美伊戰火中，美股為何比全球其他股市更抗跌？一文解析

財聯社3月24日訊（編輯 卞純）在伊朗戰事引發的全球市場動盪中，儘管美股同樣錄得下跌，但其表現明顯優於全球其它主要股市。

自2月下旬美以對伊朗發動軍事打擊以來，美國基準股指標普500指數下跌4%。同期，歐洲斯托克600指數大跌9%，日本日經指數暴跌超12%，而追蹤非美股市的 iShares ETF 跌幅超過8%。

"美國可能比其它地區更能承受經濟衝擊，因此我預計美股會表現更好，"PNC金融服務集團首席投資策略師Yung-Yu Ma表示。但他同時警告稱，"（美股）目前的表現更好僅僅是跌幅較小……所以痛苦依然存在。"

在美國總統特朗普周一表示與伊朗的對話富有成效后，全球股市普遍反彈，這凸顯了市場對中東局勢進展的極度敏感。

更能抵禦能源價格衝擊

對於美股在伊朗戰火中相對更抗跌，投資者指出了多重支撐因素，主要原因是美國以外的其它地區被認為更容易受到戰爭引發的能源價格衝擊的影響。

美國經濟已從製造業轉向更多以服務業為基礎，且能源來源更加多元化，使其對石油的依賴程度降低。自戰爭爆發以來，國際油價已飆升超30%。

摩根士丹利財富管理的政策與地緣戰略主管Monica Guerra在一份報告中指出，與1980年相比，如今美國創造同等規模的GDP所需的石油減少了70%。

從供應端來看，美國目前是全球最大的石油生產國和淨出口國。貝萊德投資研究所上周報告稱，儘管全球約五分之一的石油需經霍爾木茲海峽運輸（該海峽航運已陷入停滯），但美國僅約4%-8%的石油通過該海峽運輸。

「至少在供給層面，我們（美國）比其它發達國家更具韌性，」富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Scott Wren稱。「市場擔憂其他部分國家因高度依賴波斯灣石油供應，可能面臨供給短缺。」

科技股權重高

另一個關鍵因素是美股指數中科技及相關股票權重更高，這類股票通常被認為更能抵禦經濟衝擊。

戰事爆發以來，標普500科技板塊跌幅不到2%。科技股佔標普500指數權重達三分之一，而在剔除美股的iShares 全球股市ETF中，科技股權重僅為16.5%。

「科技企業的整體商業模式不會因油價波動受到嚴重影響。」 PNC的Yung-Yu Ma表示。

美元走強

一些投資者認為，美元的走強也在支撐美國股市。自戰爭爆發以來，美元兑一籃子貨幣已上漲約1.5%。

"在這場衝突早期，美元就被認定為對衝贏家之一，」Manulife Investment Management股票及多資產解決方案首席投資官Nate Thooft表示。其公司在戰事爆發后不久便削減了對非美元計價股票的風險敞口，以防範下行風險。

"大量資金已湧入歐洲市場，" Natixis Investment ⁠Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示，這使得歐洲市場容易受到"去風險化"的衝擊。"對我來説，美股更像是一種避險交易，這可能就是它表現更好的原因。"

戰事若快速結束 國際股市或重拾優勢

投資者指出，若戰事快速結束，衝突前的市場環境可能會迴歸，這意味着國際股市或重拾優勢。

衝突爆發前，Commonwealth Financial Network首席市場策略師Chris Fasciano曾認為，由於估值誘人且盈利前景改善，一些歐洲國家的股票具有吸引力。根據LSEG Datastream的數據，歐洲斯托克600指數12個月遠期市盈率約為15倍，而標普500指數約為21倍。

"如果未來幾周或幾個月內局勢得到解決，我仍然希望配置國際股票，並認為其將回歸值得持有的優質資產類別，"Fasciano表示。"但目前局勢瞬息萬變。"

Ned Davis Research首席全球策略師Tim Hayes表示，若戰事長期化加劇全球 「滯脹」 風險——即高通脹與經濟停滯並存，對資產價格極具殺傷力，那麼美股較高的估值可能使其更脆弱。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）策略師對近期企業評論的回顧顯示：「企業不斷向投資者傳遞美國相對更具韌性的信號，這種信心也支撐了美股的韌性。」

RBC在上周五的一份研報稱：「企業普遍認為短期衝突可控，但若戰事持續太久，仍存在諸多不確定性。」