【輕工】國牌飲料乘國潮東風，百年山海關順勢而起——天津軟飲行業專題

袁藝博證券分析師

SAC No：S1150521120002

核心觀點

投資要點

1、軟飲行業：國牌影響力提升，新時期對品牌提出更多要求

根據東鵬飲料港股招股書，2024年中國軟飲行業市場規模為1.25萬億，佔全球軟飲市場約12.70%，包裝飲用水為國內軟飲市場第一大品類，市場佔有率為21.50%，其次為茶飲料。根據Brand Finance「2025全球食品和飲料品牌」價值報告，在「全球軟飲料品牌價值50強」榜上，農夫山泉名列前三，東鵬也進入了前十強，國內軟飲頭部品牌的國際市場影響力提升。95后和00后為食品飲料消費主力，悦己、健康成為重要需求，並且消費者軟飲健康化需求逐步升級。青年國潮認可度高，飲料老國牌再迎「春天」。軟飲消費高頻，價格與口味為新品開發的重點，軟飲企業發展需從爆款轉向多品類覆蓋。

2、天津軟飲行業：匯集多個國內外知名品牌，本土品牌山海關已有百年曆史

2025年，天津市軟飲產量為330.21萬噸，在全國佔比僅為1.84%，但依託於良好的輕工業基礎、交通區位優勢，以及國家京津冀協同發展戰略，促使天津匯集了國內外知名品牌的生產基地，目前西青區已形成飲料產業集聚區。同時，天津市不斷強化企業服務能力，推動企業生產基地快速落地。天津市居民消費基礎良好，但飲料消費市場顯疲軟，因此區域市場待深度挖掘，尤其是餐飲渠道未來將成為天津軟飲行業發展的重點渠道。山海關汽水是天津市的百年本土品牌，目前在天津空港技術開發區擁有佔地面積百余畝的工廠，並以天津市場為基石，以邁向全國為目標。

3、北冰洋「復興」經驗，亦有山海關可借鑑之處

北京北冰洋食品有限公司前身成立於1936年，伴隨招商引資大潮，1994年公司與外資企業合作，之后品牌逐漸淡出大眾視野，2007年，中方成功收回北冰洋品牌，2011年，產品重新進入飲料市場。北冰洋汽水通過4大系統佈局，實現對市場的快速搶佔：（1）保留經典迎合潮流，推動品牌「復興」；（2）強化核心賣點，持續產品創新拓寬邊界；（3）多元化渠道開拓，破冰東南亞邁開出海第一步；（4）年輕化營銷與打造品牌文化兼顧。目前，北冰洋汽水在國內北京、安徽、重慶等地區完成生產基地建設，2011年至2023年，北冰洋汽水營業收入額年均增長超過40%。北冰洋汽水與山海關汽水擁有類似的股東背景與品牌歷史發展路徑，其取得亮眼銷售表現的經驗，在一定程度上也值得山海關汽水參考。

風險提示

宏觀經濟增長不及預期的風險、行業競爭加劇的風險、軟飲產品質量與安全的風險、區域市場競爭風險、企業新品拓展不及預期的風險、第三方數據統計偏差的風險。

以上內容來源於渤海證券研究所2026年03月24日發佈的證券研究報告《渤海證券研究所晨會紀要》

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編發：郭苓芝

複審：朱艷君、張敬華、任憲功

終審：崔健