又一萬店連鎖上市，靠量販模式做成900億零食帝國

【億邦原創】港股迎來「量販零食第一股」。1月28日上午，量販零食品牌「鳴鳴很忙」登錄港交所，開盤報445港元/股，大漲88.08%，對應總市值959億港元。截至16時收盤，鳴鳴很忙每股400港元，總市值862.0億港元。

鳴鳴很忙也是中國最大休閒零食連鎖零售商。截至2025年11月30日，其全國門店數已達21041家。從一家社區小店起步，到如今超2萬家門店撐起900億零食帝國，它只用了九年時間。

一家零食帝國迅速崛起，既反映了零食市場的結構性調整，也跟企業的商業模式和探索密切相關。鳴鳴很忙可能是繼蜜雪冰城之后，又一頗具代表性的萬店連鎖企業。

鳴鳴很忙，旗下有零食很忙、趙一鳴零食兩個品牌。其中，零食很忙由晏周於2017年創辦於湖南長沙，趙一鳴零食由趙定於2019年創辦於江西宜春。

2023年11月，雙方戰略合併，保持雙品牌策略，此后開始加速擴張。截至2025年11月底，門店總數已達21041家，覆蓋28個省1341個縣，其中59%的門店佈局在縣城及鄉鎮。在這些市場，它以價格便宜、選擇多樣等特點獲得極大關注。

其價格優勢，跟獨特的量販與供應鏈模式有關。不同於傳統休閒食品飲料零售模式，量販模式主要採用「貨到付款，零賬期對接供應商」制的採購模式，為其在與供貨商的合作中創造絕對議價權。而全品類不收入場費、陳列費、促銷費、條碼費等其他費用的方式，又極大降低了供應商和經營者的壓力。

正是這種「直接向廠商採購，減少中間多層級的銷售鏈條，並直接面向終端消費者銷售」的方式，讓量販模式有了價格優勢。根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年12月31日，鳴鳴很忙產品的平均價格比線下超市渠道的同類產品便宜約25%。

有投資人告訴億邦動力：「零食折扣店是以買方市場來組織貨盤，不同門店的選品都可以依據‘我的受眾消費羣體需要什麼價格、類型的商品’進行。不符合受眾需求的品牌，再好也可能不合作。這種組貨思路是其保持消費者復購的獨有優勢。」

從融資歷程來看，鳴鳴很忙自2021年以來，共完成6輪融資，融資金額累計超20億元，投資方有紅杉中國、高榕資本、啟承資本、黑蟻資本、明越資本、好想你及全資子公司等。

鳴鳴很忙主要採用加盟模式，截止2025年9月30日，加盟店佔比達99.9%，加盟商達9552家，共經營19494家加盟店。招股書顯示，鳴鳴很忙收入主要來自向加盟商銷售商品及加盟服務費。

2024年，鳴鳴很忙年收入達393.44億元（人民幣，單位下同），同比增長282.2%。截至2025年9月30日止九個月，其收入達463.72億元，同比增長75.2%。

按品牌來看，2024年，來自零食很忙的收入為175.76億元，佔總收入的44.7%，趙一鳴零食貢獻了55.3%的收入。2025年前9個月，來自零食很忙、趙一鳴零食的收入在總收入中的佔比分別是41.6%、58.4%。

利潤表現上，鳴鳴很忙2024年實現經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量指標）9.13億元，2022年至2024年年均複合增速達234.6%，毛利達29.99億元。截至2025年9月30日止九個月，其經調整淨利潤達18.10億元，毛利45.10億元。

招股書顯示，2024年，鳴鳴很忙GMV達到555億元。截至2025年9月30日止九個月，其GMV達661億元，同比增長74.5%。同時，訂單總數達21.29億單，每家門店日均單量為481單。

產品方面，零食很忙、趙一鳴零食門店內有烘焙食品、餅乾、堅果及籽類、休閒膨化食品和快餐、休閒熟食食品、糖果、巧克力和蜜餞及飲料等產品。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙在庫SKU合共3997個。其一般要求每家門店保持最少1800個SKU。同時，鳴鳴很忙的約34%SKU是與廠商合作定製的口味、包裝或規格。據悉，鳴鳴很忙的單店平均SKU數量是同等規模商超中休閒食品飲料產品平均SKU數量的2倍。

事實上，同樣尋求在港交所上市的，還有量販零食品牌好想來的母公司萬辰集團。數據顯示，截至2025年6月30日，好想來單品牌門店數達14334家，成為中國首個突破10000家門店的量販零食飲料零售品牌。

近兩年，不同量販零食品牌的門店均呈現出門頭明顯、面積大、SKU多、價格便宜等特點，同質化競爭問題日益突出。此前就有頭部零食品牌相關負責人向億邦動力表示：「如果把品牌logo蓋上，會感覺去的都是同一家店。零食量販店的同質化程度過高。」

在同樣有價格優勢的基礎上，如何在消費者心中留下獨有的品牌心智，如何向用户提供不可替代的價值點，將是行業玩家們要解決的共同難題。

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