兩位冠軍基金經理直面「油價大考」 重倉航空股 業績怎麼辦？

　　3月以來國際油價走高，航空股的股價顯著下行，重倉航空板塊的基金也業績承壓。

　　2021年的主動權益基金冠軍基金經理崔宸龍的產品就因重倉航空股而面臨較多回撤。以他管理的前海開源研究驅動混合A為例，該產品在去年四季度末的頭號重倉股為A股中國東航，此外該產品的第三大重倉股為港股中國南方航空。截至3月23日，3月以來，該產品的回報為-12.28%。

　　2021年上半年的偏股混合型基金的業績冠軍林英睿近期也因重倉航空股而業績承壓。他管理的廣發睿毅領先混合A、廣發價值領先混合A在去年四季度末的前十大重倉股中均包含六隻航空股，兩隻產品的3月以來虧損均超過20%。

　　此外，楊超、江楊磊、朱慧琳、鄭小兵等基金經理管理的多隻產品也因重倉航空股而面臨較多回撤，3月以來的虧損超過15%。

　　業內人士指出，航空股近期的短期走勢受油價影響較大，但拉長周期來看，由於國內航企存在大量美元負債，其利潤水平有望受益於人民幣升值趨勢。未來若中東衝突緩和且油價回落，航空股有望在人民幣升值的大趨勢下迎來估值修復。

崔宸龍多隻產品重倉航空股，3月以來業績承壓

　　3月以來國際油價顯著上漲，重倉航空股的基金經理業績普遍承壓。

　　以前海開源基金的崔宸龍為例，截至去年年末，他管理的前海開源研究驅動混合A的前十大重倉股中包含A股中國東航、港股中國南方航空，持倉比例分別為7.36%和5.84%。其中A股中國東航是該基金的頭號重倉股。

　　截至3月23日，3月以來，前海開源研究驅動混合A的淨值跌幅達12.28%。但拉長周期來看，該產品仍實現了穩健回報。該產品成立於2025年6月，截至今年3月23日的成立以來收益達48.28%。

　　崔宸龍曾是位「黑馬基金經理」，他自2020年7月起正式擔任基金經理職務，短短一年多之后就成為主動權益基金年度業績冠軍。2021年，他管理的前海開源公用事業的全年收益率高達119.42%，在全市場主動權益基金中排名第一。但該只產品在2022年和2023年面臨較多業績回撤，后於2024年和2025年迎來業績修復。

　　除前海開源研究驅動混合A外，崔宸龍旗下還有兩隻基金在去年四季度末對航空領域股票的總持倉比例超過10%。

　　具體來看，崔宸龍管理的前海開源滬港深非周期股票A的前十大重倉股中包含三隻港股上市的航空領域的企業，分別是中銀航空租賃、中國東方航空、中國南方航空，持倉比例分別為4.46%、4.22%和2.69%；前海開源研究優選混合A的前十大重倉股中包含兩隻A股上市的航空股，分別是中國東航和南方航空，持倉比例分別為5.82%和5.04%。

　　截至3月23日，前海開源研究優選混合A的3月以來回報為-10.58%，前海開源滬港深非周期股票A的成立以來回報為-12.97%。

　　業內人士指出，由於上述三隻產品的整體行業配置較為均衡，因而即使因航空股下跌而業績承壓，回撤水平也相對可控。前海開源研究優選混合A成立於2025年8月，截至今年3月23日的成立以來收益依然為正，達11.15%。前海開源滬港深非周期股票A的過去兩年收益為55.63%，在同類基金中排名前四分之一。

多隻主動權益產品重倉航空股，3月以來虧損超15%

　　除崔宸龍外，廣發基金的林英睿也重倉航空股。

　　林英睿管理的廣發睿毅領先混合A在去年四季度末的前六大重倉股均為A股上市的航空股，分別為中國東航、南方航空、春秋航空、中國國航、華夏航空、吉祥航空，六隻股票的合計持倉佔比達49.81%。

　　同樣由林英睿管理的廣發價值領先混合A在去年四季度末的前十大重倉股中包含六隻航空股，分別為港股上市的中國東方航空、中國南方航空和A股上市的華夏航空、春秋航空、中國國航和吉祥航空，六隻航空股的合計持倉佔比達45.66%。

　　因對航空股配置較多，在3月以來油價上升的環境下，上述兩隻基金業績承壓。截至3月23日，廣發睿毅領先混合A的3月以來回報為-20.46%，廣發價值領先混合A的3月以來回報為-22.03%。

　　2021年上半年，林英睿管理的廣發價值領先混合A的收益達40.16%，是偏股混合型基金的業績冠軍。

　　除林英睿外，還有多位基金經理因重倉航空股而業績承壓。楊超管理的金信消費升級股票A在去年四季度末的前六大重倉股也均為航空股，六隻航空股的合計持倉佔比達55.64%。截至3月23日，該產品的3月以來回報為-19.23%。

　　江楊磊、朱慧琳共同管理的德邦大消費混合A在去年四季度末的前十大重倉股中，包含五隻航空股，合計持倉佔比為35.8%。截至3月23日，該產品的3月以來回報為-17.87%。

　　鄭小兵管理的匯豐晉信中小盤股票在去年四季度末的前十大重倉股中包含四隻航空股，合計持倉佔比達36.08%。截至3月23日，該產品的3月以來回報為-17.2%。

　　業內人士分析指出，航空股近期的短期走勢受油價影響大，但拉長周期來看，航空股將受益於人民幣升值趨勢。

　　由於國內航空公司購買飛機和租賃飛機會形成鉅額以美元計價的負債，當人民幣升值時，美元計價的負債在折算后將形成匯兌收益，直接厚增財報淨利潤。拉長周期來看，若中東衝突緩和且油價回落，航空股有望在人民幣升值的長期趨勢下迎來估值修復。

（文章來源：財聯社）