原因，祖龍娛樂在公告中稱，主要由於《龍族：卡塞爾之門》和《踏風行》分別於2024年下半年和2025年上半年在中國大陸上線，以及《以閃亮之名》於2025年內表現持續穩定所致。

其中，公司旗下女性向標杆產品《以閃亮之名》自2023年3月在中國大陸地區上線以來，不斷探索點燃玩家熱情、超越期待的創意，推出文化多元且充滿故事張力的卡池，通過技術升級帶給玩家極具沉浸感的遊戲體驗。目前，遊戲已百余次躋身國服iOS遊戲暢銷榜前30名，十五次衝入暢銷榜前10名。

公司管理層介紹，2025年公司為該遊戲持續迭代玩法，構築立體化的模擬生活體驗，三周年慶推出的美杜莎六星套裝國服上線首日即登iOS暢銷榜前10，推動產品核心數據取得又一新突破。同時，該遊戲深化跨界聯動，與故宮、歡樂谷及非遺文化展開深度合作，打造線上線下融合體驗，品牌價值與商業影響力持續提升。

策略卡牌手遊《龍族：卡塞爾之門》則突破了卡牌賽道的生命周期瓶頸，國服上線一年半以來長線表現穩定。2025年該遊戲保持高頻更新節奏，全年上線約40個版本，推出19個新角色、65套皮膚，主線劇情更新近百章，文本量超百萬字。今年2月，遊戲月活創2025年以來新高，新增用户數、流水均實現突破。

此外，公司的經典遊戲同樣煥發新活力。上線近十年的《夢幻誅仙》2025年流水規模與新增用户量均創下2022年以來新峰值，《龍族幻想》在歐美、日本等自發行區域運營態勢穩健。

研運一體效顯 盈利能力提升

業績增長背后，是祖龍娛樂研運一體化體系建設的持續成熟。

近年來，隨着公司研運一體化戰略的深入推進，祖龍娛樂已成功實現了多款自研產品的自主發行和運營。2025年，祖龍娛樂自發行收入約11.8億元，約為2022年自發行收入的3.4倍；公司自發行收入的佔比也已連續兩年超過90%，較公司成立初期不足30%的佔比實現飛躍，全產業鏈商業價值充分釋放。

公司管理層介紹，在產品上線初期和關鍵周期節點，公司結合整體戰略規劃，在市場投放、宣發推廣等方面進行必要的投入，顯著促進了遊戲的市場表現。整體來看，閃名、龍卡等產品長線運營效率不斷提升。

「研運一體化體系更加成熟和高效，不僅為后續成功發行新產品，實現收入的持續增長奠定了堅實基礎，也讓我們在全球市場的佈局更為靈活，能夠針對不同區域的特點，制定差異化的發行和運營策略，更大程度地實現產品的商業價值。」公司管理層表示。

在成本管控方面，2025年公司全年研發費用約5.33億元，與2024年基本持平，在保障重點遊戲高頻高質迭代、新遊有序開發的同時實現了研發效率與產出質量的提升；得益於運營策略的日益成熟，公司2025年銷售費用約4.58億元，同比下降19%，公司市場營銷投入產出比持續優化。

現金儲備方面，截至25年，公司總現金及現金等價物、定期存款、以及按照公允價值計量的金融資產和其他權益類投資等項目的總金額約為人民幣21.7億元，充足的現金儲備為后續產品研發、全球化佈局提供堅實財務支撐。得益於收入增長和成本費用的有效控制，祖龍娛樂保持良好資金儲備。

重磅新品蓄勢待發

在現有產品矩陣穩健發展的同時，祖龍娛樂也已着眼下一代精品遊戲的佈局，卡牌產品「項目G」和女性向產品「項目K」計劃將於26年和27年陸續上線，兩大重磅新品有望成為未來增長核心看點。

據介紹，基於UE5引擎開發的全平臺女性向作品「項目K」，由升級后的獨立女性向遊戲事業部打造，依託公司對女性玩家需求的深度理解及UE5技術積累，將在3D視覺、玩法體驗上實現顛覆性突破。

由西方奇幻題材IP改編的策略卡牌遊戲「項目G」，深耕社交體系與賽季玩法，構建多元體驗場景，以顯著提升玩家粘性與長線生命力。美術方面，團隊將依託核心優勢，通過迭代角色立繪、戰鬥特效及模型精度，實現IP世界觀、卡牌策略與角色羈絆的深度融合。

針對資本市場關注的市值及回購問題，管理層則表示，公司當前市值遠低於流動資產淨值，未充分體現內在價值及長期發展潛力。目前，公司現金儲備充足，將在符合香港證監會及聯交所規定的前提下，結合資本市場情況與自身戰略推進節奏，擇機合理推進股份回購計劃，推動公司的長期價值得到更加合理和充分的體現。