醫藥龍頭業績持續驗證高景氣 醫藥生物板塊低估配置價值凸顯

截至3月24日14時00分，醫藥板塊逆勢領漲，康諾亞-B（02162.HK）、英矽智能（03696.HK）、維立志博-B（09887.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、康方生物（09926.HK）等漲幅居前。港股通創新葯ETF易方達(159316)漲幅2.46%，行業整體呈現CXO醫藥外包服務與ADC抗體偶聯藥物創新葯雙輪驅動格局，頭部企業業績與訂單持續兑現高景氣，行業政策環境趨於穩定，板塊配置價值逐步顯現。

CXO龍頭業績穩健回升，龍頭公司藥明康德（02359.HK）2025年收入實現雙位數增長，TIDES業務多肽/寡核苷酸實現翻倍增長，成為核心增長引擎；企業在手訂單充沛，2026年收入增速指引達18%-22%，隨着產能利用率提升與高毛利業務佔比增加，毛利率持續改善，同時全球供應鏈地位穩固，美國市場收入保持較快增長。

ADC創新葯逐步進入收穫期，核心產品國內商業化穩步推進，納入醫保后放量預期增強，海外臨牀數據將於2026年底陸續讀出；技術平臺持續落地轉化，與海外藥企達成多項授權合作，首付款及里程碑收入貢獻突出；多靶點管線佈局完善，聯用方案進一步打開成長空間，生物偶聯藥物CRDMO龍頭管線動能強勁，在手訂單同比增長超50%。

行業層面政策邊際趨穩，創新葯審評審批與醫保談判常態化，頭部企業商業化能力持續驗證；全球產業鏈分工深化，中國醫藥外包及創新葯研發全球份額不斷提升，行業集中度提升，具備技術、產能與客户優勢的龍頭護城河持續加深。

把握醫藥板塊高景氣機遇，可重點關注兩大核心ETF標的：生物科技領域關注恆生生物科技ETF易方達(159105)，創新葯領域關注港股通創新葯ETF易方達(159316)。