中金：光大環境(00257)去年業績勝預期 升目標價至6.16港元

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，光大環境(00257)去年收入同比下跌9%至275億港元，但股東應占淨利潤同比增長16%至39億港元，業績好於該行預期。受惠營運轉型持續，建造服務收益同比下跌53%至27億港元，同時費用管控得當，財務費用率同比下降1.2個百分點至8.7%，去年底資產負債率進一步下降2個百分點至62%。全年每股派息27港仙，同比增長17%，派息比例提升至42.3%。上調光大環境今明兩年淨利潤預測4.9%及4.6%，維持「跑贏行業」評級，考慮到現金流逐步充沛有望支撐派息能力，目標價上調18%至6.16港元。

報告指，環保能源業務經調整EBITDA同比增長3%至71億港元，垃圾處理量同比增長3%至5,370萬噸，噸垃圾發電量同比增長1%至467千瓦時，上網電量同比增長5%至176億千瓦時。供熱供汽量約350萬噸，自2021年起連續同比增幅超過30%。環保水務業務經調整EBITDA同比下跌13%至19億港元，主要由於在建項目數量及建造活動減少，建造服務收益下跌56%至13億港元，而營運服務收益仍穩健增長5%，污水處理量同比增長3%。

去年環保能源及綠色環保板塊回款率均創歷史新高，去年底未發補貼余額降至23億港元。公司持續推進供熱供汽等非電業務拓展，提升存量項目營運效率，提振現金流表現。考慮到營運轉型持續、毛利率提升及減值有望下降。