直擊業績會｜樂舒適首席執行官羅繼超：在新興市場構建全球化快消品生態

近日，樂舒適（HK02698）披露了港股上市后的首份年報。2025年，公司實現收入約5.67億美元，同比增長24.9%；實現淨利潤約1.21億美元，同比增長27.4%；經調整淨利潤約1.22億美元，同比增長24.4%。公司董事會建議派發末期股息每股8.88美分，總金額約為5500萬美元，派息比例約為15%。

公開資料顯示，樂舒適是一家跨國衞生用品企業，儘管總部位於中東，但公司主要業務紮根非洲，有着「非洲紙尿褲大王」之稱。2025年11月10日，樂舒適正式登陸港交所主板，成為港股首家總部位於中東的企業。

3月23日，樂舒適舉行2025年度業績説明會（以下簡稱「業績説明會」）。「美伊衝突對我們這樣的在岸企業（來説），整體是機大於危。」在業績説明會上，樂舒適董事會主席沈延昌表示，與依賴海運進口的離岸企業相比，樂舒適的非洲本地化製造模式，使得供應鏈的響應速度更快。

「后續一兩個季度，我們需要在市場份額擴張和短期利潤之間進行平衡。從中長期來看，行業頭部效應會更集中，對我們有利。」沈延昌進一步指出。

非洲衞生用品市場潛力大

當前，非洲衞生用品市場潛力巨大。據沈延昌介紹，目前，非洲總人口達15.3億，每年新增人口約4650萬，但紙尿褲滲透率僅約20%。在人均消費量方面，非洲寶寶平均每天僅用2片紙尿褲。此外，非洲20歲以下人口占比超50%，人口平均年齡僅為19.5歲。據相關機構測算，未來15年至20年，非洲人口有望增至25億，女性約12億至13億，衞生巾的適齡消費者可能達到8億。

「隨着非洲人民生活水平提升，紙尿褲、衞生巾這類強剛需產品的滲透率和人均消費量將會持續增長，保證了相關市場的長期可持續發展。」沈延昌表示。

基於此判斷，樂舒適在2011年進入衞生用品市場后，確立了「本地化建廠」的路徑，以此提供更適合當地消費者的高性價比國民品牌。「比如，針對當地人均消費量相對較低的情況，我們生產的紙尿褲和衞生巾的吸收量更高，避免側漏。」沈延昌説。

在沈延昌看來，在非洲投資，資金和建廠並不是最難解決的問題，更為關鍵的是對當地政治、經濟、人文、治安等方面要有深度的理解。

樂舒適財報顯示，截至2025年底，公司共擁有9座工廠和66條投產生產線，大部分位於非洲，產品已銷往30多個非洲國家，公司超九成收入來自非洲。

值得注意的是，拉丁美洲、中亞等新興市場已成為樂舒適開拓的重要陣地。據《每日經濟新聞》記者瞭解，樂舒適位於祕魯和薩爾瓦多的工廠已經建成，薩爾瓦多工廠已於2025年投產。

公司加速佈局拉美市場

2025年，樂舒適的收入和銷量增長均高於過往均值。

對此，在業績説明會上，樂舒適首席財務官龍瑞麒將原因歸結為三點：一是非洲經濟壓力在美元強勢周期下逐步釋放；二是公司在發展較好的核心國家推進深度分銷和渠道下沉，成效顯著；三是公司利用產能優勢向周邊國家開拓市場，增長較快。

值得注意的是，儘管當前拉丁美洲市場僅貢獻了樂舒適3.9%的收入，但公司在該地區的收入增長最為迅猛。財報顯示，2025年，樂舒適來自拉丁美洲的收入同比增長134.3%。據樂舒適方面透露，公司正將非洲經驗複製至拉美地區，加速佈局拉美市場，將該地區視作第二增長曲線。

從產品結構看，2025年，紙尿褲仍是樂舒適核心業務，佔公司總營收的78.6%；衞生巾業務的貢獻則持續提升，佔公司總營收的比例從2022年的13%提升至2025年的17.5%，已成為公司重要的增長引擎。

對此，龍瑞麒解釋道，公司採用「紙尿褲先佔據市場和渠道，再帶動衞生巾銷售」的策略，形成了良好的協同效應。此外，疊加非洲女性適齡人口增加、衞生意識提高和消費力提升的影響，非洲衞生巾市場需求持續釋放，「我們長期看好衞生巾這一品類。」

據樂舒適首席執行官羅繼超透露，2026年，樂舒適還將持續增加生產線，打造高速化和自動化的新生產線，以滿足未來的增長需求。同時，基於未來產業和產品發展，公司還將設計新的設備標準，打通生產設備和包裝設備的多品類兼容性，實現柔性生產。

「我們的願景是成為跨多個新興市場的多元化快消集團，在新興市場構建全球化快消品生態。」羅繼超表示。